李錄親述：為什么能拿住比亞迪23年？

精彩觀點

1、（2002年）我們買了第一批股份，現(xiàn)在已經(jīng)23年了。這些股份都還在。

2、用第一性的思維來思考戰(zhàn)略問題，用工程師的思維來解決實際的問題，堅韌不拔，永不言敗，直到成功。有受托人的精神和責(zé)任，讓所有人信任并愿意跟你一起，去走過千山萬水、直到成功。

這種企業(yè)家是在任何一個時代都是鳳毛麟角，一旦發(fā)現(xiàn)之后要值得終身珍惜。

3、（2008年）外部的壓力，加上市場整體對公司的認(rèn)知偏差，使得股價與公司真實能力之間出現(xiàn)了巨大的落差。這也恰恰為投資者提供了一次非常好的機會。這個時候引入我信任尊重的投資者，就在價值上成為可能。

4、犯了錯誤，從中學(xué)習(xí)，面對現(xiàn)實，然后永不言敗，繼續(xù)往前走，這是一個企業(yè)能夠走下去根本的要求。

5、（生產(chǎn)口罩）達(dá)人助己，真的是這個樣子，活靈活現(xiàn)。在短短的6個月里面，體現(xiàn)的淋漓盡致。

6、這個時代是會出現(xiàn)以中國為基礎(chǔ)的全球公司，中國籍的全球公司，比亞迪是這個浪潮里面重要的一朵浪花，不是唯一的。

7、本分一點思考問題，無論是作為管理者還是作為投資人，就掙自己應(yīng)該掙的錢。你應(yīng)該掙的錢，實際上就是公司本身內(nèi)在價值不斷的被實現(xiàn)，不斷的增長，最后慢慢被認(rèn)可的時候，你的那一份。

8、基于理性和常識的樂觀，仍然是人類最好的選擇。

9、外面的盤整可以很多，但是內(nèi)在的進(jìn)步是我們自己都能夠感受到的。我們只要每天都能夠比前一天稍稍的學(xué)習(xí)多一點，我們就可以走很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)的道路。

上周“比亞迪投資”官方平臺的《有請》欄目發(fā)布了公司董事會秘書李黔與喜馬拉雅資本創(chuàng)始人李錄，1個小時的訪談對話。

關(guān)于李錄和比亞迪結(jié)緣，以及引薦給芒格，并最終推動巴菲特參與投資……這個故事，市場已經(jīng)講了很多年。

2002年7月31日，比亞迪在香港上市，發(fā)行價10.95港元。那時它還是一家做電池的中國公司。

李錄就是在2002年的秋天第一次見到了王傳福，不久后投資了比亞迪。

第二年，王傳福收購秦川汽車，正式進(jìn)軍汽車業(yè)。消息出來后，資本市場大驚失色，兩天內(nèi)市值縮水近27億港元。

今天看，這是比亞迪歷史上最重要的一次轉(zhuǎn)身；放在當(dāng)年看，卻很像把一家原本做得順風(fēng)順?biāo)碾姵毓荆采M(jìn)了一個“著名的墳場”。

2008年9月，伯克希爾通過旗下中美能源買入比亞迪2.25億股H股，投資額約2.3億美元，每股8港元。直到2022年8月，伯克希爾才第一次披露減持，彼時持有14年的浮盈超過30倍。

在2024年的股東大會上，巴菲特談起與搭檔芒格的往事時說：

“在做出投資決定時，芒格只有兩次和我拍了桌子，讓我‘買買買’，一次是入股比亞迪，另一次是入股Costco（開市客）。在投資這兩家公司的重要時刻，芒格都是對的。”

如今，已過“而立之年”的比亞迪，在最新披露的2025年全球車企銷量榜單中，以460.2萬輛成績首次沖進(jìn)全球前五，超越通用、福特、本田、日產(chǎn)等傳統(tǒng)巨頭。

這場對話是有很意思的，在大家熟知的大事件背后，能看到更多鮮活的小細(xì)節(jié)。

有成功也有錯誤，有高光也有煎熬……串起了一家高速成長的企業(yè)在過去20多年里真實的經(jīng)歷，尤其是以一位持有23年的優(yōu)秀投資人的視角，如何去看待、解讀以及陪伴，甚至是相互賦能……堪比一場完整的經(jīng)典商業(yè)案例教學(xué)。

而且這個案例極其罕見，考慮到巴芒的加持，可以說是絕無僅有。

當(dāng)然，作為一位耐心的長期投資者，在面對20多年企業(yè)股價漲數(shù)十倍也會短時間下跌80%的劇烈波動，能夠不動如山，且在價格大跌時敢于加倉買入……這種對于企業(yè)真實價值的深入理解和對團(tuán)隊的信任，以及忠實于內(nèi)在價值的投資理念……在整個對話中，是讓人心生佩服的。

