華潤系公司，回應ST風波

作者 | 秦酒

編輯 | 以南

迪瑞醫療緊急召開業績說明會，直面財務差錯、ST與退市關切等質疑。

01

ST懸頂、投資者質問

迪瑞醫療誠懇致歉、回應質疑

近日，迪瑞醫療深陷ST漩渦。迪瑞醫療發布公告，公司股票于4月30日停牌1天，5月6日復牌后簡稱變更為 “ST迪瑞”，正式被實施其他風險警示。若2026年度再次出現類似情形，公司股票可能被實施退市風險警示。

華潤系唯一的醫療器械平臺迪瑞醫療，將被正式被戴上ST的帽子。2025年業績由盈轉虧、內控暴雷、退市風險，讓這家華潤系企業遭遇上市以來最為嚴峻的生存危機。

4月30日，迪瑞醫療以網絡遠程方式召開業績說明會，誠懇致歉并回應投資者疑問。

迪瑞醫療表示，公司近期相關事項給投資者帶來的不便深表歉意，敬請廣大投資者諒解。將積極推進整改工作，通過多維度舉措夯實主業發展，全面重塑和提升經營質量與合規水平。

其回應，公司經自查，發現前期部分銷售合同在未履行正常內部流程情況下簽訂了補充協議，補充協議的約定條款影響商品控制權的轉移時點，導致前期收入確認不當。

根據迪瑞醫療發布的《會計差錯更正審核報告》，迪瑞醫療對上述前期會計差錯影響進行了追溯重述，2023年度合并財務報表營業總收入調減2.66億，調整后11.12億；凈利潤調減1.16億，調整后1.59億。2024年度合并財務報表營業總收入調減2.41億，調整后9.77億；凈利潤調減0.77億，調整后0.65億。

整體來看，2023年度、2024年度財務報表合計調減營業收入超過5億元，調減歸母凈利潤約1.93億元。

面對ST懸頂預警，迪瑞醫療在業績說明會上收到了投資者的多項提問，其中不乏較為尖銳的追問，迪瑞醫療都一一回應。

針對投資者提出的如何“提高投資者信心”，迪瑞醫療表示：

“公司高度重視投資者關切，對此次會計差錯更正事項給投資者帶來的不便深表歉意，敬請廣大投資者諒解。公司將通過持續優化治理水平、完善內控體系、優化經營效率、提升研發成果轉化、積極拓展國內外市場渠道等多維度舉措夯實主業發展，全力提升經營質量。同時，加強資本市場溝通，及時傳遞公司價值理念，以實際行動重塑市場信任，切實維護良好的投資者關系。”

迪瑞醫療還公布了具體的合規整改方案，其表示，公司 2026年將內部控制列為重點工作，通過啟動專項制度修訂、營銷渠道管理、強化印章全流程管控、反舞弊機制、完善內審監督力度系統提升內部控制有效性。全面排查歷史風險，優化治理架構與權限體系，并加強各級管理人員合規培訓。同時強化信息化剛性控制，推進業財系統集成，建立常態化合規核查機制，確保信息披露真實準確。目前大部分整改措施已落地，內部控制有效性持續提升，公司將持續改進以維護投資者權益。

具體業務層面，未來迪瑞醫療將持續聚焦主營業務穩健經營，國際方面深耕戰略市場，聚焦重點封閉儀器裝機和試劑產出能力，提升運行效率，引入新銷售渠道擴大覆蓋。

國內方面融入華潤醫商 IVD 全產業鏈體系，打造“銷售、醫學、市場、售后、渠道”營銷閉環體系，積極面對市場及行業政策變化，推進精細化管理，提高銷售效率及回款質量，推進高質量銷售目標實現。研發方面加快提升重點產線產品技術水平，主動提升質量控制標準，全面重塑和提升經營質量與合規水平。

02

華潤入主5年

迪瑞困局未解

迪瑞醫療成立至今已有34年，上市也已走過12個年頭。2020年，華潤以約18億元收購公司28%的股權，成為實際控制人。作為華潤系唯一的醫療器械生產平臺，央企的入主并未帶來顯著的協同效應。

疊加IVD行業集采常態化、套餐解綁、價格治理等環境變化，這家老牌IVD企業似乎未能及時跟上行業發展的步伐。

近一年來，迪瑞醫療管理層已歷經一系列調整。上任僅半年的董事長郭霆因個人工作安排辭去公司董事長職務，原總經理郎濤為新任董事長。值得注意的是，包括郭霆和郎濤在內，迪瑞醫療的多位管理層人員均為華潤系出身。

華潤系管理層的全面入主，并未遏制迪瑞醫療的業績頹勢，最終迪瑞醫療在2025年迎來自2014年上市以來首次年度虧損。

2025年，迪瑞醫療營收8.07億元，同比下降17.41%；歸母凈利潤虧損2.46億元，上年同期盈利6515.7萬元；扣非凈利潤虧損2.55億元，上年同期盈利5698.99萬元。

2026年第一季度業績也并未好轉。2026年Q1實現營收1.78億元，同比下降2.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-113.76萬元，上年同期為1567.87萬元，同比減少107.26%。

迪瑞醫療，公司報告期內出現由盈轉虧，主要因國內市場受宏觀政策、市場競爭加劇等影響，儀器試劑產品收入不及預期；同時，公司存在大額計提資產減值準備；多重因素導致整體經營情況不佳，出現大幅虧損。

迪瑞醫療一直存在儀器與試劑業務結構失衡問題。在IVD市場，主流企業普遍采用“以儀器帶動試劑”的銷售模式，儀器與試劑專屬匹配，形成技術壁壘，靠高毛利試劑銷售分攤成本，獲取持續現金流。

而迪瑞醫療2025年營收構成顯示，試劑營收占比55.68%，儀器營收占比43.81%。觀察其他頭部IVD企業，如新產業試劑類營收占比71.88%，儀器類占比27.99%，安圖生物試劑類占比70.28%，儀器類占比38.01%。對比來看，迪瑞醫療的試劑營收占比相對較低。

而迪瑞醫療也并非無轉機。盡管近幾年業績一直不理想，但其海外市場表現都較為突出。

在2025年整體虧損的情況下，國際市場營收仍同比增長16.37%，保持持續穩定增長。且其2025年國際業務超過國內業務，占整體營收比例達到56.91%。

迪瑞醫療的海外布局時間已有二十余年，擁有豐富的出海經驗，海外營銷網絡與服務體系較為完善，品牌積淀扎實。迪瑞醫療2025年報披露，海外市場封閉儀器裝機數量持續增加，試紙試劑銷量得以穩步增長，產品線銷售結構穩中向好。

海外高端市場也有新的突破。2025年迪瑞醫療聚焦重點機型，向中高端用戶突破發力，成功開拓多國家及地區的頭部公立醫院，美洲、亞太地區收入同比增長，國際業務有望保持良好發展，并堅持“市場深耕”與“可持續發展”的原則。

此次迪瑞醫療對ST風波的回應中，也再次強調“同步發力海外戰略市場，深化國內渠道協同與營銷。同時優化成本管控與供應鏈效率，逐步改善經營質量”。

盡管海外市場表現可圈可點，但市場信心的重建終究需要以明確的盈利改善為前提。眼下的迪瑞醫療顯然已站在命運的十字路口，未來所要面臨的挑戰和任務依然十分艱巨。

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