中國(guó)光伏的堡壘，被印度從內(nèi)部攻破

【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 心智觀察所】

先看一組數(shù)字：

印度2018年的光伏組件產(chǎn)能僅有不到10吉瓦，到2026年3月已經(jīng)攀升至172吉瓦，幾乎與全球年裝機(jī)量持平；

而中國(guó)頭部光伏企業(yè)在2025年集體陷入歷史最深的虧損泥潭。

中國(guó)光伏是否正在輸給向印度賣設(shè)備、轉(zhuǎn)技術(shù)的自己人？

截至2026年3月底，印度光伏累計(jì)裝機(jī)達(dá)150.26吉瓦，較2014年的2.82吉瓦增長(zhǎng)約53倍；2025-26財(cái)年印度新增可再生能源裝機(jī)55.29吉瓦，其中光伏新增44.61吉瓦，創(chuàng)歷史新高。2026年第一季度光伏新增14.45吉瓦，同比增幅達(dá)85.7%。與此同時(shí)，受本土制造能力提升影響，組件進(jìn)口額從2024-25財(cái)年的21.5億美元驟降至2025-26財(cái)年（截至2026年1月）的7.58億美元。

A股光伏龍頭2025前三季度營(yíng)收vs歸母凈利潤(rùn)情況（@以下均心智觀察所制圖）

為印度提供整線設(shè)備的，有邁為股份、捷佳偉創(chuàng)等中國(guó)企業(yè)。

2022年4月，新加坡邁為收到印度巨頭信實(shí)工業(yè)關(guān)于采購(gòu)8條600兆瓦異質(zhì)結(jié)電池整線、合計(jì)4.8吉瓦產(chǎn)能的承諾函，訂單金額超過(guò)邁為股份2021年?duì)I業(yè)收入的50%，按照行業(yè)當(dāng)時(shí)4億元每吉瓦的整線投資估算，對(duì)應(yīng)金額約19億元，是當(dāng)時(shí)全球異質(zhì)結(jié)領(lǐng)域最大的單筆海外訂單。

捷佳偉創(chuàng)近年來(lái)則向印度多家廠商交付TOPCon整線，與邁為形成路線上的錯(cuò)位。

商務(wù)部和海關(guān)總署2025年第91號(hào)公告于2026年1月1日實(shí)施，將光伏相關(guān)設(shè)備納入兩用物項(xiàng)許可管理，未經(jīng)許可不得出口。

此時(shí)，中國(guó)光伏頭部企業(yè)已陷入艱難處境。通威股份預(yù)虧90至100億元，TCL中環(huán)預(yù)虧82至96億元，天合光能、隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、愛(ài)旭股份、鈞達(dá)股份、大全能源等九家龍頭合計(jì)預(yù)虧超過(guò)435億元，市場(chǎng)預(yù)測(cè)全行業(yè)虧損將再創(chuàng)新高。

這是這些企業(yè)自2023年第四季度以來(lái)連續(xù)第九個(gè)季度的虧損延續(xù)。

那么，是因?yàn)榘言O(shè)備賣給印度，導(dǎo)致了中國(guó)光伏“全軍覆沒(méi)”嗎？

2025年，全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)名義產(chǎn)能均已突破1100吉瓦，而全球?qū)嶋H裝機(jī)需求僅約600吉瓦，組件環(huán)節(jié)開(kāi)工率普遍不足六成，多數(shù)企業(yè)陷入售價(jià)低于現(xiàn)金成本的惡性循環(huán)。

與此同時(shí)，作為銀漿核心原料的白銀價(jià)格在2025年漲幅超過(guò)百分之百，硅料下半年也從低谷反彈，“價(jià)格-成本剪刀差”持續(xù)擴(kuò)大。隆基、晶科、天合、晶澳的業(yè)績(jī)預(yù)告中都出現(xiàn)了相似的措辭：海外貿(mào)易壁壘持續(xù)加劇。而曾被視為唯一盈利組件巨頭的晶科，2025年也未能幸免，第四季度單季虧損接近48至58億元的規(guī)模，成為全年最差。

