千億合同僅交付0.25%，微軟撤退，碳泡沫要破滅？

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環球零碳

碳中和領域的《新青年》

首圖來源：ESG Today

摘要：

千億合同換來的短期交付量僅有0.25%，微軟選擇在碳清除市場踩下剎車。全球許多項目都奉行“要么微軟，要么破產”的商業模式。微軟撤退，將給碳市場造成難以估量的痛苦。

撰文 | Bell

編輯 | 小瀾

→這是《環球零碳》的第1965篇原創

近日來，關于微軟“暫停未來購買碳清除信用”的消息引發碳市場震動。

據知情人士透露，微軟已經告知部分碳清除項目開發商，公司正在暫停新的采購計劃。

盡管微軟迅速否認“放棄”之說，但承認可能“調整碳清除采購的速度或規模”——這個措辭微妙的表態，恰恰印證了市場的焦慮。

當單一買家占據近八成市場份額時，它的一舉一動都足以牽動整個行業，沒有人敢想象這個巨人真的轉身離開。

在開啟了3年瘋狂“買買買”模式后，微軟共計已經在碳清除合同上投入約148億美元（約1036億人民幣），總計簽訂了超過7800萬噸碳信用合同。

截至2026年4月，僅微軟一家就占據了全球持久性碳移除（CDR）合同總量的79%，約3644萬噸。相比之下，第二大買家Frontier，一個由Stripe、Meta和Alphabet等公司組成的聯盟，僅占4%的份額。

圖說：微軟、Frontier以及其他買家的采購量、交付量和核銷量

來源：CDR.fyi

然而，與合同量形成殘酷對比的是微不足道的交付量。

CDR.fyi數據顯示，截至目前，微軟簽約的持久碳清除額度中僅有91000噸實際交付，占總合同量的0.25%。在其重倉的生物能源碳捕獲與封存（BECCS）領域，合同規模高達2700萬噸，實際交付量為零。

微軟的目標是在2030年實現碳負排放，并在2050年消除自1975年以來所有的歷史碳排放。

但查閱微軟目前已經簽署的碳清除合同，交付周期動輒10年起步，最長甚至達到了26年，能在1年內交付的現貨量寥寥可數。

當上千億的預付承諾換來短期的交付率近乎為零，任何理性的商業決策都有可能被按下暫停。

一邊是因數據中心和人工智能業務快速擴張而持續攀升的資本支出與碳排放，一邊是碳清除信用單價極高、交付周期極長、跟不上減碳需求的客觀現實。

微軟開始重新審視自己的氣候戰略。

來源：Getty Image

微軟“調整步伐”能夠引發廣泛擔憂，并非市場過度敏感。

現階段的碳清除市場中很多初創公司，都是微軟一手投資起來的。

Vuelta Carbon的創始合伙人Lee Bostock表示，全球許多項目都奉行“要么微軟，要么破產”的商業模式。他表示，微軟的暫?；虺吠耍瑢斐呻y以估量的痛苦。

作為一個新興行業，碳移除技術的規模化發展高度依賴早期大型買家的資金支持。而微軟則是唯一簽署了超過100萬噸披露購買協議的買家。

去年4月，微軟與二氧化碳清除項目開發商CO280公司簽署了368.5萬噸永久性二氧化碳清除量的承購協議，承諾在12年內交付。

微軟在今年1月表示，在過去的兩年半時間里，公司收到了數百份碳去除項目的申請，并且已經簽訂了61個項目的采購合同，涵蓋10種不同類型的二氧化碳清除技術。

這其中除了一小半的造林、再造林和植被恢復（ARR）碳信用之外，更有價值的是約3644萬噸的持久型碳清除信用（CDR）。

在微軟投資的CDR技術路線中，生物能源碳捕獲與封存（BECCS）占比最高，為76%，其次是生物質地質封存（13%）、生物炭碳去除（7%），以及空氣直接捕集（2%）。

圖說：微軟投資的持久性碳清除技術組合

來源：CDR.fyi

然而，與不斷增加的碳清除額度形成鮮明對比的，是微軟節節攀升的碳排放量。

微軟《2025年環境可持續發展報告》顯示，公司在可再生能源、循環經濟和環境保護方面投入巨資，但排放量卻增加了23.4%。

碳排放增長主要源于人工智能數據中心運行和云服務擴展帶來的巨大能源需求。

近年來微軟正在不斷加速數據中心戰略布局。華爾街預計，微軟今年的資本支出將達到1430億美元，其中大部分將用于數據中心建設。

而環保組織Stand.earth本月發布的一份報告估計，微軟近期宣布的三個數據中心項目全部采用天然氣供電，將導致該公司排放量大幅增長。

這些趨勢使得碳清除采購作為抵消碳排放手段的效果受到質疑。

而實際上，深層隱情藏在碳清除信用的交付周期里——雖然微軟持久型碳信用的采購規模達到了3644萬噸，然而已交付的碳清除信用僅有91000噸，占比0.25%。

截至目前，微軟已簽訂約2700萬噸生物能源碳捕獲與封存（BECCS）合同，但根據其已披露的承購協議，尚未交付任何BECCS碳信用額。

圖說：微軟CDR各技術路線交付情況

來源：CDR.fyi

根據微軟披露的合同細節，BECCS項目的交付周期至少需要10年起步，最多需要15年，沒有任何現貨存量。

迄今為止交付給微軟的9.1萬噸碳清除信用，82.3%來自生物炭碳捕獲（7.5萬噸），其次是微生物生物碳捕獲與封存（1.2萬噸），占比13.1%，以及生物質地質封存（2000噸）占比2.4%。

