上市公司百川能源被指“信批”違規(guī)，律師表示，或有賠償責(zé)任

一、

近日，根據(jù)安徽日報旗下的財(cái)經(jīng)全媒體元新聞報道，有多名投資者反映，百川能源未對該事故進(jìn)行信息披露。媒體記者查詢發(fā)現(xiàn)，該公司2024年半年報、三季報、年報以及2025年半年報、三季報中，均未對該事故有所提及。此外，在事故發(fā)生后及事故調(diào)查報告發(fā)布后的一段時間內(nèi)，上海證券交易所官網(wǎng)上也未發(fā)現(xiàn)百川能源公司就該事故發(fā)布臨時公告。

元新聞的記者撥打百川能源股份有限公司董事會秘書的電話，該公司一名工作人員接線后表示，“我們這邊沒有什么需要跟您說的。”

河南澤槿律師事務(wù)所主任付建律師接受元新聞采訪時指出，發(fā)生生產(chǎn)安全事故，造成人員傷亡或重大財(cái)產(chǎn)損失的事件，對于上市公司而言，屬于對其證券及衍生品交易價格產(chǎn)生較大影響的情形，應(yīng)及時披露。若未披露，則涉嫌違反《證券法》第80條規(guī)定。

更重要的是，作為燃?xì)庀嚓P(guān)行業(yè)，透明度不高，不僅僅在于資本市場，更在于用戶得用氣安全，管道安全。

對于高關(guān)注度的事件，都采取回避態(tài)度，并非偶然。公開信息顯示，就在此次被質(zhì)疑未披露燕郊地鐵施工爆燃事故相關(guān)信息之前，百川能源及相關(guān)責(zé)任人，曾因權(quán)益變動信息披露違規(guī)、重大事項(xiàng)披露不及時等問題，收到監(jiān)管警示。此次面對媒體的問詢，涉事公司沒有給出正面回應(yīng)，反而以無信息可披露的態(tài)度應(yīng)對，更讓投資者、用戶對該公司的經(jīng)營信息披露、生產(chǎn)安全的透明度產(chǎn)生了更多疑問。

二、

事情的來龍去脈，還得從2024年3月的燕郊地鐵施工中的爆燃事故說起。

2024年3月13日凌晨3時15分許，盾構(gòu)機(jī)行進(jìn)至小張各莊綜合服務(wù)樓附近時，巨大的刀盤破壞了地下深處的燃?xì)夤艿馈Ｔ缟?時54分，天然氣爆炸，導(dǎo)致7人遇難，27人受傷。

事故發(fā)生后，河北省政府提級調(diào)查該事故，2025年10月31日，河北省應(yīng)急管理廳官網(wǎng)公布了該事故的調(diào)查報告。

司法機(jī)關(guān)對中交隧道局、中交一公局、百川新能源公司、百川燃?xì)夤镜裙?6名人員，移交紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)和單位處理。對中交隧道局、百川新能源公司等6家對事故負(fù)有責(zé)任的企業(yè)及相關(guān)人員，由廊坊市應(yīng)急管理局依法處罰。

百川能源股份有限公司是上市公司，?百川燃?xì)庥邢薰臼前俅茉吹娜Y子公司，而?三河市百川新能源有限公司。則是百川能源的全資孫公司。

根據(jù)該事故調(diào)查報告，百川新能源公司法定代表人、執(zhí)行董事白嚴(yán)朝，長期不履行主要負(fù)責(zé)人安全生產(chǎn)管理職責(zé)。該公司未辦理相關(guān)審批手續(xù)；未按相關(guān)部門批準(zhǔn)的路由、工法施工；未按規(guī)定開展竣工測量、備案及燃?xì)庠O(shè)施建設(shè)工程檔案移交。地鐵項(xiàng)目勘察、施工單位多次要求提供涉事管道詳細(xì)信息，但該公司未準(zhǔn)確告知。

此外，百川新能源公司，即便獲知地鐵項(xiàng)目盾構(gòu)施工路線后，也未認(rèn)真研判可能對其燃?xì)夤艿肋\(yùn)行造成的安全風(fēng)險，未與施工單位商定落實(shí)專項(xiàng)安全防護(hù)技術(shù)措施。

2023年7月7日，在地鐵專班組織召開的交底會上，百川新能源公司提出燕神區(qū)間部分位置埋深超過10米，但會后未按會議要求查找涉事燃?xì)夤艿涝敿?xì)資料，參建各方對這一信息也未足夠重視。至事故發(fā)生前，燃?xì)夤艿郎媸虏糠謴奈闯霈F(xiàn)在施工設(shè)計(jì)圖、專項(xiàng)施工方案和技術(shù)交底等正式文件中。

