通威股份發布2025年年報及2026年一季報，行業秩序重塑迎價值回歸

2026年，全球光伏產業站在周期轉折與格局重塑的關鍵節點。國內“反內卷”政策組合拳持續落地，低效產能加速出清，行業正從價格戰泥潭邁向價值競爭新階段。4月29日晚間，全球光伏產業龍頭通威股份（600438.SH）發布2025年年報及2026年一季報，公司2025年全年歸母凈利虧損95.53億元，同比下降35.73%；2026年一季度歸母凈利虧損24.44億元，同比減虧5.72%。憑借技術領先、成本優勢、全球布局與逆周期整合能力，在行業新秩序構建中筑牢核心壁壘，或逐步迎來盈利修復與價值重估的雙重機遇。

行業治理縱深推進 光伏高質量發展新秩序加速成型

2026年被業內定義為光伏行業“反內卷”攻堅年，一系列兼具針對性與長效性的監管政策與行業規范密集落地，正在從根本上扭轉行業過去數年以低價競爭為核心的無序擴張格局，推動產業發展邏輯的深度重構。出口退稅政策取消，從源頭遏制低價出口惡性競爭；《光伏組件安全要求》強制性國標即將出臺，以硬標準抬高行業準入門檻，倒逼落后產能退出。多部門聯合召開光伏行業座談會，明確將持續規范競爭秩序，推動資源向優質企業集中，引導產業從規模擴張向質量提升轉型。

市場層面，供需失衡局面逐步緩解，競爭邏輯從“價格戰”轉向“價值戰”。行業共識逐步形成：單純低價搶占市場的模式難以為繼，技術創新、成本控制、產品質量與全球化服務能力成為核心競爭力。頭部企業主動控產、加大研發，推動產品向高效化升級；中小落后企業因缺乏核心競爭力開工率低迷，逐步被淘汰，行業集中度持續提升。

技術層面，路線分化清晰，N型技術主導、全產業鏈一體化、綠色低碳與全球化成為行業四大核心方向。整體而言，光伏行業正處于擠掉泡沫、回歸理性增長的必經階段，政策治理見效、市場出清加速、技術迭代升級，高質量發展新秩序全面形成，為具備核心競爭力的龍頭企業創造了更為友好的行業生態。

周期底部順勢打磨 龍頭韌性彰顯核心價值

作為全球光伏產業領軍企業，通威股份深耕全產業鏈多年，形成高純晶硅、太陽能電池、光伏組件協同發展格局，硅料、電池片銷量連續多年位居全球首位。去年因行業整體價格下行帶來的產品毛利率下滑，以及基于謹慎性原則計提的長期資產減值準備給公司帶來了階段性經營壓力，但通威股份的經營基本面并未發生改變，核心業務的龍頭地位持續穩固并不斷強化。

在行業深度調整期，通威股份始終以技術創新為核心抓手，持續筑牢全產業鏈的長期競爭力，在各個核心環節均保持行業領先地位。在高純晶硅環節，公司現有年產能超90萬噸，全球市占率約30%；通過持續的工藝優化與技術創新，公司全年高純晶硅平均硅耗1.03kg/kg.si，氫耗降至100Nm3/t.si以內，氯耗降至0.05kg/t以內，冷氫化實際轉化率最高達到32.5%，還原電耗控制在40kwh/kg以內。成本管控和產品質量持續領先；。

在電池與組件環節，公司2025年實現電池銷量103.03GW，累計出貨量突破400GW，持續刷新全球電池片銷售紀錄；公司產品憑借優異性能獲得全球客戶廣泛認可，品牌影響力持續提升。截至2025年末，通威組件產品已銷售至80余個國家，國內市場穩居行業第一梯隊，海外市場持續高速發展。2025年，公司實現組件銷量43.25GW，其中海外市場銷量9.52GW，同比增長164%，并持續獲得Tier1、EcoVadis金牌等多項權威認證。

技術層面，公司全面布局TOPCon、HJT、BC、鈣鈦礦/晶硅疊層等主流技術路線，并在2025年取得階段性研發成果。TOPCon方面，公司通過導入鋼板印刷、光刻及Poly Tech等電池組件一體化提效技術，已發布量產功率可達650W的TNC 3.0組件產品（210R-66版型），在HJT路線上，公司在行業首創三分片電池制造技術，率先開拓780W HJT量產路線，銀耗降至4mg/W以下。此外，公司BC和晶硅疊層電池中試線平均功率也分別保持行業先進水平。

資本運作方面，通威股份同樣展現出強大的運營韌性與市場前瞻性，2026年2月，公司宣布擬通過發行股份及支付現金的方式收購青海麗豪清能股份有限公司100%股權，在行業“反內卷”背景下踐行市場化產能整合，標的公司麗豪清能高純晶硅產能位居行業前十，產品品質與成本管控能力位居行業前列。本次交易完成后將進一步提升公司在高純晶硅環節的市場份額與產能調控靈活性，完善在西北清潔能源優勢區域的產能布局，豐富公司綠色高純晶硅產品矩陣，強化公司在全球光伏產業鏈的核心話語權。

隨著行業供需格局逐步迎來改善，行業盈利修復的拐點已漸行漸近。在這一過程中，具備全產業鏈協同優勢、極致成本管控能力、領先技術儲備與全球化渠道布局的龍頭企業，將率先受益于行業秩序重塑，迎來盈利修復。對于通威股份而言，公司在高純晶硅、電池片環節的全球龍頭地位難以撼動，全產業鏈垂直一體化布局形成了極強的協同效應，能夠最大程度對沖產業鏈價格波動帶來的風險。在行業從價格戰轉向價值戰的新發展階段，公司的技術優勢與成本優勢將進一步放大。

資本市場層面，光伏板塊的投資情緒已出現顯著回暖，近兩周光伏設備板塊在資金關注下迎來持續反彈。過去兩年光伏板塊估值持續承壓，龍頭企業的長期成長價值被顯著低估。隨著行業新秩序的建立，市場對光伏行業的定價邏輯將從過去的周期下行、無序內卷，轉向盈利修復、高質量成長，具備核心競爭力的龍頭企業將迎來估值體系的重構。

作為全球光伏行業為數不多的實現高純晶硅、電池、組件全產業鏈布局的龍頭企業，通威股份兼具周期向上的業績彈性與長期發展的成長確定性。公司通過持續的技術創新鞏固核心競爭力，通過市場化產能整合擴大行業話語權，通過穩健的財務底盤保障經營安全，為行業復蘇后的業績反彈奠定了堅實基礎。未來，在行業高質量發展的新秩序下，市場或將更清晰地看到通威股份穿越周期的經營韌性與長期業績兌現的成長邏輯。