但產(chǎn)業(yè)鏈并非鐵板一塊。在硅料、硅片、電池、組件四大主環(huán)節(jié)哀鴻一片的同時(shí)，光伏逆變器與儲(chǔ)能這兩條細(xì)分賽道卻走出了完全相反的曲線。

陽(yáng)光電源2025年前三季度營(yíng)收664億元同比增長(zhǎng)32.95%，歸母凈利潤(rùn)118.81億元同比增長(zhǎng)56.34%，單季毛利率創(chuàng)下年內(nèi)新高。其逆變器全球市場(chǎng)份額約25.2%，連續(xù)十余年居全球之首；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上半年首次超越逆變器成為公司第一大收入來(lái)源，海外發(fā)貨占比從去年同期的63%攀升到83%。

同樣位列上半年?duì)I收前五的特變電工、正泰電器，也維持了健康盈利。

先要明確，“中國(guó)光伏全軍覆沒(méi)”并不準(zhǔn)確，真正陷入深度虧損的，是高度同質(zhì)化、技術(shù)壁壘相對(duì)低、產(chǎn)能擴(kuò)張慣性最大的主材制造環(huán)節(jié)；而依靠電力電子技術(shù)、電網(wǎng)支撐技術(shù)、儲(chǔ)能集成能力建立的差異化護(hù)城河，仍然在為企業(yè)帶來(lái)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的回報(bào)（如下圖）。

光伏支架、玻璃、膠膜等環(huán)節(jié)雖不及逆變器風(fēng)光，但頭部企業(yè)仍能維持盈虧平衡。這就是中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)當(dāng)下真實(shí)圖景：一個(gè)技術(shù)密集、附加值高的下游與配套環(huán)節(jié)仍在賺錢，一個(gè)資本密集、產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的中上游正在出清。

那么，印度何以從2018年的邊緣角色一路沖到如今的全球第二大光伏制造國(guó)，僅看產(chǎn)能數(shù)字是不夠的，必須看到這背后是一套精密咬合的政策體系。

印度并不是被動(dòng)地接收中國(guó)設(shè)備，而是主動(dòng)設(shè)計(jì)了一整套引導(dǎo)外部產(chǎn)能向本土聚集的制度框架。2020年4月起印度對(duì)進(jìn)口組件征收40%基本關(guān)稅、對(duì)電池征收25%關(guān)稅；2022年啟動(dòng)總額4500億盧比的生產(chǎn)掛鉤激勵(lì)計(jì)劃；2024年4月強(qiáng)制實(shí)施針對(duì)組件的批準(zhǔn)型號(hào)與制造商清單制度，2026年6月將進(jìn)一步覆蓋電池環(huán)節(jié)；2025年9月對(duì)中國(guó)電池征收為期三年的反傾銷稅，稅率高達(dá)23%至30%。

最關(guān)鍵的是印度的策略明確而務(wù)實(shí)：不要成品要產(chǎn)能，不要打工要技術(shù)。當(dāng)中國(guó)企業(yè)還在國(guó)內(nèi)為每瓦低于0.7元的組件價(jià)格血拼時(shí)，印度用關(guān)稅壁壘把市場(chǎng)圍起來(lái)，再用補(bǔ)貼和清單制度把外部資本引進(jìn)來(lái)，最后用大型私營(yíng)財(cái)團(tuán)承接整條產(chǎn)線。信實(shí)工業(yè)、阿達(dá)尼集團(tuán)、Waaree Energies、Premier Energies這些名字，已經(jīng)在中國(guó)設(shè)備出口商的名單上反復(fù)出現(xiàn)。