今年1月22日，百川新能源公司法定代表人、執(zhí)行董事白嚴(yán)朝退出，變更為金萬輝。

調(diào)查報告還提到了百川新能源的母公司百川燃?xì)夤镜呢?zé)任。報告指出，百川燃?xì)獍踩L(fēng)險意識薄弱，對百川新能源公司多項(xiàng)違規(guī)行為失察，安全檢查不深入，督促整改和舉一反三不力。

三、

百川燃?xì)馐且云淠腹镜纳矸荩缓颖笔〉奶峒壵{(diào)查點(diǎn)名批評，百川燃?xì)庥质前俅茉吹娜Y子公司，事情就涉及到了百川能源的信息披露。

根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法（2021年版）》第二十二條，發(fā)生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格產(chǎn)生較大影響的重大事件，且投資者尚未得知時，上市公司應(yīng)當(dāng)立即披露。這一規(guī)定明確了上市公司在面臨重大事件時的信息披露義務(wù)。

這里的重大事件，包括但不限于公司發(fā)生大額賠償責(zé)任、計(jì)提大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、主要債務(wù)人出現(xiàn)資不抵債等情形。雖然直接列舉的情形未明確提及子公司重大問題，但子公司作為上市公司的重要組成部分，其重大問題很可能對上市公司的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響，從而構(gòu)成需要披露的重大事件。

在判斷是否需要披露子公司的情況時，實(shí)質(zhì)是重于形式的，即如果子公司的問題在實(shí)質(zhì)上對上市公司的股票價格產(chǎn)生較大影響，那么無論形式上是否直接涉及上市公司本身，上市公司都應(yīng)履行信息披露義務(wù)。

依據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理證券市場虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》，造成人員傷亡、被省級政府調(diào)查的安全生產(chǎn)責(zé)任事故，屬于“投資者尚未得知的重大事件”，具有即時披露的必要性。

所以，百川能源作為上市公司，在得知子公司涉及事故，且政府調(diào)查報告明確指出了其責(zé)任后，本應(yīng)立即組織相關(guān)人員進(jìn)行公告準(zhǔn)備，并通過正規(guī)渠道及時發(fā)布，確保所有投資者能夠及時獲取到相關(guān)信息。

然后，百川能源并沒有披露這一信息。依據(jù)《證券法》第八十五條及《最高人民法院關(guān)于審理證券市場虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》，因未披露行為造成投資者損失的，投資者可以主張?zhí)崞鹈袷略V訟，主張?zhí)摷訇愂雒袷沦r償。

四、

百川能源違反信息披露規(guī)則的事，也不止一次。

2025年11月13日，中國證券監(jiān)督管理委員會湖北監(jiān)管局向百川能源及相關(guān)人員出具的警示函。原因是公司董事長王東海自2019年9月起可以控制涿鹿大地燃?xì)庥邢薰竞徒椫写蟮靥烊粴夤艿烙邢薰荆聪蚬緢笏完P(guān)聯(lián)人名單和關(guān)聯(lián)關(guān)系說明，導(dǎo)致公司在2019年10月以2.20億元收購這兩家公司時未履行關(guān)聯(lián)交易的審議程序和披露義務(wù)。該行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》第四十八條的規(guī)定。湖北證監(jiān)局決定對公司及王東海采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

2019年10月，百川能源發(fā)布公告表示，公司全資子公司百川燃?xì)庥邢薰疽袁F(xiàn)金方式收購北京豐胤祥投資有限公司持有的涿鹿大地、綏中管道100%股權(quán)，交易金額分別為19543萬元、2504.78萬元。而在2019年年報中，百川能源就對綏中管道資產(chǎn)組全額計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備47.07萬元。2023年12月，綏中管道注銷。這意味著，收購虧損企業(yè)并在當(dāng)年計(jì)提商譽(yù)減值。

證券監(jiān)督管理委員會的警示函，正是針對的這一行為。根據(jù)新浪上市公司研究院的觀點(diǎn)，此次信披背后是百川能源的三重風(fēng)險隱現(xiàn)。其一，公司曾高溢價收購標(biāo)的，被證實(shí)為實(shí)控人體外資產(chǎn)，隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系收監(jiān)管函，實(shí)控人是否涉嫌掏空之嫌？其二，公司業(yè)績下滑下，相關(guān)標(biāo)的商譽(yù)并未減值計(jì)提，公司高懸的13億商譽(yù)是否可能埋雷？其三，實(shí)控人高質(zhì)押背景下，轉(zhuǎn)型具身智能究竟是為市值管理講故事還是真的尋找第二增長曲線？

