從彩電三巨頭到退市邊緣，深康佳A巨虧百億

唏噓

日前，曾經(jīng)的彩電龍頭深康佳A公布2025年年報(bào)：公司大虧125.82億元，凈資產(chǎn)直接變成負(fù)數(shù)。由于公司觸及退市風(fēng)險(xiǎn)規(guī)則，其股票已經(jīng)被加上*ST標(biāo)識(shí)。

從當(dāng)年家喻戶(hù)曉的彩電行業(yè)領(lǐng)頭羊，到如今快要退市的處境，其2025年業(yè)績(jī)徹底崩盤(pán)，并不是偶然。主營(yíng)家電業(yè)務(wù)不斷走下坡路、各類(lèi)資產(chǎn)接連爆雷，再加上多年戰(zhàn)略規(guī)劃頻頻出錯(cuò)，多重問(wèn)題疊加，最終走到了如今這一步。

主業(yè)持續(xù)失血

2025年，深康佳A整體營(yíng)收只有98.35億元，同比下滑11.51%。

盈利情況更是大幅惡化：全年虧了125.82億元，經(jīng)營(yíng)層面持續(xù)失血。

至2025年底，公司凈資產(chǎn)徹底由正轉(zhuǎn)負(fù)，缺口達(dá)60.83億元，同比大幅暴跌。目前資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)126.22%。

公司最核心的家電主業(yè)，包括電視、冰箱洗衣機(jī)這類(lèi)消費(fèi)電子，全年收入89.18億元，同比減少12.02%。這塊業(yè)務(wù)占到公司總收入的九成以上，看似是營(yíng)收主力，實(shí)則一直在虧錢(qián)。

其中電視業(yè)務(wù)收入41.92億元，同比大跌16.62%。一方面市場(chǎng)整體需求變少，另一方面產(chǎn)品沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)份額不斷被同行搶走。

冰箱、洗衣機(jī)等白電業(yè)務(wù)收入38.15億元，同比下滑7.56%。目前行業(yè)頭部品牌牢牢掌控市場(chǎng)，康佳的利潤(rùn)被不斷擠壓，賺錢(qián)越來(lái)越難。

除此之外，半導(dǎo)體、存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)收入小幅下滑，表現(xiàn)平淡。只有電路板業(yè)務(wù)小幅增收，算是唯一的小亮點(diǎn)，但整體規(guī)模太小，根本撐不起整個(gè)公司。

2025年，康佳一次性計(jì)提了76.97億元的資產(chǎn)減值，直接拖垮了全年業(yè)績(jī)。其中，對(duì)外投資虧損減值31.76億元，主要是早年跨界投資失敗，現(xiàn)在集中一次性算賬。

另外，欠款壞賬、庫(kù)存貶值、設(shè)備和品牌價(jià)值縮水等各項(xiàng)損失，加起來(lái)超45億元，足以看出公司整體資產(chǎn)質(zhì)量全面變差。

負(fù)責(zé)審計(jì)的機(jī)構(gòu)也給出了風(fēng)險(xiǎn)提示：雖然賬目本身沒(méi)問(wèn)題，但康佳能不能繼續(xù)正常經(jīng)營(yíng)，已經(jīng)存在很大不確定性。

按照深交所規(guī)則，只要上市公司一年結(jié)束后凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，就會(huì)被掛上*ST退市風(fēng)險(xiǎn)警示。深康佳A這次同時(shí)踩中兩大風(fēng)險(xiǎn)：

第一，財(cái)務(wù)退市風(fēng)險(xiǎn)：2025年底凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，嚴(yán)重資不抵債，直接觸碰監(jiān)管紅線(xiàn)；

第二，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)警示：連續(xù)三年主業(yè)持續(xù)虧損，再加上審計(jì)機(jī)構(gòu)點(diǎn)名經(jīng)營(yíng)存疑，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

自2026年4月30日起，公司股票正式改名*ST康佳A。如若2026年年底依舊資不抵債、凈資產(chǎn)還是負(fù)數(shù)，公司后續(xù)很可能會(huì)被暫停上市，甚至到最后可能會(huì)淪為退市。

下坡路

康佳最早靠做電視機(jī)起家，巔峰年代其和長(zhǎng)虹、TCL一起，是國(guó)內(nèi)彩電行業(yè)的三大頭部品牌。

但最近幾年，整個(gè)電視行業(yè)整體在走下坡路，市場(chǎng)需求變少，同行還打起激烈價(jià)格戰(zhàn)。

康佳本身創(chuàng)新能力弱，高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型太慢。在海信、TCL還有各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)家電品牌的擠壓下，疊加目前家電智能化的現(xiàn)狀下，公司市場(chǎng)越做越小。另外，冰箱、洗衣機(jī)這類(lèi)白色家電，康佳既沒(méi)有核心技術(shù)，也沒(méi)有品牌優(yōu)勢(shì)，常年勉強(qiáng)維持、很難賺錢(qián)。

除了主業(yè)的迷茫之外，公司也有點(diǎn)盲目擴(kuò)張，扎堆布局半導(dǎo)體、房地產(chǎn)、新能源等賽道，還靠大量借錢(qián)瘋狂擴(kuò)張，但自身既沒(méi)有過(guò)硬技術(shù)，也缺少風(fēng)險(xiǎn)管控能力。

比如重金投入的半導(dǎo)體行業(yè)，技術(shù)門(mén)檻極高、回本很慢，常年持續(xù)虧錢(qián)；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)又遇上行業(yè)行情大跌，項(xiàng)目資產(chǎn)大幅貶值。

盲目多元化不僅沒(méi)能幫公司找到新的賺錢(qián)業(yè)務(wù)，反而掏空了家電主業(yè)的現(xiàn)金流，債務(wù)越堆越高。最終陷入不斷擴(kuò)張、持續(xù)虧損，再借錢(qián)擴(kuò)張的惡性循環(huán)，一步步拖垮了整個(gè)企業(yè)。

結(jié)語(yǔ)

對(duì)公司來(lái)說(shuō)，2026年是其保住上市資格的最后窗口期。接下來(lái)公司靠整合資產(chǎn)、化解債務(wù)、收縮業(yè)務(wù)、聚焦核心主業(yè)，才有機(jī)會(huì)擺脫虧損、避免退市，后續(xù)發(fā)展如何，市場(chǎng)會(huì)一直緊盯。

同時(shí)也要提醒投資者，像康佳這種凈資產(chǎn)為負(fù)、連年虧錢(qián)、負(fù)債極高的ST股票，風(fēng)險(xiǎn)極大，一定要謹(jǐn)慎看待。

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