中國(guó)設(shè)備廠商踩進(jìn)這個(gè)布局的方式，是教科書式的。

一套中國(guó)制造的全自動(dòng)光伏產(chǎn)線價(jià)格只有歐洲或美國(guó)同類設(shè)備的三分之一到二分之一，交付周期短、調(diào)試服務(wù)及時(shí)，幾乎是印度雄心唯一的可行供給。邁為的4.8吉瓦異質(zhì)結(jié)整線、捷佳偉創(chuàng)的TOPCon整線、晶盛機(jī)電的拉晶爐、北方華創(chuàng)的部分鍍膜設(shè)備，加上整線之外配套的工藝參數(shù)、產(chǎn)線布局、安裝調(diào)試、人員培訓(xùn)，構(gòu)成了一個(gè)完整的交鑰匙工程包。這種合作模式讓印度客戶以約每吉瓦3億元的成本，獲得了在中國(guó)本土自建需要6至8億元才能拿下的產(chǎn)能。

一位行業(yè)分析人士的評(píng)價(jià)非常直接：印度本質(zhì)上是在用中國(guó)資本、中國(guó)設(shè)備、中國(guó)技術(shù)、中國(guó)工程師，建造一個(gè)挑戰(zhàn)中國(guó)自己的產(chǎn)業(yè)。

但“亡羊補(bǔ)牢”還不晚。印度今天真正的位置在哪里？印度的多晶硅產(chǎn)能僅有約2吉瓦，超過(guò)90%的需求依賴進(jìn)口，主要來(lái)自中國(guó)的通威、協(xié)鑫、大全和德國(guó)的瓦克化學(xué)。硅片產(chǎn)能才剛剛起步，Premier Energies與中美硅晶合資的2吉瓦工廠2026年6月才會(huì)投產(chǎn)，這是印度本土第一條規(guī)?；杵a(chǎn)線。截至2026年初，印度電池產(chǎn)能約30吉瓦，僅能覆蓋其組件產(chǎn)能的不到六分之一。光伏關(guān)鍵設(shè)備如大尺寸拉晶爐、PECVD鍍膜機(jī)的進(jìn)口依賴度仍超過(guò)85%。

從產(chǎn)業(yè)邏輯看，印度的崛起軌跡與當(dāng)年中國(guó)從組件起步、然后逆向打通電池-硅片-硅料的路徑幾乎一模一樣，但中國(guó)當(dāng)年用了大約十五年時(shí)間，印度希望用五到八年走完，這中間的差距，就是中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)可爭(zhēng)取的窗口期。

要注意的是，印度光伏制造業(yè)自身已經(jīng)顯露出的脆弱性。其組件產(chǎn)能172吉瓦，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)40-50吉瓦的年裝機(jī)消化能力，過(guò)去兩到三年，印度組件出口的97%流向美國(guó)市場(chǎng)，而美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性，正在讓這一過(guò)度集中的渠道變得不可靠。在非洲、中東、拉美這些增量市場(chǎng)，印度組件直接遇到中國(guó)低成本供應(yīng)鏈的正面狙擊，并無(wú)明顯勝算。換句話說(shuō)，印度的產(chǎn)能堡壘同樣建立在沙灘之上，只是今天看起來(lái)鋒利。

但必須承認(rèn)，印度正在以非常具體的方式回過(guò)頭來(lái)重塑中國(guó)光伏的全球版圖。

2025年中國(guó)光伏產(chǎn)品出口額已經(jīng)連續(xù)兩年同比下降，1至10月同比下降13.2%，下降至244.2億美元。下降的不只是對(duì)印度的出口，因?yàn)橛《冉M件產(chǎn)能溢出后必然在第三方市場(chǎng)與中國(guó)廠商正面相遇，每一個(gè)被印度組件搶走的訂單都是中國(guó)失去的市場(chǎng)份額。

這其實(shí)是全球光伏裝機(jī)增量與產(chǎn)能增量之間的根本性錯(cuò)配。按照各方機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，2025年全球新增裝機(jī)在600至630吉瓦之間，2026年增速可能放緩至15-20%，但中國(guó)名義產(chǎn)能加上印度新增產(chǎn)能，已經(jīng)是這個(gè)數(shù)字的近兩倍。在一個(gè)零和的存量博弈結(jié)構(gòu)中，新進(jìn)入者每多生產(chǎn)一吉瓦，老玩家就少賣一吉瓦。

