“杭州六小龍”第一股，被 AI“催熟”

作者 | 葉二 編輯 | 魏曉

第一個“杭州六小龍”公司，已經敲鐘了。

今日，群核科技正式于香港聯合交易所主板掛牌上市，截至港股收盤，群核科技暴漲144.09%，市值約310億港元。

這種資本的超高熱捧，一方面正與“杭州六小龍”的光環有關。

公開資料顯示，群核科技成立于2011年，一共經歷了9輪融資，投資機構主要是頭部的財務投資機構，包括IDG資本、GGV紀源資本、高瓴資本、經緯創投以及雷軍的順為資本等。

雖說有明星創投加持，但過去很長時間以來，群核科技的名聲不顯，直到近一兩年來，與宇樹、游戲科技、DeepSeek等一眾新興科技公司并列，躋身“杭州六小龍”，才就此一舉成為明星公司。

此次群核科技作為“杭州六小龍”首家上市的企業，自然也就率先站在聚光燈下。

另一方面，則緣于群核科技正在講出的“空間智能第一股”故事。

群核科技以GPU集群和人工智能技術為核心，發展至今，旗下擁有國內市占率領先的3D云設計軟件“酷家樂”及其海外版Coohom。近年來，公司業務版圖已從單一的家居設計工具，全面拓展至面向室內環境AI開發的空間智能解決方案SpatialVerse，深度切入具身智能訓練、工業制造仿真等前沿領域。

而這也成為了，當下群核科技“空間智能”故事的實質支撐。

只是從現有收入來看，群核科技的營收主要來源，仍然是于家裝設計領域，其空間智能這一故事仍處于早期階段，尚未成型。

財務數據顯示，2025年，公司96.9%的收入來自軟件訂閱服務，其中絕大部分由“酷家樂”貢獻；而包括SpatialVerse在內的其他業務，占比僅為3.1%。

也就是說，不同于宇樹、DeepSeek等其他“杭州六小龍”的硬科技故事已被市場驗證，群核科技的“空間智能”，還需要大量時間與業務落地來檢驗。

家裝設計，國內一霸

相比較“杭州六小龍”之一的頭銜，在市場端，尤其是在家裝設計領域，群核科技更為業內人士所熟知的，則為酷家樂。

這款在2013年推出的云端設計軟件，主打快速拖放式3D設計、即時渲染和BIM能力，已經成長為家裝設計從業者幾乎人手在用的工具平臺。

“甚至是一家獨大。”華耐家居一位華北區域門店經理告訴AI藍媒匯，現在在國內只要是做全屋定制的家裝公司，基本上都在使用酷家樂。

該經理介紹道，在國內，除了極少數擁有超高能力的高端設計工作室，還在使用3Ds Max之外，大部分的從業者都已經切換到酷家樂、三維家了。

原因是一方面與3Ds Max相比，酷家樂門檻極低，屬于“傻瓜式操作”軟件，內置大量現成的模型模塊，無需專業的建模、燈光材質知識與審美積累，用戶可直接調取模塊拼接設計，比如家具、瓷磚、五金等素材均可直接選用，大幅提升設計效率，并且一年基礎收費就2800元，還能享受素材實時更新、下單端口等權益。

另一方面，酷家樂實現了設計與生產的前后端打通。

“對于用戶來說，是可見即所得”，該經理表示，設計師通過酷家樂完成家裝、全屋定制等設計后，可直接將設計模型下發至工廠，工廠通過后臺二次開發的參數設置，實現模型拆單、造價核算的自動化，無需人工額外計算板材、螺絲、鉸鏈等耗材用量，既提高了生產效率，也降低了誤差。

此外現在業主能夠通過VR等漫游，直觀查看到的裝修效果，同樣也是酷家樂在業內推動的。

這種市場份額占領，也在群核科技的招股書上有清晰體現。

根據其招股書，2025年，群核科技的訂閱收入達7.95億元，占總收入的96.93%，其中訂閱會員中，企業客戶貢獻了6.69億元，占訂閱收入的84.18%。而這部分企業客戶，正高度集中于家居、房地產上下游行業。

