2025年穩中有進，以嶺藥業重回增長“快車道”

市場或許要重新認識以嶺藥業了——這是一家多元化發展、有著強理論與研發投入、創新成果不斷落地的現代醫藥企業。

在經歷了市場的波動與調整后，以嶺藥業交出了一份含金量十足的年度成績單。

2025年財報顯示，以嶺藥業實現營收78.31億元，同比增長20.24%；歸母凈利潤12.86億元；扣非凈利潤12.22億元；經營活動產生的現金流量凈額更是高達17.77億元，同比大增190.75%。

而在業績大幅回暖的同時，以嶺藥業也在以“真金白銀”回報投資者。財報顯示，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利5元（含稅），合計派現8.35億元。

業績的強勢復蘇傳導到二級市場上，財報發布次日，以嶺藥業收盤價上漲1.55%至每股17.02元。且進入2026年以來，已有包括華泰證券、國金證券在內的多家機構給予其“買入”評級。

圖片截自財報

經營全面回暖，重回增長“快車道”

簡單拆解這份年度財報，以嶺藥業展現出了強大的經營韌性。

2025年的中國醫藥行業，正處于集采常態化、原材料價格波動的多重壓力之下，中藥板塊分化尤為明顯。在這樣的語境下，以嶺藥業先是于今年1月交出了一份高于市場預期的業績預告。

彼時以嶺藥業曾表示，預計2025年全年的歸母凈利潤為12億元至13億元。最終年報顯示，業績增長貼近預告增幅上限。

再分區域來看，上一年度，公司在國內市場實現收入75.28億元，同比增長21.08%，占總營收的96.14%，全國學術推廣與渠道下沉成效顯著；海外市場的收入則達到3.02億元，同比增長2.53%，化藥制劑出口與中藥國際注冊穩步推進，全球化布局持續落地。

渠道層面，以嶺藥業構建了“醫療、零售、商務分銷”三輪驅動體系，覆蓋全國10萬余家醫療終端、30萬余家藥店終端；數字化營銷與京東健康、阿里健康深度合作，線上線下協同發力，推動專利中藥滲透率持續提升。

費用“減法”同樣值得關注。在市場規模持續擴張的同時，以嶺藥業的管理層也保持了戰略定力，通過精細化管理增厚了利潤。

2025年，以嶺藥業銷售費用為19.64億元，同比下降15.87%；管理費用5.35億元，同比下降10.83%；財務費用更是由正轉負至-141.03萬元，同比大幅降低106.29%。成本端的全面優化，直接推動了利潤率的顯著提升。

圖片截自財報

而在發布2025年財報的同時，以嶺藥業也公布了2026年一季度的營收。

報告期內，公司實現營業收入24.40億元，同比增長3.46%；歸母凈利潤為4.09億元，較上年同期增長25.43%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為4.07億元，同比增長25.19%。

也因經營性收入的增加，以嶺藥業在一季度產生的經營活動現金流達到6.11億元，同比大幅增長79.57%。截至2026年3月31日，公司總資產達到141.78億元，比上年度末增長3.68%；歸屬于上市公司股東的所有者權益為113.98億元，比上年度末增長了3.72%。

兩份財報數據呈現出一個清晰的事實——以嶺藥業已正式轉入一條營收凈利增長穩健、現金流充沛的高增長軌道，完成了一次漂亮的“逆周期增長”。

多業態協同，“壓艙石”與“增長極”多元發展

某種意義上，這是一場“謀劃已久”的蓄力起跳。

亮眼業績的背后，既是以嶺藥業中藥主業的強勢復蘇；更有循證醫學成果密集落地、產品矩陣持續擴容帶來的價值重估。

一直以來，以嶺藥業都積極推動中藥創新。產業敘事上，公司常被歸納為由專利中藥、化生藥、健康產業組成的“三駕馬車”；產品層面，又可細分為覆蓋心腦血管病、呼吸系統疾病、糖尿病及并發癥、神經系統疾病、腫瘤用藥、抗衰老、泌尿系統以及婦科用藥的八大治療領域。

從近年來的業績表現看，心腦血管類產品無疑是公司發展的“壓艙石”。

2025年財報顯示，該類產品實現收入39.56億元，占總營收的50.52%，同比增長2.06%。在這一板塊中，由“通心絡膠囊”“參松養心膠囊”“芪藶強心膠囊”組成的“通絡三寶”，憑借扎實的循證證據獲得多項指南推薦，成為心腦血管口服中成藥領軍品種。