李錄的很多表達(dá)，我想，芒格如果在側(cè)，他大約會說，我沒有什么補充。只有在談到比亞迪造車的故事時，他大約會補充一句，“我當(dāng)時最大的貢獻(xiàn)就給他們拖后腿。”哈哈哈。

作為認(rèn)真學(xué)習(xí)的結(jié)果和記錄，由聰明投資者整理出來分享給大家，感謝《有請》欄目的字幕，讓我們減少犯錯的可能。

#01

2000年第一次交流就一見如故

李黔李錄總。很久沒見，很高興您今天能夠在香港接受我的邀請來做個訪談。這是一次非常重要的訪談。

一直以來咱們經(jīng)歷了很多的故事，您與比亞迪之間，甚至包括和我個人，這都是個難得的復(fù)盤。

對于比亞迪而言，您不僅僅是一個重要的投資者，更是我們的老朋友，而且也是比亞迪發(fā)展以及資本市場重要的參與者和見證者，是非常多重要節(jié)點的建議者。

我們想花點時間聊一聊，回顧一下過去，也展望一下未來。

您還記不記得，您第一次什么時候聽到比亞迪這三個名字是什么樣的場景？當(dāng)時知道比亞迪，您的第一印象是啥？

李錄算起來差不多有25年了。

大概2000年初，我在閱讀一本trade magazine，就是一本技術(shù)性的刊物。

我讀到了一則消息：一家中國的公司開始給手機公司做可充電電池（Rechargeable battery）。

根據(jù)雜志報道說，摩托羅拉（當(dāng)時摩托羅拉是最大的手機公司，如日中天的）都在使用這家中國公司的產(chǎn)品。

當(dāng)時我也沒有太注意公司名字，但是“中國公司”這件事就引起了我的注意。

之前我剛剛在研究一個投資案例，美國一個著名的電池公司想去使用鋰電池來做充電，因為那個時候的電池都是一次性的，能夠使用可充電技術(shù)的只有幾家日本公司。

所以這件事就讓我非常的有印象，也記住了這家公司。

李黔2000年。

李錄對。過了兩年，我就發(fā)現(xiàn)這家公司上市了。

然后確實有報道證實摩托羅拉真的在使用這家公司產(chǎn)品，我查到正好它在美國芝加哥有一個辦事處，就在摩托羅拉邊上，所以我就直接打電話去。

李黔太厲害了。

李錄接電話的就是Stella（李柯，比亞迪資深高管，1996 年加入公司，后長期負(fù)責(zé)國際業(yè)務(wù)拓展，現(xiàn)為比亞迪執(zhí)行副總裁及海外業(yè)務(wù)核心負(fù)責(zé)人之一），那個時候我也不知道她有這么重要。

我們就聊了一下。我是對技術(shù)問題很有興趣，對公司怎么解決這個問題非常有興趣。

她說好，我們的創(chuàng)始人對這個技術(shù)非常了解，可能我們電話之后很快他會到芝加哥來，她說我可以安排你見一下。

我說太好了。

大概這個電話過后不久，王總就來了。

李黔那是上完市之后。

李錄對，大概秋天的樣子吧。

然后我就飛過去了。在他臨走的時間，機場邊上一個很小的酒店里面見面。

本來安排大概就見個半個小時、一個小時了解一下情況，但是我跟王總一見如故，一聊聊了好幾個小時。把時間也都忘掉了。

所以這一次是讓我真正的了解了比亞迪特殊之處。那次之后，我很快就決定要真正深入了解這家公司。

了解了以后，我們買了第一批股份，現(xiàn)在已經(jīng)23年了。這些股份都還在。

李黔當(dāng)然，我非常清楚。

日子過得也很快。2002年7月份上市，您應(yīng)該是秋季跟王總見的面，你不久就（購買了股份）。

李錄我是1997年創(chuàng)建的公司，98年開始運營，那個時候（管理）規(guī)模還是蠻小的。

李黔您應(yīng)該是倉位比較重的，雖然金額不大，但是倉位還可以。我印象可能有10個點的倉位。

李錄 是的。我們的基本風(fēng)格相對來說比較集中，然后持有的時間比較長，會去挑選一些比較特殊的公司。

#02

從初見到相識20多年，對于王傳福的印象

李黔我還是記憶很深刻的，您和一般投資人不太一樣。

后來我陪王總也和您見過多次，每一次像我這種財務(wù)背景的人基本就插不進(jìn)嘴。一個小時甚至兩個小時，您和王總都是在不斷的去討論戰(zhàn)略、產(chǎn)品、技術(shù)，其實可能對財務(wù)的數(shù)字就只是輕描淡寫的去了解一下，主要也是了解財務(wù)結(jié)構(gòu)，而并不是拘泥于冰冷的財務(wù)數(shù)據(jù)。

