瀘州老窖的濃香答卷：高端引領穿越周期，數智驅動破局前行

2025年的白酒行業，在持續的深度調整中迎來真正的“大考之年”。

在這場席卷全行業的深度調整中，并非所有參與者都能獨善其身。然而，真正的頭部企業往往在周期中彰顯底色，它們不因一時的市場波動而動搖，而是在變局之中堅守長期主義的定力，在風雨之中錘煉高質量發展的韌性。

4月28日晚間，瀘州老窖(000568.SZ)發布2025全年財報，報告期內該公司實現營業收入257.31億元；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤108.31億元；扣除非經常性損益后的凈利潤為107.60億元。

營收規模位居白酒行業前列，凈利潤在“百億俱樂部”站穩腳跟，這不僅是一串業績數據的呈現，更是瀘州老窖在產品、渠道等多方面具備戰略定力的真實注腳。

高端引領，產品戰略錨定行業制高點

2025年，瀘州老窖“雙品牌、三品系、大單品”產品矩陣所帶來的結構優勢，仍然在為企業穩健發展注入力量。

2025全年財報中的幾個數據值得重點關注。首先是高端化成果持續顯現。2025年，瀘州老窖中高檔酒類實現營業收入229.68億元，占酒類營收比重為89.26%。

中高端白酒通常意味著更高的毛利率，財報顯示，瀘州老窖中高檔酒類毛利率達到了90.94%，保持在90%以上的極高水平。

能實現這樣的營收規模與毛利，是因為高端化產品長期以來是瀘州老窖業績的壓艙石。

在白酒行業高端消費整體承壓的背景下，高端市場的格局正在經歷一輪深度重塑。瀘州老窖的核心戰略產品國窖1573成為了少數表現突出的大單品。

2025 年，國窖 1573 市場覆蓋面與滲透率穩步提升，它穩居高端白酒前三陣營。值得一提的是，38 度國窖 1573引領行業風潮的市場表現。2025年名酒企業集體追求降度，擁抱年輕化市場，而38度國窖1573正是行業首個百億級低度白酒大單品，這充分體現出瀘州老窖在高端市場的產品矩陣優勢與消費趨勢洞察能力。

數據顯示，2015年至2025年，38度國窖1573的銷售額年復合增長率超過30.28%，遠高于行業高端酒平均增速，已成為高端低度白酒第一大單品。

38度國窖1573憑借一抹濃香從四川走向全國，并在華北等多地取得了良好的市場影響力。在河北，其低度高端市場份額超過70%，部分地級市高端白酒宴席覆蓋率超過80%；“十四五”期間，華東、華南等新興市場低度酒銷售規模翻了兩番，逐步形成新的增長極。

瀘州老窖品牌方面，依托瀘州老窖 1952、百年瀘州老窖窖齡酒、瀘州老窖特曲、特曲 60 版、頭曲、二曲等核心大單品，已經實現全面覆蓋次高端商務、中端宴席、大眾自飲等全場景需求，構建起 “高端有引領、腰部有支撐、大眾有覆蓋” 的金字塔產品體系。

這種梯隊化布局，使得公司在行業分化加劇的背景下更具對抗周期波動的底氣。在白酒行業集中度持續提升、競爭格局愈發分化的環境中，瀘州老窖正憑借超強產品力構筑起品牌護城河。

渠道精耕，廠商共生共筑增長新生態

如果說高端化、產品力是瀘州老窖提供了穿越周期的壓艙石，那么渠道轉型則是“濃香鼻祖”在新周期中重構增長新范式的關鍵落子。

公開資料顯示，瀘州老窖通過自建電商平臺與深化第三方平臺合作的雙重布局，開展全渠道戰略，全面落地數智營銷，增強對終端消費者的觸達能力。

自建平臺指的是瀘州老窖打造了集品牌展示、產品銷售、會員運營于一體的官方直營渠道。數智營銷指的是一套先進的全鏈路溯源體系。

現階段，瀘州老窖推動“五碼關聯”系統全面落地，實現“箱碼、盒碼、瓶碼、蓋外碼、蓋內碼”五碼合一，實現了從生產到消費的全鏈路溯源。該系統自2023年起全面換裝，不僅讓消費者可通過掃碼實現防偽溯源，有效解決了消費端真偽辨別的核心痛點，還為公司提供了寶貴的動銷數據。

這一轉型的成效正在以量化數據的方式清晰體現出來。

首先是酒企觸及到的消費者更多了，真實開瓶需求得到了體現。據瀘州老窖在2025-2026年度經銷商大會上披露的數據，2025年，該公司累計向市場投放五碼產品超1200萬箱，消費者開瓶超5600萬瓶，消費者掃碼人數超1360萬，依托數字化工具構建起真實開瓶驅動的良性增長模式，有效實現了市場基本盤穩定。

此外，瀘州老窖的動作是構建“廠商共生、產業協同的命運共同體”的重要一環。

相比傳統白酒行業長期受困于渠道壓貨、價格倒掛等老生常談的問題，瀘州老窖的數字化路徑指向的是根本性的商業模式迭代。基于五碼產品的控盤分利體系，實現了利潤分配的透明化與可追蹤，這不僅有效壓縮了竄貨亂象的空間，還保障了經銷商的合理利潤空間。

最新財報數據體現出，瀘州老窖在經營提效方面卓有成效。2025年，該公司新興渠道收入已達到13.86億元。值得注意的是，其管理費用為9.62億元，同比下降12.57%，體現了精細化管控對優化費效比的貢獻。

此外，瀘州老窖2025全年投入研發費用為為2.16億元，長期保持高位，為智能釀造技改等數智化項目提供了現實助力，顯示出企業推動高質量發展的決心。

展望未來，隨著白酒需求的底部漸顯與宏觀經濟的逐步回暖，瀘州老窖憑借其穩健的價盤管理、領先的數字化運營體系以及持續優化的經銷商生態，有望在行業復蘇中率先受益。

事實上，與2025年報同期披露的2026年一季報，已經傳遞出了積極的信號。

一個突出的數據是，2026一季度，瀘州老窖經營活動產生的現金流量凈額為 45.43億元，同比大增37.35%。充沛的現金流不僅是企業長足發展的底氣，更表明最近企業銷售回款能力的增強，一定程度反映出經銷商備貨意愿回升。

另一個關鍵指標也佐證企業發展的改善信號顯現。財報顯示，截至2026年3月末，瀘州老窖的合同負債余額為27.94億元，處于歷史較高水平，為企業后續的業績表現提供穩定基礎。

七百年濃香薪火相傳，新時代高質量征程再啟，2025年瀘州老窖還在書寫獨特的故事。

整體來看，面對行業深度調整的挑戰，瀘州老窖以高端化筑壁壘、以渠道精耕固根基，堅守“天地同釀，人間共生”的企業哲學，以長期主義穿越周期波動，以改革創新激活發展動能，在產品結構、渠道治理、品牌價值、產業生態等方面均實現提質升級。