心腦血管業務穩住基本盤的同時，呼吸系統類產品則實現全年收入20.17億元，同比增長153.71%，占總營收的25.76%。

其中，市場知名度較高的“連花清瘟膠囊/顆粒”憑借廣譜抗病毒、臨床療效確切等優勢，先后被列入35項國家診療方案推薦，成為公立醫療市場中成藥感冒用藥首位。也疊加零售端需求的回暖，該產品在2025年實現了銷量與市占率的穩步提升。

而在這兩大業務板塊之外，公司的其他專利產品也呈現全面開花的態勢，全年收入達到4.58億元，同比增長40.58%。

上一年度，“芪防鼻通片”獲國家藥監局批準上市，并通過澳門特別行政區政府藥物監督管理局注冊審批，成為首個在澳門獲批注冊的創新中藥。

此外，“津力達顆粒”“通絡明目膠囊”深耕糖尿病及并發癥領域；“益腎養心安神片”“解郁除煩膠囊”也在失眠、抑郁賽道持續發力；“夏荔芪膠囊”更是獲批為中藥二級保護品種，在前列腺領域鞏固優勢。

這些產品共同構成了網狀的產品矩陣，彼此支撐，延長了單品生命周期的天花板。

寫在尾聲：市場需要重新認識以嶺

一直以來，國際社會、資本市場對中藥或中成藥都存在偏見，爭議始終圍繞著“證據缺失”。以嶺藥業則始終堅持一場“循證長征”，以絡病理論為突破點，開創性地構建了“理論+臨床+新藥+產業+教學”五位一體的發展模式。

據介紹，以嶺藥業始終以國際認可的最高標準，對“通心絡膠囊”等核心品種開展了40余項循證臨床試驗。這種用“數據語言”開展的科研對話，推動了中醫藥從經驗醫學向循證醫學的跨越。

財報顯示，公司在2025年的研發投入達到7.88億元，占營收比重10.07%，處于中藥行業前列，研發驅動成效凸顯，形成了“理論—臨床—新藥—實驗—循證”的中醫藥學術創新與轉化模式閉環。

更值得被看見的，是以嶺藥業研發創新成果的密集落地。

今年1月，以嶺藥業全資子公司以嶺萬洲國際自主研發的專利新藥——苯胺洛芬注射液（商品名：萬舒安）獲國家藥監局批準上市。該產品用于術后鎮痛治療，其獲批也標志著公司化藥專利新藥實現了“從0到1”的突破。

進入2026年以來，以嶺藥業多條在研管線穩步推進，覆蓋類風濕、兒童感冒、膽囊炎等治療領域。例如，“芪桂絡痹通片”“小兒連花清感顆粒”已申報上市。“芪龍定喘片”于3月獲批臨床；“柴黃利膽膠囊”“藿夏感冒顆粒”進入Ⅲ期臨床研究階段。

此外，被媒體更多提及的一個權威案例是，中國工程院院士張運參與的TXL-CAP研究成果，正式發表于國際權威期刊《信號轉導與靶向治療》。

研究證實，急性冠脈綜合征患者在他汀類藥物基礎上聯用“通心絡膠囊”治療，可顯著增加冠狀動脈斑塊纖維帽厚度、減小斑塊脂質弧度，從而穩定易損斑塊并改善心絞痛癥狀。該研究為心血管事件鏈干預中穩定易損斑塊、減少心血管事件提供了關鍵循證證據。

這篇論文，不僅是一項心血管領域的頂級循證證據，也能表明，中藥正從“古籍記載”走向“數據語言”，從民間驗方走進國際權威期刊。

市場或許要重新認識以嶺藥業了——這是一家多元化發展、有著強理論與研發投入、創新成果不斷落地的現代醫藥企業。

當中國的醫藥產業處于“營銷驅動”向“創新驅動”的關鍵轉型期，以嶺藥業從理論到循證、從傳統到現代的“轉化能力”，也恰恰是整個行業最稀缺的“長期主義”。

這種認知的轉變，難以在一兩個財報季度中全面完成，但公司2025年及2026年一季度的財報數據，已向市場全面展現了公司的增長潛力。剩下的，交給時間。