這一點也是一直讓我很感慨并學(xué)習(xí)到的：真正的價值投資，應(yīng)該是這樣的一個過程。

那么王總當(dāng)時留給您的，是什么樣的一個印象？

李錄印象非常的深。

我在三十幾年里一直研究的是什么樣的企業(yè)能夠成功，什么樣的企業(yè)會失敗。企業(yè)發(fā)展的過程，商業(yè)的歷史，這中間都離不開這些特殊的企業(yè)家，其自身的特質(zhì)。

一般的企業(yè)都是創(chuàng)始人的延伸，至少在早期的時候是這個樣子，帶有很強的創(chuàng)始人的痕跡。

我們從第一次開始聊天，一直到現(xiàn)在，過了二十幾年，每年都會有很深入的交流。

王總這些年下來，在一些根本的方面一直沒有變化。

第一，他確實是原創(chuàng)性的。埃隆·馬斯克后來用過一個詞，叫第一性原理思維，我將它稱之為科學(xué)性的思維，物理學(xué)的思維。

用第一性思維來思考戰(zhàn)略問題，用工程師的思維方式來解決問題、落地執(zhí)行。同時擁有堅定的意志，不畏任何艱難，且敢于成功。

第二，他對于商業(yè)的利益攸關(guān)者，始終抱有受托人的精神，受托人的責(zé)任，無論是對股東、對員工，還是對經(jīng)銷商、對客戶……這樣的一個結(jié)合，其實是很稀缺的，很難找到。

我當(dāng)時就很驚訝了，他在整個公司上市之前沒有VC過（即沒有引入過風(fēng)險投資），他承諾給所有人的股份其實一直都是由他來直接供給的。

他沒有VC介入，公司早期沒有復(fù)雜的代理關(guān)系，很多承諾和利益安排都是王總自己直接承擔(dān)、直接兌現(xiàn)。

他的股份一直在降，一直在分享給大家。

這樣就使得我們很容易去信任他，一起去面對各種各樣的困難挑戰(zhàn)。

所以這二十幾年里面，我們經(jīng)歷過無數(shù)的困難，無數(shù)的挑戰(zhàn)，無數(shù)艱難的時刻，但是我從來沒有懷疑過。

因為我們的利益和創(chuàng)始人的利益是完全一致的，他所有的、公司各種各樣的商業(yè)，全都在同一家公司里面。外面沒有。

在分紅之前，他除了基本的工資之外，也沒有別的收入。

他全副的精力，所有公司IP，他全部的創(chuàng)意都在同一個地方。我們和王總利益永遠(yuǎn)在一起。

所以這樣的一個結(jié)合，真的是一個非常了不起的結(jié)合：用第一性的思維來思考戰(zhàn)略問題，用工程師的思維來解決實際的問題，堅韌不拔，永不言敗，直到成功。

有受托人的精神和責(zé)任，讓所有人信任并愿意跟你一起，去走過千山萬水、直到成功。

這種企業(yè)家是在任何一個時代都是鳳毛麟角，一旦發(fā)現(xiàn)之后要值得終身珍惜。

李黔是的，我也很感慨，王總在比亞迪眼中或者在我眼中，是神一樣的存在，也是在我這一生中幫助我創(chuàng)造自身價值的一位貴人和領(lǐng)路人。

（你們認(rèn)識）那個時候王總是36歲，您也是36歲，你們倆同年差兩個月。

剛才您提到了商業(yè)的本質(zhì)，說明王總已經(jīng)看得很透徹了，比如關(guān)于分享，他一直以來對于整個團(tuán)隊的激勵和利益分配，是非常的大度和公平，而且是有長期考量。

我在他身邊這個崗位，很清楚王總的長期考量在哪里。對于上下游的利各種利益關(guān)系，他非常清楚他的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)。

其次他有韌勁，又有這種工程師的鉆研能力和打不垮的精神，這是比亞迪的內(nèi)核。

李錄我一次見到他就強烈地感受到前面的幾種特質(zhì)，而他的意志、決心、抗壓的能力，還有他的受托人精神，是在后面慢慢的感受越來越深。

但是他的第一性原理的思維方式，用工程師方式解決問題的能力，在我們第一次見面幾個小時長談的時候，我就對此感觸非常深刻。

這一點從始至終都是這樣。

#03

比亞迪收購秦川進(jìn)軍汽車行業(yè)時的反應(yīng)