為什么明知如此，中國(guó)設(shè)備廠商仍要繼續(xù)向印度輸出整線和技術(shù)？這個(gè)問(wèn)題的答案或許是“集體行動(dòng)困境”。每一個(gè)出售設(shè)備的廠商都獲得短期收入，但整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期生態(tài)卻被掏空。每一個(gè)個(gè)體都告訴自己同一句話：我不賣別人也會(huì)賣。

在2022年異質(zhì)結(jié)技術(shù)尚未在國(guó)內(nèi)規(guī)?；⒃O(shè)備廠商急于打開(kāi)海外市場(chǎng)證明商業(yè)可行性的時(shí)刻，邁為股份接下信實(shí)工業(yè)的訂單，從公司治理的角度無(wú)可指摘。那是一筆合法、合規(guī)、能夠大幅提升公司業(yè)績(jī)、也能驗(yàn)證自身技術(shù)實(shí)力的好生意。

但當(dāng)類似的邏輯被產(chǎn)業(yè)鏈所有環(huán)節(jié)、所有廠商重復(fù)一遍之后，集體的代價(jià)就顯現(xiàn)了。邁為2025年還未公布全年財(cái)報(bào)，但行業(yè)普遍預(yù)期不容樂(lè)觀；捷佳偉創(chuàng)2025年第四季度出現(xiàn)多年來(lái)首次單季虧損，公告當(dāng)日股價(jià)暴跌13%。“資敵”的邏輯鏈終于反過(guò)來(lái)咬住了制造端的設(shè)備環(huán)節(jié)自身。

深層的根源，還是中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)無(wú)法回避的結(jié)構(gòu)性矛盾。這個(gè)產(chǎn)業(yè)從一開(kāi)始就帶有強(qiáng)烈的資本屬性：行業(yè)上市公司在2023年上半年的再融資計(jì)劃高達(dá)2000億元，2024年8月光伏A股上市公司數(shù)量已達(dá)100家，跨界進(jìn)入者絡(luò)繹不絕。資本市場(chǎng)的邏輯要求企業(yè)不斷擴(kuò)張產(chǎn)能、不斷講新的技術(shù)故事、不斷通過(guò)定增和債務(wù)融資搶占下一輪產(chǎn)業(yè)周期的位置。

當(dāng)一項(xiàng)技術(shù)從PERC切換到TOPCon、再到BC或異質(zhì)結(jié)時(shí)，每一次迭代都意味著一輪新的資本開(kāi)支、一輪新的產(chǎn)能競(jìng)賽。地方政府的招商引資進(jìn)一步放大了這種傾向，很多三四線城市把光伏當(dāng)作支柱產(chǎn)業(yè)引進(jìn)，提供土地、稅收、電價(jià)的全方位優(yōu)惠，進(jìn)一步壓低了資本進(jìn)入光伏制造的門檻。

結(jié)果是產(chǎn)能擴(kuò)張遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑在需求增長(zhǎng)前面，名義產(chǎn)能突破1100吉瓦的同時(shí)，實(shí)際裝機(jī)僅600吉瓦左右。在這種背景下，向海外尤其是向印度這樣有政策保護(hù)和補(bǔ)貼的市場(chǎng)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，幾乎成為廠商個(gè)體最理性的選擇，既可以釋放過(guò)剩資本壓力，又可以在海外賺取比國(guó)內(nèi)更高的毛利。但當(dāng)這種行為成為行業(yè)共識(shí)，自救就變成了自噬。

印度光伏產(chǎn)業(yè)開(kāi)始快速崛起

而儲(chǔ)能、動(dòng)力電池行業(yè)正在重復(fù)光伏的這條路徑。印度對(duì)光伏強(qiáng)制配儲(chǔ)的政策，讓2025年中國(guó)電池廠商賺得盆滿缽滿，但已有廠商開(kāi)始向印度轉(zhuǎn)移電池產(chǎn)能，國(guó)軒高科已經(jīng)在印度落地，更多企業(yè)的合作還在洽談中。如果不加管控，幾年之后，今天發(fā)生在光伏的故事會(huì)原封不動(dòng)地復(fù)制到儲(chǔ)能賽道。

