OTC龍頭穿越陣痛：葵花藥業(yè)一季度扭虧為盈，新五年規(guī)劃迎“開門紅”

文/王強(qiáng)

4月29日，葵花藥業(yè)（002737.SZ）交出一份極具分量的2026年一季度成績(jī)單，這不僅是一份數(shù)據(jù)上“扭虧為盈”的公告，更是對(duì)其過去一年“刮骨療毒”式戰(zhàn)略調(diào)整的核心驗(yàn)證。從一季度的表現(xiàn)來看，2026年Q1，公司扣非凈利潤(rùn)大增166.22%，達(dá)1.06億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.10億元，較上年同期增長(zhǎng)93.11%；營(yíng)業(yè)收入達(dá)8.44億元，同比增長(zhǎng)27.19%。

尤為關(guān)鍵的是，在2025年下半年經(jīng)歷兩個(gè)季度的階段性虧損后，公司迅速實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。其速度和力度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，充分展現(xiàn)了管理層銳意改革的決心與公司經(jīng)營(yíng)的強(qiáng)大韌性。

回顧2025年，這家老牌OTC龍頭經(jīng)歷了上市后首次年度經(jīng)營(yíng)性虧損，彼時(shí)外界不乏質(zhì)疑之聲。然而公司管理層以“壯士斷腕”的決心，用一年多的時(shí)間完成渠道庫存出清、組織架構(gòu)重塑與經(jīng)營(yíng)模式迭代。Q1業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)標(biāo)志著公司此前積累的壓力正在逐步釋放，經(jīng)營(yíng)發(fā)展開始回到相對(duì)穩(wěn)定的運(yùn)行軌道，為2026年新五年規(guī)劃的開局掃清了歷史障礙。

渠道清淤完成 業(yè)績(jī)韌性十足

一季度業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)并非一蹴而就的偶然，其核心在于2025年已基本結(jié)束的渠道庫存清理工程。自2024年下半年起，葵花藥業(yè)啟動(dòng)渠道結(jié)構(gòu)升級(jí)，對(duì)下游代理商嚴(yán)格控制發(fā)貨總量，系統(tǒng)優(yōu)化零售終端庫存水位。此舉雖在2025年下半年拖累了短期收入，卻從根本上修復(fù)了渠道生態(tài)，為業(yè)務(wù)的良性循環(huán)掃清了障礙。

這種“清淤”工作的完成，使得公司得以“輕裝上陣”，為一季度的增長(zhǎng)提供了暢通渠道。

Wind數(shù)據(jù)顯示，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)自2025年Q1的28.13天，顯著縮短至2025年末的20.96天，而2026年一季度，該指標(biāo)進(jìn)一步降至6.54天。這一持續(xù)好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，表明公司對(duì)渠道的回款掌控力切實(shí)增強(qiáng)，資金回收效率明顯提升。

同時(shí)，葵花藥業(yè)一季度貨幣資金達(dá)到14.71億元，繼續(xù)保持充沛水平，毛利水平也有一定提升。

回顧具體業(yè)績(jī)軌跡，葵花藥業(yè)在2025年上半年雖面臨壓力，但仍保持盈利狀態(tài)。進(jìn)入三季度后，隨著渠道梳理進(jìn)入深水區(qū)，公司業(yè)績(jī)調(diào)整力度加大，最終全年錄得虧損。

但值得一提的是，2025年，公司對(duì)治理體系進(jìn)行了“刀刃向內(nèi)”的系統(tǒng)性重塑。在頂層設(shè)計(jì)上，確立以“做小做精集團(tuán)、做優(yōu)做實(shí)子公司、做大做強(qiáng)事業(yè)部”為戰(zhàn)略方針，將藍(lán)圖轉(zhuǎn)化為執(zhí)行偉力，著力破解決策鏈條長(zhǎng)、市場(chǎng)響應(yīng)滯后的“大企業(yè)病”。從2026年一季度公司業(yè)績(jī)的快速反轉(zhuǎn)可以看出，內(nèi)部改革已初步轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的經(jīng)營(yíng)成果。

經(jīng)營(yíng)模式優(yōu)化 激活業(yè)務(wù)條線

隨著集團(tuán)組織架構(gòu)的主動(dòng)改革、模式優(yōu)化、組織重塑，做到品種、品類、模式、組織的協(xié)同性，高度適配當(dāng)前行業(yè)業(yè)態(tài)。前端業(yè)務(wù)單元的組織活力與市場(chǎng)應(yīng)變能力被充分激活，改革紅利正加速向各業(yè)務(wù)條線的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)轉(zhuǎn)化。