李黔王總的性格就是永不滿足。

2002年7月份上市時，我們只是做充電電池，而且是家小公司，是家很有特點的公司，王總也是個有特點的企業(yè)家。

但是2003年一開年，王總就給資本市場炸了一個大雷，要進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，收購秦川汽車，股價暴跌。比亞迪和資本市場的關(guān)系當(dāng)天就進(jìn)入到了冰點。

您當(dāng)時已經(jīng)是投資人了，您的第一反應(yīng)是什么？

李錄我沒什么特別的反應(yīng)。因為用第一性原理思考的人，他的商業(yè)是沒有邊界的。

他的邊界就是不違反科學(xué)的原理、不違反物理學(xué)的基本原則，都可以做，但是落地的時候是要用工程師的思維。

所以我最關(guān)心的問題是怎么做到這點？這個生意是不是很好的生意？他的基本的想法？我們就不斷的去交流，不斷的去學(xué)。

這個行業(yè)本身是一個巨大的行業(yè)，這是毫無疑問的。中國公司有很多的優(yōu)勢，這也是毫無疑問的。

但這也是一個特別困難的商業(yè)，而且是一個著名的墳場，掩埋了無數(shù)的先烈。

李黔當(dāng)時其實中國很多公司都要進(jìn)軍汽車，包括海爾、波導(dǎo)……

李錄還包括收購的秦川。

這是我的基本反應(yīng)。我是想了解更多的是怎么把它做好，有什么不同的方式去做。

王總收購秦川的公司其實要做汽車，但是從一開始，實際上他是已經(jīng)考慮到了電池本身的發(fā)展，將來是有可能支撐更大的動力。

鋰電池的發(fā)展本身已經(jīng)開始出現(xiàn)了曲線，這個曲線是可以最后幫助它能夠便宜且有足夠的動力去支撐一個很大的載體，就是汽車。

這就是第一性思維使然。

但是這個過程要落地很漫長，需要工程師的思維去一點點把它做起來。

那么他的想法是先把傳統(tǒng)車做會、做通，然后在時機成熟的時候，把電池成熟的時候再疊加上去，來觸動變化。

那個時候，其實我同時在和特斯拉接觸。當(dāng)時埃隆·馬斯克還沒有完全入主特斯拉，他是一個投資人。那個時候的創(chuàng)始人叫馬丁（Martin Eberhard。2003年馬丁·艾伯哈德與馬克·塔彭寧共同創(chuàng)立特斯拉，馬斯克則是在2004年以主要投資人身份進(jìn)入公司）。

我有幾個朋友是他蠻大的投資人，他們也想讓我去加入，所以我也在了解整個過程。

可以說，比亞迪和特斯拉幾乎是同時在兩個不同的國家，都在探索電動車顛覆傳統(tǒng)車的可能性。

當(dāng)然歷史最后的情況就是，這兩家公司真正的引導(dǎo)了這一次革命性的變化。

李黔到了2005年比亞迪的第一款車F3燃油車出來，應(yīng)該講是一炮打紅了，用燃油車來支持著比亞迪整個電動車持續(xù)的研發(fā)投入。

但是說實在的，那個時候比亞迪還是多條腿走路：電池仍然在做，汽車在投，零部件代工也開始起來。

從資產(chǎn)負(fù)債表的角度，當(dāng)時負(fù)擔(dān)還是非常的重，研發(fā)又是王總一直非常堅持的方向。

到了2007年，當(dāng)時資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)該講已經(jīng)到了一個繃在懸崖邊上的臨界點。

當(dāng)時的諾基亞我記得非常清楚，想給代工業(yè)務(wù)，但是又怕我們撐不住。在那個背景下，我們開始了比亞迪電子的分拆上市。當(dāng)時也是您在支持著王總要去把它分拆、去募資。

比亞迪電子的分拆是個痛苦的過程，但是我們還好，就是說我們也堅定這個世界一定會饋贈那些正直且努力的人。

所以我們在2007年底趕上個末班車，最后一秒咱們上的車，2007年12月份。

李錄而且籌集了足夠的資金。

李黔募了67億港幣，這樣子讓2008年金融危機來臨的時候，比亞迪依然是平穩(wěn)度過，而且還可以持續(xù)大力研發(fā)。

所以2008年，坦白說，對于比亞迪而言，我們沒有感覺到什么叫做金融危機的寒冬。

#04

為什么在2008年引薦巴菲特入股比亞迪

李黔2008年我們還發(fā)生了一個高光時刻的事兒，您介紹巴菲特入股比亞迪了。

我想請問您，為什么要把巴菲特介紹給比亞迪，您當(dāng)時是怎么想的？以及為什么是2008年，不是2007年也不是2009年。

李錄我們整個發(fā)展的過程，邊界不斷在拓寬，不斷在重新定義制造邊界的問題。

過程做了很多，但是這些其實都是讓我們在一個過渡時間內(nèi)，能夠持續(xù)的把電池研發(fā)繼續(xù)做下去，然后繼續(xù)掌握對汽車基本的制造能力，同時思考有一天這個行業(yè)會發(fā)生革命式的、范式的變化時，我們要處在最合適的狀態(tài)下去做這件事兒。