稀土的歷史已經(jīng)給過(guò)中國(guó)一次教訓(xùn)，也是因?yàn)橥瑯拥摹拔也毁u別人也會(huì)賣”的集體行動(dòng)困境，中國(guó)稀土曾被以白菜價(jià)賣向全世界，最終倒逼國(guó)家以行政手段重塑出口管制體系。

商務(wù)部和海關(guān)總署2025年第91號(hào)公告，以及2026年針對(duì)光伏設(shè)備的細(xì)化執(zhí)行措施，可以視為這一歷史經(jīng)驗(yàn)在新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的延續(xù)。但根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，目前對(duì)歐美高端光伏設(shè)備出口的審批較嚴(yán)，對(duì)印度方向的審批仍相對(duì)寬松，這背后既有外交關(guān)系的考量，也有印度與歐美在民用敏感技術(shù)管控上規(guī)則的差異，是一個(gè)復(fù)雜得多的政策選擇，不是簡(jiǎn)單卡死二字可以解決的。

那么對(duì)于身處這場(chǎng)博弈中的中國(guó)光伏企業(yè)，真正的出路在哪里？答案可能不在于呼吁同行或者期待國(guó)家一刀切的禁運(yùn)，而在于直面產(chǎn)業(yè)自身的結(jié)構(gòu)性矛盾。

中國(guó)光伏的真正護(hù)城河，不是產(chǎn)能規(guī)模，更不是低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。陽(yáng)光電源在逆變器和儲(chǔ)能領(lǐng)域的持續(xù)盈利證明，差異化的技術(shù)壁壘、深度的全球化運(yùn)營(yíng)、穩(wěn)健的現(xiàn)金流管理，才是穿越行業(yè)寒冬的真正能力。隆基的BC技術(shù)、愛(ài)旭的ABC組件、晶科的TOPCon產(chǎn)能升級(jí)，正在試圖通過(guò)技術(shù)代差重新拉開(kāi)與跟隨者的距離。

這些路徑的共同特征，是把競(jìng)爭(zhēng)從“比產(chǎn)能”轉(zhuǎn)向“比盈利”，從“賣產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“賣系統(tǒng)能力”。這要求企業(yè)必須有大局觀和憂患意識(shí)：清楚地認(rèn)識(shí)到自身在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的真實(shí)位置，清楚地評(píng)估每一筆海外訂單的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)成本，清楚地理解短期商業(yè)利益與長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)安全之間的取舍。這是一種遠(yuǎn)比簽合同更難做出的判斷。

中國(guó)光伏過(guò)去十五年走過(guò)的路，是從產(chǎn)業(yè)追趕者到全球主導(dǎo)者的傳奇逆襲。在多晶硅、硅片、電池、組件的所有環(huán)節(jié)，中國(guó)企業(yè)把成本打到了讓全世界都難以想象的低點(diǎn)，讓光伏發(fā)電成本下降了90%以上，讓人類的能源轉(zhuǎn)型獲得了真正的物質(zhì)基礎(chǔ)。這是一份了不起的產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)。

但今天，這個(gè)產(chǎn)業(yè)站在了一個(gè)新的十字路口。是繼續(xù)依靠規(guī)模和價(jià)格的慣性向外溢出，最終親手培養(yǎng)出能夠取代自己的對(duì)手；還是回到技術(shù)、品牌、服務(wù)、系統(tǒng)集成能力的高地，重新定義自己在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置。印度的崛起不是一個(gè)偶然事件，它是政策、資本、技術(shù)、地緣多重力量疊加的產(chǎn)物，今天發(fā)生在光伏的事情，明天可能在儲(chǔ)能、電池、電動(dòng)汽車、半導(dǎo)體設(shè)備等更多產(chǎn)業(yè)上重演。正應(yīng)了那句老話，最堅(jiān)固的堡壘，往往是從內(nèi)部攻破的。

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