在品牌藥領(lǐng)域，葵花藥業(yè)重點(diǎn)發(fā)力新興渠道的深耕與核心市場(chǎng)的份額提升。常用藥方面，釋放隊(duì)伍動(dòng)能、激發(fā)個(gè)人活力，一線團(tuán)隊(duì)的積極性被徹底點(diǎn)燃，充分證明了“讓聽得見炮聲的人指揮戰(zhàn)斗”的機(jī)制活力。

更具長(zhǎng)遠(yuǎn)意義的變革在于葵花藥業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃處方品種建設(shè)、處方業(yè)務(wù)模式和處方團(tuán)隊(duì)建設(shè)的建構(gòu)。摒棄單純依靠產(chǎn)品推廣的粗放模式，把重點(diǎn)資源投向?qū)W術(shù)引領(lǐng)、價(jià)值傳遞、品牌打造，圍繞優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域疾病圖打造一站式品類服務(wù)生態(tài)。這種“做優(yōu)做實(shí)”的舉措構(gòu)筑起以臨床價(jià)值為基底的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

在數(shù)字化浪潮席卷醫(yī)藥行業(yè)的背景下，渠道變革已從藥企的"可選項(xiàng)"變?yōu)椤氨卮痤}”。傳統(tǒng)藥企紛紛加速布局?jǐn)?shù)字化營(yíng)銷，但多數(shù)仍處于探索階段。相比之下，葵花藥業(yè)旗下藥直達(dá)平臺(tái)堅(jiān)守“品類全、渠道專享、大品牌、更好賣”核心定位，在行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的窗口期即完成平臺(tái)搭建，并持續(xù)深耕運(yùn)營(yíng)。今年3月，在第十一屆西鼎會(huì)期間，其攜數(shù)字直供模式、全品類品牌爆品理念重磅亮相，吸引眾多連鎖伙伴簽約合作，為行業(yè)提供了傳統(tǒng)藥企擁抱新經(jīng)濟(jì)的可參考路徑。

特色研發(fā)布局長(zhǎng)遠(yuǎn) 增長(zhǎng)引擎持續(xù)蓄力

產(chǎn)品管線的戰(zhàn)略儲(chǔ)備為持續(xù)增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)彈藥。葵花藥業(yè)圍繞“一老、一小、一婦”核心優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，堅(jiān)持“買、改、聯(lián)、研”相結(jié)合的研發(fā)策略，在2026年一季度迎來重要突破。

4月27日，葵花藥業(yè)公告熊去氧膽酸膠囊獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)注冊(cè)。該品種適用于治療膽固醇型膽結(jié)石、膽汁淤積性肝病及膽汁反流性胃炎，據(jù)米內(nèi)網(wǎng)2025年數(shù)據(jù)，其在中國(guó)三大終端六大市場(chǎng)的銷售額超過24億元，其中膠囊劑型占比近80%。這一品種的獲批，將與護(hù)肝片等現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)品種形成強(qiáng)大協(xié)同，進(jìn)一步完善從肝膽到胃腸的消化系統(tǒng)全產(chǎn)品線。葵花藥業(yè)表示，將憑借自身品牌影響力、成熟的渠道網(wǎng)絡(luò)和“黃金單品”運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，將該產(chǎn)品培育成消化領(lǐng)域新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

除此之外，2026年2月，公司用于治療慢性便秘的復(fù)方聚乙二醇（3350）電解質(zhì)口服溶液獲得藥品注冊(cè)證書；增強(qiáng)免疫力的易活牌益生菌粉注冊(cè)申請(qǐng)也獲受理，進(jìn)一步豐富了公司研發(fā)管線。

從一季度表現(xiàn)審視，葵花藥業(yè)的轉(zhuǎn)型邏輯已得到初步驗(yàn)證：組織變革釋放的效率紅利、核心賽道的深度耕耘、數(shù)字化創(chuàng)新的多點(diǎn)開花與重磅產(chǎn)品管線的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，共同構(gòu)成了扭虧為盈的驅(qū)動(dòng)力。

值得關(guān)注的是，以“醫(yī)藥賽道獵手”著稱的資深牛散劉少鸞，在2026年Q1以3,905,100股位列葵花藥業(yè)第六大股東。作為一位深耕醫(yī)藥健康領(lǐng)域超過十五年、以“左側(cè)布局”和長(zhǎng)期持有見長(zhǎng)的價(jià)值投資者，他的入駐通常被市場(chǎng)視為對(duì)公司基本面拐點(diǎn)與長(zhǎng)期價(jià)值的深度認(rèn)可。此次投資葵花藥業(yè)，不僅進(jìn)一步印證了市場(chǎng)對(duì)葵花藥業(yè)基本面的信心，也為市場(chǎng)評(píng)估這家老牌藥企的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與長(zhǎng)期價(jià)值，提供了一個(gè)重要的專業(yè)視角與參照。

編輯：孔德瑄