4月PMI保持擴張，我國制造業扛住中東能源供給沖擊波

4月30日，國家統計局公布數據顯示，4月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.3%，較上月小幅下降0.1個百分點，連續2個月運行在擴張區間。中國非制造業商務活動指數為49.4%，環比下降0.7個百分點。綜合PMI產出指數為50.1%，比上月下降0.4個百分點，仍高于臨界點。

從企業結構看，4月大型企業PMI錄得50.2%，較上月下降1.4個百分點；中型企業PMI錄得50.5%，上升1.5個百分點；小型企業PMI錄得50.1%，上升0.8個百分點。中型和小型企業均升至擴張區間，景氣改善正在向中小企業擴散。

制造業采購經理指數連續兩個月高于臨界點

4月份，制造業PMI為50.3%，景氣水平總體平穩。從13個分項指數來看，同上月相比，4月生產指數、新出口訂單指數、產成品庫存指數、采購量指數、進口指數、原材料庫存指數、從業人員指數和生產經營活動預期指數有所上升，指數升幅在0.1至1.6個百分點之間；供應商配送時間指數持平；新訂單指數、積壓訂單指數、購進價格指數和出廠價格指數有所下降，指數降幅在0.2至1個百分點之間。

國聯民生證券宏觀分析師鐘渝梅認為，在美伊沖突外圍傳導與價格高企的壓力下，4月制造業PMI依然守住50%的榮枯線，展現出制造業的韌性。

物流與采購聯合會特約分析師張立群認為， 4月份PMI指數微降，繼續保持在榮枯線之上，表明經濟呈持續恢復態勢，但后勁不足。生產指數提高，新訂單指數下降，預示供強需弱態勢仍在延續。要高度重視市場引導的需求收縮及其持續發展態勢，精準有效實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，持續擴大內需。

中金公司研究報告指出，制造業PMI環比變動基本符合季節性。春節假期后，3月企業集中開工，而4月制造業延續擴張態勢，但邊際增速小幅放緩。2026年4月制造業PMI環比變化幅度（-0.1個百分點）與春節季節性類似的2018年4月一致。雖然供需皆維持在擴張區間，但供強需弱的特征有所強化。

中東局勢如何影響PMI數據

4月中東局勢持續緊張，市場也很關注中東局勢如何影響4月PMI數據。銀河證券宏觀經濟團隊指出，外需是4月亮點，新出口訂單指數23個月以來首次升至擴張區間，AI基礎設施、電網投資、儲能、設備更新，以及中東局勢帶來的漲價預期和提前備貨，共同推升部分行業出口訂單。但出口高位中可能包含搶出口和訂單前置因素，不能簡單理解為全球需求全面復蘇。

后續更需關注價格擾動，若中東局勢持續緊張，油價、化工品和物流成本維持高位，通脹壓力可能繼續向PPI傳導，并掣肘企業利潤和政策空間；若局勢緩解，上游成本回落而出廠價具備黏性，企業利潤有望階段性修復，并推動部分行業走出“內卷式”競爭。

中金公司研究報告指出，4月原材料購進價格、出廠價格分別環比下降0.2、0.3個百分點至63.7%、55.1%，環比升幅小幅收窄，但仍然維持較高增速。原材料購進價格仍然高于出廠價格，顯示能源供給沖擊或持續擠壓中下游企業盈利空間。

能源供給沖擊或也提升了部分企業的囤貨需求，4月中國和發達經濟體制造業PMI中庫存皆上升。但相比而言，能源供給沖擊對中國制造業影響或小于發達經濟體，4月發達經濟體制造業PMI供應商配送時間延長程度上升，而中國制造業PMI供應商配送時間為49.5%，環比持平。此外，4月中國制造業PMI生產經營活動預期環比上升1.1個百分點至54.5%，而發達經濟體則普遍環比下降。

中國物流信息中心文韜認為，后市宏觀經濟穩定擴張具有較好基礎，一是政策引領和支持作用持續加強，二是經濟內在穩定性持續發揮，三是外貿優勢繼續顯現。制造業企業對后市預期樂觀，生產擴張意愿增強，原材料備貨積極。當前需要重點關注中東局勢變化以及對我國市場價格和相關產業的輸入性影響，并予以針對性的應對。

東方金誠宏觀研究團隊指出，預計短期內制造業PMI指數走勢將主要取決于三個因素：一是中東沖突的持續時間，二是我國出口韌性，三是國內房地產市場走勢及各項穩增長政策落地實施的節奏和力度。

非制造業商務活動指數有所回落

4月份，非制造業商務活動指數為49.4%，比上月下降0.7個百分點，非制造業景氣水平有所下降。

在中國非制造業PMI各單項指數中，存貨指數、從業人員指數和業務活動預期指數較上月有所上升，升幅在0.3—1.8個百分點之間；新訂單指數、新出口訂單指數、在手訂單指數、投入品價格指數、銷售價格指數和供應商配送時間指數較上月有所下降，降幅在0.6—1.8個百分點之間。

中國物流與采購聯合會副會長何輝表示，4月份非制造業景氣水平有所回落，商務活動指數降至50%以下，建筑業和服務業景氣水平較上月均有不同程度回落。非制造業新訂單指數仍在50%以下，內需潛力仍需進一步挖掘。

總體來看，非制造業景氣水平較上月回落，但部分行業仍保持穩中有進增長態勢。隨著施工旺季和“五一”假期的到來，投資和消費相關行業活動有望在5月份釋放活力。宏觀調控相關政策的穩步推進也有助于進一步激發經濟增長的內生動力。從預期看，企業市場預期有所升溫，業務活動預期指數結束連續3個月下降走勢，升至54.7%。

中國物流信息中心武威指出，4月非制造業景氣水平雖較上月有所回落，但部分行業仍釋放出穩中有進的積極信號，企業預期也有所升溫。隨著施工旺季和“五一”假期的到來，投資和消費相關行業活動有望在5月份釋放活力。宏觀調控相關政策的穩步推進也有助于進一步激發經濟增長的內生動力。

新京報貝殼財經記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 柳寶慶