收入增33%VS份額跌13.8%，商湯32億融資守AI陣地？

4月17日早間，商湯科技在港交所發(fā)布公告，宣布通過一般授權(quán)配售新B類股份。這家成立十二年的AI公司計劃向不少于六名承配人發(fā)行17億股新B類股份，每股作價1.91港元，較4月16日收盤價2.09港元折讓約8.61%。

配售事項集資總額約32.47億港元，扣除傭金及開支后凈額約32.3億港元。所得款項中，40%將用于擴大SenseCore商湯AI大裝置的規(guī)模，特別是基于國產(chǎn)芯片的國產(chǎn)化AI超算集群擴容，并為即將推出的AI詞元計劃提供基礎(chǔ)設(shè)施。

30%投向生成式AI的研發(fā)，核心聚焦日日新系列的持續(xù)創(chuàng)新；20%用于探索AI在創(chuàng)新垂直領(lǐng)域的技術(shù)融合與實踐；剩余10%用作一般營運資金。公司預計在2026年12月31日前悉數(shù)使用這筆資金。

受配售消息影響，商湯股價今日低開2.39%，盤中最低觸及1.99港元，現(xiàn)報2.01港元，跌約3.8%。

商湯選擇在這個時間節(jié)點配股融資，背景并不難理解。2025年財報顯示，公司全年總收入首次突破50億元，同比增長33%，凈虧損大幅收窄至17.66億元，下半年EBITDA和經(jīng)營性現(xiàn)金流雙雙實現(xiàn)上市以來首次轉(zhuǎn)正。

但光鮮數(shù)據(jù)背后，生成式AI收入增速已從2023年的199.9%降至51%，低于中國AIGC核心市場70.8%的平均增速；在中國AI公有云市場的份額也從16%下滑至13.8%，被百度智能云和阿里云反超。

減虧的含金量也值得推敲，2025年凈虧損收窄58.6%，很大程度上依賴一筆超過19億元的其他利得凈額，其中出售附屬公司獲利13.13億元。若剔除這些一次性收益，主營業(yè)務(wù)虧損改善幅度將明顯收窄。

港股AI賽道上并非只有商湯一家需要持續(xù)輸血。云知聲于今年1月完成約1.97億港元新股配售，同樣將資金投入AI研發(fā)及商業(yè)化。

而范式智能則在3月交出首次扭虧為盈的成績單，2025年營收71.35億元，經(jīng)調(diào)整凈利1784萬元，但市值已從高峰期縮水至約200億港元，公司還面臨2026年9月前完成A股上市的對賭壓力，估值目標不低于75億美元。

商湯的算力大裝置和國產(chǎn)化AI云建設(shè)無疑需要持續(xù)投入，但一個無法回避的問題是，當互聯(lián)網(wǎng)巨頭憑借規(guī)模和生態(tài)優(yōu)勢不斷擠壓市場份額，獨立AI公司的融資窗口還能維持多久？