這些，其實都是互相去作用的。

到了2008年、2009年金融危機的時候，我們其實處的位置還可以，但是整個世界經(jīng)濟(jì)，尤其從美國的視角看，確實是面臨著崩潰的可能性。

包括我們的股價，所有公司的股價，整個中國市場的股價，我們確實處在相對蠻好的位置。

我一直是希望在整個中國發(fā)展過程中，尤其是像比亞迪這樣特殊的發(fā)展過程中，我們能真正走出一條前人沒有走過的、一條真正了不起的大路，而這個過程還是要有一些特殊的能量輸入。

如果我們的研發(fā)，如果我們的制造能力逐漸在往前推進(jìn)，總有一天我們是有可能去顛覆這個行業(yè)的。

而我們要真正做到這一點，需要很多很多的加持。

一個重要的加持，不僅要有資本的加持，還要有我們聲譽的加持。

這些年我已經(jīng)比較有信心了，對于王總還有公司，還有我們未來的發(fā)展，各個方面建立起越來越強的信心。

這個跟股價沒有什么關(guān)系，跟公司本身的價值創(chuàng)造是完全相關(guān)的。

我建立起來這樣的信心，我也知道我們要再往下走，需要一些外面的助力。

我們需要在聲譽上做得更好，而且我們當(dāng)時受到打擊最大的其實還是在聲譽上。如果在那一刻崩潰，我們所有的努力、還有公司的潛能就會被扼殺在搖籃里。

但是公司本身這時候的發(fā)展已經(jīng)完全具備了，成為革命者、顛覆者的全部的胚胎。

所以，外部的壓力，加上市場整體對公司的認(rèn)知偏差，使得股價與公司真實能力之間出現(xiàn)了巨大的落差。這也恰恰為投資者提供了一次非常好的機會。

這個時候引入我信任尊重的投資者，就在價值上成為可能。

因為這些年我和芒格先生從2003年、2004年結(jié)成了投資合伙人的關(guān)系，從此芒格先生成了我終身的良師益友，又是商業(yè)上的合伙人。

通過我的基金，其實芒格家族在那個時候已經(jīng)擁有比亞迪至少4年了，在這個過程中我也一直在介紹比亞迪這家公司，它的夢想，它的能力，它不斷拓展的邊界，它將來面臨的機遇……

那么當(dāng)時面臨的狀況，它的內(nèi)在價值，還有股價，還有其他的壓力……這些都形成一個共性。

所以，就在2008年的時候，公司需要這樣的聲譽加持，這個時候加持又是一個投資比亞迪非常好的時機。價格和價值形成一個巨大的落差，就有了共贏的機會。

所以2008年、2009年，我開始去推動這件事情。

當(dāng)然我們也非常幸運，這件事情后來成為可能，讓公司在比較短的時間獲得了全世界的關(guān)注。

當(dāng)它真正的具備了成為顛覆者的時候，它已經(jīng)具備了這樣的聲譽。這個聲譽呢，又讓我們自身的能力在節(jié)點到來時，出現(xiàn)了一次巨大的爆發(fā)，這也使得公司上了一個了不起的臺階。

這就是一個共贏的事情。

對比亞迪是一個共贏的事情，對中國的資本市場也是一個共贏的事情，又讓世界第一次了解到在中國正在發(fā)生的神奇性的、革命性的、技術(shù)性的變化。

李黔這是一個特別奇妙的旅行，對我來講。

因為一開始說巴菲特投比亞迪的時候，當(dāng)你把這個消息傳到我們這來，其實從我個人內(nèi)心里面都不太信：這怎么可能？！

后來巴菲特股東大會的發(fā)言里面對王總以及對我們團(tuán)隊（比亞迪內(nèi)部是高度保密的，只有三四個人知道，包括我在內(nèi)）也是高度評價。

在這一個多月內(nèi)我們并沒有去炒作，我們的股價非常的平穩(wěn)，這也是一定程度上也體現(xiàn)了這個團(tuán)隊是一個有職業(yè)操守的團(tuán)隊。

咱們敲定那天開完電話會議，當(dāng)天晚上我熬了個通宵。

然后第二天早晨，因為我很早就答應(yīng)了國內(nèi)的一個券商，他們有三四十個投資人來比亞迪調(diào)研。我其實熬了整個通宵，但是我答應(yīng)了，所以第二天還是要去接待一下。

