下周二，有個潛在風(fēng)險

今天罕見的中東沒出什么大消息?？磥硖乩势找残枰榭战o自己放個假。

今天最重要的事情是咱們自己的一系列宏觀數(shù)據(jù)。

首先是房價，70城數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯。

一線城市二手房環(huán)比從上個月的下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.4%。北京漲幅最大，0.6%。

二三線城市二手房分別下降0.2%和0.4%，降幅比上個月有所收窄。

另外，本月二手房價格環(huán)比上漲的城市有13個，上個月只有2個。

房價上漲肯定是好事，雖然地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)ICU很久了，但與地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)整體在我們經(jīng)濟(jì)力還是占了很重要的位置。

不過，從數(shù)據(jù)上看，房價回暖并沒有帶動居民接待回暖。

3月新增居民貸款4909億，只有去年同期的一半。而一季度居民存款增加了7.68萬億，總存款達(dá)到174萬億創(chuàng)出新高。

這說明，居民風(fēng)偏還是沒有出現(xiàn)整體性的改善。

居民存款創(chuàng)新高這個點你們簡單記一下，一會后面還要講余額寶和貨基收益中樞歷史新低的事，這就串起來了。

然后，是GDP增速5%，超預(yù)期。其中主要靠出口拉動。

社零同比1.7%，非常之弱。主要原因應(yīng)該是汽車、加劇、家電、裝修的國補效應(yīng)衰減。

城鎮(zhèn)失業(yè)率5.4%、31個大城市城鎮(zhèn)失業(yè)率5.3%，均創(chuàng)出兩年新高。不過之前也長期在5%-5.3%之間波動，所以雖然是新高但也不算異常得高。這說明咱們的經(jīng)濟(jì)仍然處于弱復(fù)蘇狀態(tài)。

人均可支配收入+4.2%,人均消費支出+2.9%。說明大家收入增長的速度高于開銷增長的速度。

把這條和失業(yè)率那條結(jié)合在一起看，就是底層人民的就業(yè)問題仍然嚴(yán)峻，而很多有收入甚至有財富的人，也因為缺乏安全感而克制消費欲望。

整體上看，本月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是向好的，經(jīng)濟(jì)是弱復(fù)蘇的，但經(jīng)濟(jì)仍然是有不少問題的。

那至少，順周期的哪些標(biāo)的的基本面，暫時還沒有走到右側(cè)。

最后，補充一個信息，認(rèn)不認(rèn)同你們自己看著辦。

李蓓同志在她最新的月報里說，26年初，是中國走出通縮循環(huán)之中的拐點。

1、寧德時代、兆易創(chuàng)新等大量科技股目前出現(xiàn)了A股相對于港股折價的情況。一般來說，由于A股資金更充沛、抱團(tuán)意愿更高，絕大部分兩地上市的公司在絕大部分時間里都是港股相較于A股折價的。

而像現(xiàn)在這些公司出現(xiàn)了港股相對于A股溢價，而且是大幅溢價，這說明海外資金對這些科技公司的含金量真的非常認(rèn)可。反而是咱們A股自己不夠認(rèn)可。

2、余額寶萬份收益創(chuàng)出歷史新低，全市場貨基的萬份收益中位數(shù)也創(chuàng)出歷史新低。無風(fēng)險收益越來越低這是一個必然趨勢，而對應(yīng)的就是股票市場的整體估值中樞將不斷抬高。

所以，你如果按PE分位點、PB分位點看，現(xiàn)在的A股市場肯定非常貴。但如果按股債收益比或者股債收益差看，其實現(xiàn)在的市場也就還好。

大家投資要有動態(tài)思維，不要刻舟求劍。無風(fēng)險收益率不斷下行在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境里屬于無法逆轉(zhuǎn)的大趨勢，在這個趨勢里，股市的估值中樞就是應(yīng)該不斷上行的。

所以，咱們對A股短期不要過于樂觀，中長期不要過于悲觀。

3、提示一個可能的風(fēng)險。

下周二，是美聯(lián)儲下任主席沃什的聽證會。在沃什確認(rèn)美聯(lián)儲主席的太子地位后，他一直保持低調(diào)，非常專業(yè)地完全不對目前美聯(lián)儲的工作做干擾。

而4月21日下周二，是沃什以美聯(lián)儲太子身份的第一次亮相。他的發(fā)言會嚴(yán)重影響市場對于未來美聯(lián)儲動作的預(yù)期，進(jìn)而嚴(yán)重影響全球股市乃至于所有投資品的走勢。

我不對沃什的言論做預(yù)測，但考慮到近期全球股市修復(fù)力度極強(qiáng)，很可能會有一部分 資金選擇在沃什發(fā)言之前結(jié)賬止盈。對于A股來說，能做避險操作的交易日也沒幾個了。

拋開沃什不談，現(xiàn)在市場對于美聯(lián)儲未來操作的預(yù)期存在明顯分歧。

按照CME預(yù)測，美聯(lián)儲更傾向于不降息。

按照美銀預(yù)測，美聯(lián)儲今年仍然會降息兩次。

而現(xiàn)在還有地方聯(lián)儲主席出來說如果通脹抬頭，則不排除加息。

在這種眾說紛紜的情況下，市場對于沃什的發(fā)言會非常非常重視。

4、臺積電業(yè)績超預(yù)期。這其實沒太多可說的，對于AI來講，不斷超預(yù)期才是符合預(yù)期。不僅臺積電如此，英偉達(dá)、三星、海力士、中際旭創(chuàng)、新易盛甚至谷歌阿里的AI業(yè)務(wù)，不超預(yù)期就是不及預(yù)期。

這些企業(yè)都有共同的特點，用當(dāng)前利潤算，市盈率貴得嚇人。但是用預(yù)期利潤算，簡直就是白菜價。所以它們的業(yè)績，是一點都不能miss的。

最后，大家可以關(guān)注一下我們的知識星球，很多不方便公開分享的內(nèi)容我們會放在星球里說。

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