對證交所2025年11月的警示，公司及有關(guān)責(zé)任人表示將認(rèn)真吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)學(xué)習(xí)，杜絕此類行為再次發(fā)生。本次行政監(jiān)管措施不會影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營。然而，隨后就有媒體報道，百川能源未披露子公司、孫公司，均對燕郊地鐵施工中的爆燃事故負(fù)有責(zé)任。

五、

作為京津冀燃?xì)恺堫^，百川能源在7省市擁有30城獨(dú)家特許經(jīng)營權(quán)，覆蓋1800萬人口。

百川能源的業(yè)務(wù)特點(diǎn)是，需求剛性大，受經(jīng)濟(jì)周期波動影響較小，能夠提供持續(xù)穩(wěn)定的營收與現(xiàn)金流。再加上高分紅和受卡塔爾天然氣停產(chǎn)事件影響，百川能源股價也跟隨燃?xì)獍鍓K全線上漲。

但與此同時，近年來百川能源業(yè)績承壓。2025年前三季度，百川能源實(shí)現(xiàn)營收36.88億元，同比增長5.80%；凈利潤為1.89億元，同比增長9.82%；扣非凈利潤為1.31億元，同比下滑11.23%。百川能源的盈利空間受上下游價格雙重?cái)D壓：上游氣源采購價格市場化波動，下游居民氣價受政府嚴(yán)格管制，購銷價差持續(xù)收窄，導(dǎo)致公司毛利率持續(xù)下滑，核心盈利空間被不斷擠壓。

在?2026年1月28日至2026年2月27日?期間，百川資管通過集中競價交易方式?累計(jì)減持公司股份30,515,700股，占公司總股本的2.28%?，套現(xiàn)總金額約為?1.23億元。

股民關(guān)心股價、透明程度、資本市場動向，但老百姓，最關(guān)心的還是安全。百川能源并不是一家普通的企業(yè)，而是一家擁有1800萬人燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)的企業(yè)，所以，最關(guān)鍵的是安全。安全源于對規(guī)則的尊重。然而，不管是對資本市場的規(guī)則，還是對工業(yè)生產(chǎn)的規(guī)則，百川能源都表現(xiàn)出了同樣的疏忽。

工業(yè)安全上，有一個著名的海因里希法則（Heinrich's Law）：在一組由330件類似事故組成的組中，有300件未產(chǎn)生人員傷害，29件造成人員輕傷，1件導(dǎo)致重傷或死亡。即在一件重大的事故背后必有29件輕度的事故，還有300件潛在的隱患。一個公司、個人平日的安全行為，和重大事故息息相關(guān)。

有這樣一個具體的例子，某機(jī)械師用不規(guī)范的手法把皮帶掛到正在旋的皮帶輪上，結(jié)果被皮帶輪絞入蹍死。事故調(diào)查結(jié)果表明，他使用這種上皮帶的方法使用已有數(shù)年之久，查閱急救上藥記錄，發(fā)現(xiàn)他有33次手臂擦傷后的治療處理記錄。他手下工人均佩服他手法高明，結(jié)果還是導(dǎo)致死亡。安全規(guī)則在300次不出事，30次小事故中，看起來都是不重要的，可有可無的，但只有平時堅(jiān)持，才能避免致命的那一次。

當(dāng)下道路施工非常普遍，作為燃?xì)膺\(yùn)營商，掌握著無數(shù)管道的詳細(xì)路線圖，今后各地施工，面對各種協(xié)商需求，只有謹(jǐn)小慎微，尊重規(guī)則，才能保障安全。對于一家涉及安全的公司，對規(guī)則的尊重，是應(yīng)該滲透在工程施工、公司文化、日常經(jīng)營、資本運(yùn)作的每一個細(xì)節(jié)中的。這是對股民負(fù)責(zé)，也是對1800萬用戶的安全負(fù)責(zé)。

劉 遠(yuǎn) 舉

央視網(wǎng)、第一財(cái)經(jīng)、光明日報、騰訊大家、南方周末、新京報、南方都市報、FT中文網(wǎng)、澎湃等特約作家，多家智庫研究員。

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