王總還打電話問我，身體沒問題吧？我說王總沒問題，協(xié)議基本定了，咱們就看當(dāng)天股價不異動，這個交易就完成了。然后我認(rèn)真的接待，接待完半個小時他們要去參觀工廠。

我就對他們說對不起，我的同事陪您去工廠，我還有一件重要的事情要處理。

結(jié)果到了當(dāng)天晚上新聞出來，是巴菲特入股。

然后其中的一位投資人把這個事兒給了記者，寫到了新聞上：當(dāng)時接待的比亞迪董秘李黔說，我還有一個重要的事情接待，原來這件事情是巴菲特入股比亞迪。

我們8塊04收的盤，8塊錢的定價，當(dāng)天開盤16，后來沖到了80。

所以這對我而言，對是我人生的一個高光時刻之一，也是要感謝給李錄總您創(chuàng)造了這個契機。

李錄這不是我個人，這是我們共同的努力。因為比亞迪值得投資。

李黔對，這也是雙贏，是雙向奔赴。

那么芒格其實也是一直評價您是他最好的投資，然后在整個資本市場圈，毫無疑問您是華人的投資巨匠，這也是大家公認(rèn)的，也是我心理上對您的一個崇拜或者高度認(rèn)可。

李錄這過獎了。

#05

2009到2011年的反思，從錯誤中學(xué)習(xí)

李黔但實際上這件事情我覺得更有意義的是什么？是您架起了中國和西方的橋梁。

正是因為這一次投資，中國跟西方資本市場，尤其像巴菲特的伯克希爾，如此偉大的投資公司與中國企業(yè)之間有了紐帶的連接，甚至于影響遠(yuǎn)超掙錢本身。

今天比亞迪全面國際化，我們能夠在海外以兩三年的時間走完別人十年甚至幾十年的國際化的道路，我個人認(rèn)為也是與當(dāng)時入股讓比亞迪在全球聲名鵲起息息相關(guān)。

如今我們走到全球，資本市場都知道比亞迪，有多種原因，我相信這也是重要的原因。

巴菲特入股之后，比亞迪聲名鵲起，股票從8塊錢在一年的時間漲到80，成為了全世界或者說是全香港資本市場最受關(guān)注的那個靚仔。

我們在2009年、2010年的發(fā)展也是大跨步的往前走。

但是坦白的說，那個時候我們的步子有點大。到了2011年，王總在公司內(nèi)部大會上也開始反思，當(dāng)時我們遇到了種種的挑戰(zhàn)，損益表開始出問題。其實盈利上有問題，投入又大，資產(chǎn)負(fù)債表也是遇到挑戰(zhàn)的。

尤其重要的是，上下游的伙伴、客戶受到了傷害。

我們的汽車F6等一系列的車型并不成功，我們的經(jīng)營商、我們的退網(wǎng)事件（2010到 2011年前后出現(xiàn)的一輪經(jīng)銷商退出銷售網(wǎng)絡(luò)、停止訂貨或轉(zhuǎn)投其他品牌的風(fēng)波）……

王總也在反思，那過去三年認(rèn)為是個調(diào)整期。我想您作為我們最堅實的投資者，在那幾年的過程中，您的心理產(chǎn)生變化了嗎？

李錄我們關(guān)注的公司是它的長期內(nèi)在價值的變化，其實股價的變化對我們影響確實不是太大。

無論是它漲了10倍，還是后來跌了80%，其實我們既沒有賣掉一股，也沒有買下一股。

我們還是原來的基本的持倉。

但是那三年公司本身發(fā)生了很大的變化，一方面它在很多方面都高歌猛進(jìn)，另一方面又在高歌猛進(jìn)中犯下了一系列可能是這個行業(yè)都會犯的錯誤。

回頭來看，比亞迪在這些年犯的錯誤，其實也讓人更能理解，為什么汽車行業(yè)過去一直被稱為“著名的墳場”。這不是沒有道理的。這是有道理的。

在這個行業(yè)的發(fā)展過程中，很多公司都犯過類似的錯誤：有的跌倒了，有的失敗了，也有不少徹底消失了。所以，汽車首先就是一個充滿挑戰(zhàn)的行業(yè)。

但對我們來說，很重要的一點是，在整個拓展過程中我們始終在做的，仍然是拓展我們對于車本身的理解，對它整個零部件的理解，對它規(guī)模化生產(chǎn)的把控。

我們始終考慮的是，如果電池技術(shù)發(fā)展到足夠成熟的階段，這場革命終究還是會發(fā)生。

在這個過程中，我們有好多業(yè)務(wù)是要養(yǎng)未來的業(yè)務(wù)，互相的給養(yǎng)，但是在養(yǎng)的過程中，就特別的困難。

李黔特別辛苦。

李錄而且充滿了挑戰(zhàn)和風(fēng)險。那么在這三年里面，我們對這一點體會尤其深刻。

所以這個事給了我們很大的教訓(xùn)，但是確實也是成長中的煩惱，也是我們必須要經(jīng)歷的過程。

我并沒有覺得有什么特殊的地方，因為這樣的錯誤，幾乎所有的車企都經(jīng)歷過。那么經(jīng)歷不過去、這個坎過不去的就進(jìn)入到墳場；跨過去的，后來就會成為偉大的公司。

