收益103.5億，賬面回撤135.8億！廣發基金怎么了？

2026年一季度，廣發基金主動權益類基金呈現出“已實現收益高、本期利潤為負”的特殊表現，引發市場關注。

Choice數據顯示，在管理規模居前的十家基金公司中，廣發基金一季度主動權益類基金本期已實現收益為103.5億元，位列第三；但同期本期利潤為-32.3億元，在十家公司中倒數第二，僅高于匯添富基金。

這組反差需要放在兩個指標的口徑中理解。簡單說，“本期已實現收益”主要對應基金當期已經兌現或確認的收益，不包括仍持有資產的賬面漲跌；“本期利潤”則在此基礎上，把期末持倉市值變化形成的浮盈浮虧一并計入。

對基民而言，后者與基金凈值表現和季度持有體驗的關聯更直接。換言之，廣發基金一季度并非沒有收益兌現，而是已兌現收益未能覆蓋持倉端的賬面回撤，最終使本期利潤轉入負區間。

從產品端看，部分主動權益基金的階段表現也受到關注。Choice數據顯示，截至4月22日，林英睿管理的廣發價值領先混合A年內回報為-17.23%，低于業績比較基準超過20個百分點；鄭澄然管理的廣發高端制造股票A年內回報雖已轉正至9.4%，但仍落后業績比較基準約5個百分點。

此外，4月21日，廣發基金有11只產品發布基金經理變更公告，其中10只為主動權益產品。

已實現收益排名第三，利潤排名倒數第二

先看公司總賬。據Choice數據，2026年一季度，廣發基金主動權益類基金本期已實現收益為103.5億元，僅次于易方達基金和富國基金；但同期本期利潤為-32.3億元，在十家公司中僅高于匯添富基金。

若同時觀察兩個指標，廣發基金一季度主動權益類基金呈現出已實現收益居前、計入公允價值變動后本期利潤為負的特征。

基金定期報告對這兩個指標有明確注釋：本期已實現收益，是基金本期利息收入、投資收益、其他收入扣除相關費用和信用減值損失后的余額，不含公允價值變動收益；本期利潤，則是在本期已實現收益基礎上，加上本期公允價值變動收益。也就是說，已實現收益看的是已經兌現的部分，利潤看的是季度末最終留在賬上的結果。

按這一口徑倒推，廣發基金一季度主動權益類基金公允價值變動損益約為-135.8億元。換言之，103.5億元已實現收益，并沒有覆蓋住更大的賬面回撤，季度利潤因此轉入負區間。

橫向比較更容易看出這組數據的含義。華夏基金和南方基金一季度主動權益類基金本期已實現收益分別為93.2億元和85.1億元，均低于廣發基金，但本期利潤分別為18.4億元和5.8億元，仍處于正區間。對比上述公司可以看到，廣發基金一季度主動權益類基金的已實現收益排名靠前，但本期利潤表現與其已實現收益排名并不一致。

如果把時間拉長到近五個季度，這種變化更容易辨認。2025年一季度和二季度，廣發基金主動權益類基金本期利潤分別為55.1億元和35.9億元，但同期本期已實現收益分別為-32.0億元和-84.0億元，利潤更多來自賬面浮盈；到2025年四季度和2026年一季度，本期已實現收益分別升至96.6億元和103.5億元，但本期利潤分別為-2.4億元和-32.3億元，兩項指標的組合關系與此前季度有所不同。

對基金公司來說，這組數據反映的是產品端收益確認與持倉市值變化，并不等同于基金管理人的經營報表；對基金經理來說，它能在一定程度上區分組合里已經兌現的收益和仍體現在持倉端的浮盈浮虧；對基民來說，更接近季度持有體驗的，往往也不是單獨的已實現收益，而是把賬面浮盈浮虧一并計入后的本期利潤和凈值表現。

放在這一口徑下，廣發基金一季度主動權益類基金的主要特征，是已實現收益居前，但計入公允價值變動后本期利潤轉為負值。

兩只產品低于業績比較基準

公司層面的匯總數據之外，具體產品表現也提供了更直觀的觀察樣本。

按Choice數據，截至4月22日，林英睿管理的廣發價值領先混合A年內回報為-17.23%，低于業績比較基準超過20個百分點；近三年回報為-17.17%，低于業績比較基準42個百分點。

這只產品并不是典型的高彈性賽道基金，而是一只偏價值、偏均衡配置的混合基金。對這類產品，市場通常更看重其在波動階段的韌性。但從數據上可以看出，廣發價值領先混合A與業績比較基準之間存在較明顯差距。

鄭澄然管理的廣發高端制造股票A則對應另一條線索。按Choice數據，截至4月22日，該基金近三年回報為-28%，低于業績比較基準87個百分點；年內回報雖已轉正至9.4%，但仍落后業績比較基準約5個百分點。

與廣發價值領先混合A不同，廣發高端制造股票A對應的是制造主題方向。Choice截至4月22日的數據顯示，該基金年內回報已轉正，但從近三年維度看，產品回報與業績比較基準之間仍存在較大差距。把兩只產品放在一起看，一個偏價值，一個偏制造，風格并不相同，但均在較長維度上低于業績比較基準，也反映出廣發基金主動權益條線部分代表產品的階段壓力。

11只產品同日換將，10只指向主動權益

除總賬和產品表現外，4月21日廣發基金的基金經理調整，也為觀察其權益條線提供了另一組事實。證券時報援引界面新聞報道稱，當天廣發基金共有11只基金調整基金經理，涉及唐曉斌、鄭澄然、李耀柱等基金經理。

從產品結構看，這11只產品中，僅廣發匯陽三個月定期開放債券為債券型發起式基金，其余10只均為主動權益產品。4月21日當天披露的公告顯示，廣發聚祥靈活混合、廣發趨勢動力混合、廣發多因子混合、廣發港股通成長精選股票、廣發價值領航一年持有期混合等產品均在當日生效基金經理變更。

基金經理調整本身是基金公司日常產品管理中的常見事項，具體原因仍應以基金公告披露為準。不過，在一季報披露后，多只主動權益產品同日發生基金經理變更，也使廣發基金主動權益條線后續變化受到關注。

從一季度數據和近期公告看，廣發基金主動權益類基金同時出現已實現收益居前、本期利潤轉負、部分代表產品低于業績比較基準以及多只產品基金經理調整等情況。后續相關產品凈值表現和基金經理調整后的管理效果，仍需通過后續定期報告和凈值變化繼續觀察。