燧原科技科創板IPO首輪問詢回復：三年營收復合增長率81.32%

4月16日，上交所官網披露了上海燧原科技股份有限公司（以下簡稱“燧原科技”）科創板IPO的首輪問詢回復材料。作為我國云端AI芯片領域的領軍企業之一，燧原科技成立八年來，已自主研發并迭代了四代架構、五款云端AI芯片，構建起覆蓋AI芯片、AI加速卡及模組、智算系統及集群，以及AI計算與編程軟件平臺的完整產品體系。

經營質量持續提升，盈利路徑明確可預期

隨著AI大模型參數量從千億邁向萬億級別，訓練與推理所需的算力需求呈指數級攀升，直接驅動AI芯片市場進入快速擴容通道。據測算，大模型訓練所需算力每3-4個月翻一番，遠超摩爾定律演進速度。與此同時，國產AI芯片雖整體仍處業績成長期，但在自主可控戰略持續深化、下游互聯網及行業應用側需求加速落地的雙重驅動下，行業正迎來需求集中釋放與業績拐點共振的關鍵節點。

據燧原科技招股書，公司營收正駛入高速增長通道，經營質量穩步提升。公司營業收入從2023年的3億元增至2025年的9.9億元，期間復合增長率達到81.32%。同期，公司應收賬款余額與營業收入的比例呈現逐年下降趨勢，由2023年末的82.15%大幅下降至2025年末的29.34%，收入回款情況持續改善。

盈利層面，2023年-2025年，公司歸母凈虧損不斷縮窄，由16.6億元縮窄至11.6億元。燧原科技表示，公司需保持“預研一代、研發一代、量產一代”的并行研發體系以維持產品系列的競爭力。國產AI芯片的產品研發迭代不僅需要前期設計階段的大量研發投入，還需要配合上游晶圓制造廠、封測廠積極對接工藝制程，確保流片成功并提升量產良率；同時，還需要對下游客戶適配不同業務場景，確保用戶體驗和極致性價比。針對技術的剛性研發投入雖影響了公司短期盈利能力，但同時也是公司未來業績釋放的有效保障。

公司在問詢回復中表示，在生產經營不受到國際貿易環境等不可抗力的重大影響的前提下，根據在手訂單、產品交付節奏、員工成本預算、研發規劃等因素考慮，公司預計在2026年或2027年可實現合并報表盈利。

這份清晰的“扭虧”路徑圖，展現了公司從技術投入期向業績釋放期切換的戰略節奏。

深度協同騰訊，生態共建驅動商業化進階

商業化落地能力，是AI芯片企業從技術投入走向規模化變現的關鍵。根據灼識咨詢數據，2025年中國AI加速卡市場規模達3,783.9億元，其中互聯網行業是最大的需求領域，市場規模達2,005.5億元，市場占比約53%，該市場以騰訊、字節跳動和阿里巴巴三家為主，市場集中度高。

在技術門檻最高、需求最盛的互聯網領域，燧原科技的產品已在騰訊多種AI應用場景實現大規模部署。這種“頭部戰場”的實戰驗證，為其產品性能與穩定性提供了強有力背書，并形成了可復用的經驗和技術底座，為非騰訊客戶開拓提供了扎實的能力基礎。

燧原科技在問詢回復中表示，公司采用“優先單點突破、后續以點帶線、逐步以線代面”的市場開拓戰略，即第一階段集中資源聚焦騰訊，優先在頭部互聯網廠商中迭代持續提升產品和技術能力；第二階段頭部互聯網客戶內部形成規模效應與示范效應后，并將相關經驗和技術能力復用至其他互聯網和非互聯網頭部客戶，實現以點帶線；第三階段將第二階段頭部客戶應用場景復制到千行百業更多賽道，逐步實現以線帶面的效果。

而目前，燧原科技已逐步進入第二階段。公司與非關聯的頭部互聯網及非互聯網運營商及行業客戶進展順利，已與多個潛在客戶推進框架合同或進入產品測試階段。

當前，隨著多模態、AI Agent逐步落地滲透，Token消耗量大幅攀升，直接帶動AI基礎設施建設需求持續增長，國內外云廠商均在持續加大面向AI領域的資本開支。AI算力規模快速擴張，也進一步催生旺盛的AI芯片需求。市場普遍認為，中國AI芯片市場正迎來技術升級、國產替代與應用場景拓展的黃金發展期。

業內人士指出，燧原科技正充分受益于國內AI基建加速與AI芯片國產化兩大趨勢，以階段性虧損換取技術領先優勢與市場卡位，未來有望憑借經過多場景驗證的產品進一步加速商業化突圍，逐步構建自主創新的產品競爭壁壘。