對我們的考驗，其實還是能不能跨過這道坎。

在這一點上我們又回到原來的一直的信任了。就是我相信我們的團(tuán)隊，我們相信我們很多的先天優(yōu)勢，也相信我們的學(xué)習(xí)能力。

其實這些年還有一點，大家還是保持了平常心，其實也不會把自己太當(dāng)回事。無論別人怎么去評價你，至少我不認(rèn)為我是什么神奇，我也不認(rèn)為王總自己是多少神奇。

我們該犯的錯誤都要犯，該要的學(xué)習(xí)都要學(xué)習(xí)，但是要堅持永遠(yuǎn)在錯誤中學(xué)習(xí)。（當(dāng)然）最好是從別人的錯誤中學(xué)習(xí)，不要老在自己的錯誤中學(xué)習(xí)，這個代價比較大。

但是犯了錯誤，從中學(xué)習(xí)，面對現(xiàn)實，然后永不言敗，繼續(xù)往前走，這是一個企業(yè)能夠走下去根本的要求。

我們不是去學(xué)習(xí)別人，我們是開拓者，后來學(xué)習(xí)的要容易多了。

開拓者是很難很難的，你要制造一個不存在的市場，所以你一定要具備很多不同的能力，但是具備多少？這個度很難把握。

在這些問題上的探索，有的時候這個錯誤是必要的，這些代價是必須要付出的。

李黔每一個成功的企業(yè)都要經(jīng)歷一系列的鳳凰涅槃，它不可能就一蹴而就了。所以我還是對您充滿了感謝，您對我的人生也是充滿著啟發(fā)。

我記得2011年左右，我有點繃不住了。我對種種的失誤，我沒有逃避也沒有放棄，也在想公司要改變，要找解決辦法。

我不知道您還記得不？我到洛杉磯，當(dāng)時您還在洛杉磯。我到您辦公室，咱倆也是深聊了兩三個小時。

可能那個時候我也年輕，我的表達(dá)相對更直接，我在找救命稻草，是希望能夠讓公司變得更好。

那次聊天對我的人生是充滿啟發(fā)和重要意義的一次，因為我得到了我滿意的答復(fù)，或者說我得到了希望和鼓勵。

您不斷的在鼓勵我，您就是用剛才講的第一性原理。您也跟我講，您說李黔，我見了非常多的中國企業(yè)家，那些最好的企業(yè)家們我都熟悉，但是像王總?cè)绱擞许g勁、對科學(xué)探索有無盡的渴望、如此有邊界感的企業(yè)家不多。就沖著這一點，您相信比亞迪一定會越來越好。

這是當(dāng)時我們那兩三個小時您給我最大的鼓勵。我非常的記憶猶新。

當(dāng)時您說到一個產(chǎn)業(yè)去孵化一個產(chǎn)業(yè)，尤其拿汽車產(chǎn)業(yè)去孵化其他產(chǎn)業(yè)（非常難），而王總性格上又是非常的堅決，研發(fā)投入是不可以放棄的，不管自身經(jīng)營怎么樣。

李錄（王總）今天還是這樣。

李黔對，今天還是這樣。

所以那幾年我的壓力也是比較大的，從2012年A股上市，2013年做點心債，2014年閃電配售，2015年融150億的A股……在這一系列過程當(dāng)中，我和您交流的都是比較多的，也再次感謝您對我的鼓勵。

