20年來營收首次下降，“藥中茅臺”片仔癀承壓

來源丨21新健康（Healthnews21）原創作品

作者/閆 碩

編輯/季媛媛、張明艷

4月29日晚，“藥中茅臺”片仔癀交出了一份營收、凈利雙雙下降的年度成績單。

財報顯示，2025年，公司實現營收90.01億元，同比下降16.56%，為2003年上市以來首次下降；歸母凈利潤21.59億元，同比下降27.49%，為2010年以來首次下降；扣非歸母凈利潤為20.00億元，同比下降34.25%。

分季度看，片仔癀一至四季度營收逐步下降，分別為31.42億元、22.37億元、20.64億元、15.59億元，四季度僅為一季度的一半；歸母凈利潤同步降低，四個季度分別為10.00億元、4.43億元、6.87億元、2928萬元。

片仔癀指出，公司扣非歸母凈利潤與2024年相比有較大變化，主要是因為本期醫藥制造業營業收入以及毛利率下降。

梳理財報可以發現，2025年片仔癀各板塊業績全線回落。其中，醫藥制造業實現營收44.41億元，同比下降21.57%；醫藥流通業營收37.55億元，同比下降8.05%。

醫藥制造業營收的下降受核心產品片仔癀的影響。片仔癀為公司的主產品，擁有錠劑及膠囊劑兩種劑型。摩熵醫藥數據顯示，2025年，片仔癀在全終端醫院、實體藥店、網上藥店銷售額全線下滑，分別為401.67萬元、14.70億元、4.89億元，同比下滑-36.56%、-14.97%、-17.15%。

需要指出的是，近年來，市場普遍關注片仔癀的原材料價格波動情況。該產品核心成分為牛黃、麝香、三七、蛇膽，其中牛黃價格波動較大。中藥材天地網顯示，2023年之前，天然牛黃價格穩定在60萬元/公斤以內，2023年初開始大幅上漲，2025年前半年穩定在160萬元-170萬元/公斤，隨后有所回落，2025年底約140萬元-160萬元/公斤。

公司已在積極應對，其在財報中表示，貴細原料中牛黃價格前三季度在高位徘徊，而第四季度受經濟環境和進口牛黃試點政策落地的影響，牛黃價格開始較大幅度下跌。為合理控制成本，保障原材料供給，公司下半年適時對牛黃重新進行了詢價定價。同時，2025年公司積極參與進口牛黃試點工作，截至2025年底，公司聯合阿根廷供應商正共同推進進口牛黃試點工作進展。

分產品看，在醫藥制造業板塊中，2025年肝病用藥銷售量雖然同比增長25.81%，達526.98萬盒，但營收同比下降19.63%，為42.68億元，毛利率減少6.62個百分點；心腦血管用藥銷售50.07萬盒，同比下降39.65%，營收同步下滑，為1.15億元，同比大幅下降59.42%。

面對主業承壓，片仔癀并未停下拓展的腳步，而是在創新研發與多元化布局上交出了階段性答卷。

研發端，截至2025年底，公司在研新藥項目共19項。其中，用于治療卵巢儲備功能下降的中藥1.1類新藥養巢顆粒獲臨床試驗批準，治療輕中度廣泛性焦慮障礙的溫膽片完成Ⅲ期臨床首例入組。更值得關注的是，公司首次立項創新型生物制品（抗體偶聯藥物）PZH3122，實現公司生物藥領域“零的突破”。

二次開發方面，公司聚焦片仔癀等優勢品種功效拓展與臨床價值提升，推進大品種培育工作。 全年推進片仔癀等優勢品種的藥理藥效毒理研究44項，二次開發臨床研究項目10項。

與此同時，片仔癀也在持續發力新興賽道，2025年保健食品領域食品系列與藍帽子系列產品同比分別增長71%、110%；美妝賽道層面，以行業首家成功備案的化妝品新原料“金線蓮提取物”為基礎開發的金線蓮系列產品成功上市。

整體而言，片仔癀正處于核心業務承壓，并加速向創新轉型的關鍵期，短期業績調整壓力凸顯，中長期能否依靠研發突破與多元賽道打開新增長空間，仍有待時間驗證。

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

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