在2025年微軟簽署的28碳清除項目中，交付周期在5年及5年以下的項目只有6個，1年內現貨交付的項目更是鳳毛麟角。

圖說：微軟已簽約的碳清除合同情況（部分）

來源：Microsoft官網

碳清除項目本身就具有長期性、供應的臨時性等客觀存在的特性。

碳清除項目不是一個簡單的金融產品，而是一個真實的、需要時間去建設和驗證的物理項目。

根據世界交易所聯合會（WFE）的研究，從減排行為發生到碳信用正式簽發，平均耗時長達2.5年。而持久型碳清除信用單價往往更高，交付周期也更長。

而且，微軟還投資了非常多造林、再造林和植被恢復（ARR）碳信用項目，最長的交付周期甚至達到了26年。

樹木的生長、碳的積累是一個以十年為單位的緩慢過程。同時，項目還面臨自然災害（如野火、蟲害）導致碳逆轉的風險，這增加了長期核查和評估的復雜性。

樹木的壽命只有幾十年或幾百年，而一場野火就可能將數百萬噸儲存的碳釋放回大氣中。

來源：Carbon Credits

如今，碳清除項目的交付周期、交付風險以及相對應的成本支出，已經無法匹配微軟現階段的減碳需求。

微軟日益集中于建設和維護人工智能數據中心的資本支出，也進一步壓縮了為碳清除項目這種“未來收益”付費的空間。

實際上，將目光放到整個持久性碳清除市場，在所有已簽約的合同中，已交付的單位僅占2.8%。

現階段幾乎所有碳清除額度的購買都是預付款。而項目開發商需要這些前期投資來建設設施、采購設備、保障原料供應和組建團隊。

如今許多買家都傾向于現貨市場，認為短期交割意味著更低的風險。但問題在于：現貨市場正在萎縮。

能夠立即交付的高質量項目稀少且價格日益昂貴，而且隨著需求的增長，供應只會更加緊張。

碳清除買家不得不面對一種悖論：碳清除投資，本身就屬于一種高風險投資策略；可是，如果為了規避風險而放棄投資一些項目，那么就很有可能錯失優質碳信用額。

這正是現階段自愿碳市場面臨的困境。

從理性角度來講，碳移除技術的開發和規?；仨毈F在就開始，這樣才能為未來清除剩余排放和歷史排放做好準備。

但初創企業獲得的資金支持往往非常有限。即便政府和慈善機構已經提供了一些資金，項目開發商仍然依賴企業界的支持來加速這一進程。

如今微軟的戰略調整，讓整個自愿碳市場意識到，依賴一兩個巨型買家是十分危險的，不利于市場的可持續發展。

業內人士認為，碳移除市場的長期驅動力將來自監管要求，而非自愿性采購。

耐人尋味的是，CDR.fyi測算后發現，剔除微軟和Frontier后的碳清除市場圖景實際并不悲觀。

2022年至2025年間，其他買家的合同量逐年翻倍增長，2025年達到320萬噸，接近前兩年總和。在10萬噸以下的中小規模交易中，這些買家貢獻了絕大多數交易筆數。

這意味著，市場的根基或許正在從巨頭的肩膀轉移到更廣泛的參與者腳下。

來源：CDR.fyi、BloomBerg

Reference：

[1]https://www.cdr.fyi/blog/durable-cdr-demand-structure-snapshot-april-2026

[2]https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2026-04-20/microsoft-isn-t-actually-the-savior-of-carbon-removal?srnd=homepage-canada

[3]https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-22/how-microsoft-spooked-the-global-carbon-removal-market

[4]https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-11/microsoft-staff-tell-developers-it-s-pausing-co2-removals-deals

[5]https://www.sylvera.com/blog/microsoft-cdr-pause-reduction-carbon-removal-market-impact

[6]https://trellis.net/article/the-math-behind-microsofts-plan-to-pause-carbon-removal-purchases/

[7]https://stand.earth/press-releases/160-data-center-carbon-footprint-increase-research-finds-microsoft-big-oil-forge-7b-partnership-as-several-ai-infrastructure-projects-push-hyperscaler-off-credible-path/

[8]https://technologymagazine.com/articles/microsofts-2030-plan-revealed-as-emissions-rise-by-23-4

[9]https://gosupercritical.com/blog?p=why-you-cant-afford-to-ignore-delivery-risk

[10]https://cdn-dynmedia-1.microsoft.com/is/content/microsoftcorp/microsoft/msc/documents/presentations/CSR/Updating-our-Carbon-Removal-Portfolio.pdf

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