上述華北區域門店經理表示，全屋定制的頭部品牌如歐派、索菲亞、博洛尼等均與酷家樂深度綁定，實現設計與下單的無縫銜接。

但這也造成了群核科技營收結構的單一，也直接讓其發展高度受制于家裝設計賽道。

一方面是市場的小眾。

根據弗若斯特沙利文數據，按2024年收入計，群核科技在中國云原生空間設計軟件市場占比23.2%，位居行業第一。

只是如此第一，也沒能帶來更高營收，以及造血能力。

招股書顯示，2024年國內空間設計軟件市場規模約為33億元，預計到2029年將擴大至66億元，對應復合年增長率14.9%。

對應到群核科技的財務數據上，2023年、2024年、2025年其營收分別為6.64億元、7.55億元、8.2億元，經調整凈利分別為-2.42億、-7005萬、5713萬元。

這顯然是一個小眾賽道。

另一方面，則是房地產的波動，會直接傳導到群核科技。趨勢已經非常嚴峻。截至2025年，公司擁有超過4.7萬家付費企業客戶，但客戶留存率持續下滑，分別為87.4%、84.5%、79.8%。

事實上過去幾年，群核科技曾多次沖刺資本市場，但都未最終成行，雖說外部環境不斷變化，但歸根結底，或還是家裝SaaS的故事不夠性感，難以給資本市場講出更具想象力的增長空間。

直到群核科技找到了“空間智能”這一標簽。

空間智能，剛剛起步

現在的群核科技，正在努力向外界講出自身的“空間智能”新敘事，將自身所處的賽道從“3D云設計平臺”切換至更具想象空間的空間智能企業。

根據招股書顯示，群核科技通過酷家樂在過去多年中積累了龐大的數據資源，包含超4.8億個3D模型及空間設計元素，其中約6000萬個可公開調用。

這些數據，成為群核科技轉向空間智能的核心支撐。

2024年，群核科技推出面向具身智能訓練的平臺SpatialVerse；2025年，又開源了空間語言模型SpatialLM和空間生成模型SpatialGen，并推出Aholo空間智能開放平臺。這些動作旨在將業務從輔助人類設計，拓展至服務機器人、XR（擴展現實）、影視、電商等更廣闊的虛擬環境構建領域。

“具身智能要走向通用人工智能，必須擁有 ’大腦’，而機器人的大腦由三個部分組成：算力、算法、數據。算力可以通過硬件堆疊實現，算法可以持續優化，而最稀缺、最難獲取的就是物理世界交互數據。”一位具身智能頭部公司人士告訴AI藍媒匯。

這一過程中，群核科技所積累的海量的高質量室內3D空間數據，在資本眼中，便成為了有可能爆發的性感資產。據了解，群核科技目前已與智元機器人、銀河通用、禾賽科技等行業龍頭企業建立戰略合作，空間數據正在被用作機器人訓練的仿真場景。

并且在轉向空間智能的同時，群核科技也將自身的商業定位，更改為英偉達似的“賣水人”。群核科技聯合創始人兼CEO陳航曾對外指出，隨著AI加速邁向三維世界，行業最需要的是底層技術的“賣水人”，群核科技致力于提供“可落地”的空間智能能力。

反映到營收體系上，群核科技的商業模式正在發生一個重要轉變：從傳統的SaaS按席位收費，逐步轉向按token使用量計費。

愿景很好，但目前還缺乏足夠的說服力。

招股書數據進一步顯示，2025年全年SpatialVerse平臺共獲得16名客戶，貢獻業務收入僅520萬元，即便將所有以SpatialVerse服務為代表的“專業服務”全部計入，2025年相關收入也僅2520.7萬元，占公司全年8.2億元總營收的比例僅為3.1%，這與家裝設計業務的營收規模相去甚遠。

更現實的挑戰在于，空間智能賽道仍處于培育期，不僅面臨著技術落地的攻堅難題，還需應對來自多領域的競爭。

要知道，具身智能、XR等領域的技術迭代速度極快，群核科技雖有海量3D數據支撐，但在算法優化、場景適配等核心技術層面，仍需持續加大投入，而2023年至2025年公司累計超10億元的研發投入，尚未完全轉化為新業務的規模化增長動力。

況且賽道內，不乏互聯網大廠巨頭、專注于AI仿真的創業公司布局，群核科技想要憑借現有數據優勢搶占市場份額，還需要足夠時間。

當然，這并不妨礙，群核科技率先搶下“空間智能第一股”的名頭，但能否兌現，則是未知數。

Lanmeih/今日話題

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