李錄我也要感謝你，感謝你在這個過程中為培植資本市場（所做的努力）。

培植耐心長期的投資者，對一個成長型的企業(yè)真的是至關(guān)重要。

你在這么多年里面堅持做這件事情，做得很好，而且建立起別人對你的信任，你做得非常的好。我也向你表示感謝。

#06

達(dá)人助己，口罩生產(chǎn)做到全球第一

李黔2014年發(fā)生了一件有意思的事兒。

有一天中午1點多鐘，股價突然就莫名其妙百分之十幾、百分之二十幾、百分之三十幾（往下掉），我桌上的電話、手機已經(jīng)開始應(yīng)付不過來了。

當(dāng)時也很有意思，非常多的投資者，包括一些堅定的長期投資者打電話問我（那天最低跌掉50%）：公司有問題沒有？

我給他們說公司沒問題，他們就堅定的敢買了。

但是其實我心里面也沒底，因為資本市場股價的表現(xiàn)不只是公司有沒有問題，其實還有很多外在的環(huán)境。

比如我第一時間我問王總，公司有沒有什么事情是我不知道的。王總跟我說，沒有。

好，我基本上就敢回答投資者，公司沒有問題。

緊跟著謠言四起。

巴菲特要減持了，李錄要減持了。坦白說我當(dāng)時不知道您在哪，但是我不管是晚上幾點了，我就給您打了個電話。

也很巧，您當(dāng)時應(yīng)該在國內(nèi)，在飛機上。我說太好了，您接我電話了。您現(xiàn)在看看股價。

您問股價怎么了？我說股價已經(jīng)跌了百分之四五十了，江湖在傳李錄總您在減持。

當(dāng)時您給了我一個堅定的回答，你說李黔，一定不是我。第二，我對公司充滿信心。

然后有了這個回答，我就敢于向資本市場去傳遞：第一公司沒問題；第二李錄總沒有減持，喜馬拉雅沒有減持。

我們是當(dāng)天晚上聯(lián)系上巴菲特（他那邊是早晨），知道了他沒有動作。

所以在第二天早晨的7:00，王總和我召開了一個記者發(fā)布會，我們給市場澄清了，當(dāng)天的股價就漲回30%，后來又回到了原來的位置。

而且我也再次表示感謝，您又買了300多萬股，因為您看到的是比亞迪的價值，又繼續(xù)支持了比亞迪。

王總當(dāng)時也非常的感慨，其實那個時候公司的經(jīng)營情況并不是說已經(jīng)出現(xiàn)拐點，當(dāng)時您也是在堅定您的信念，對比亞迪的信念。

后來2020年，我們厚積薄發(fā)。當(dāng)年發(fā)生兩件事兒。第一個是疫情，比亞迪發(fā)揮了我們中國制造最典型的高效軍團(tuán)作戰(zhàn)，生產(chǎn)口罩；第二個是6月份推出來的車型“漢”一炮打紅。

在這個過程中，您跟王總有些什么樣的交流？您是王總的摯友，是支持者和建議者，在那個關(guān)鍵的節(jié)點，您和王總的交流狀態(tài)是怎樣的？

李錄2019年底2020年初，這也是一個突發(fā)的事情。

最早口罩的起因，是源自剛剛在武漢發(fā)生的疫情。那個時候我們看到這種需求非常的焦急，所以我在美國發(fā)起了一個天使基金會，就是在美國去動員各種各樣的人力物力財力去支援武漢。

當(dāng)時我遇到的最大的挑戰(zhàn)，就是我們買口罩買不著，買口罩變成很困難的一件事情。我到處去找，然后運力（也不行）……各種各樣的困難，一個一個的解決。

其實我們錢也籌到了，我自己也投入了很多錢，但是我們買不到（口罩），就買得到的很少，我們把能買到的全部買來了。

當(dāng)時，我跟王總正好假期的時候在一起，我跟他談了我們在做的事兒。

他就問我，你最困難的是什么地方，堵點、結(jié)點在哪兒？我跟他說是口罩，這是我的最大的堵點。

他說我來想一想辦法。他當(dāng)天晚上立刻回去動員所有的事業(yè)部。

李黔我們馬上開會了，然后分工。

李錄（他說）這個事兒我們可以解決。

當(dāng)時說實話，我也很驚訝，但是確確實實在那個之后，慢慢的他就真的做起來了。

這個時候又是芒格先生的幫助。

我們跟Costco建立起背書，這個也是用信譽來去背書，我們說比亞迪有這樣的制造能力，這是一家了不起的公司。

然后關(guān)鍵的是，我們的美國認(rèn)證做的比較完整，在中國已經(jīng)開始使用，而且非常的廣泛。所以我們第一筆大的訂單就是在Costco的6000萬口罩。

這一下子就讓我們在很多其他地方打開了局面。然后其他各個地方的需求，全球的需求就一下子都來了。

我們最后在全球賣了幾十億口罩。

這個過程又是一個非常有趣的過程，再次見證了：第一，比亞迪的制造能力真的是無邊界的制造能力，原創(chuàng)型的思維，第一性原理的思維，工程師的落地，還有受托人的精神，完全不被困難嚇倒的那種堅定的毅力，在這一刻就爆發(fā)出來。

在幾個月的時間，我們從一只口罩都沒有，變成了全世界最大的口罩制造商，一天一億只。

李黔 也是神奇的經(jīng)歷。

李錄這個時候比亞迪和伯克希爾的合作，中國和美國互相的信任與背書，又在這一次發(fā)揮了巨大的力量。

基本上從消費者到各個州，到美國聯(lián)邦，到歐洲的國家……全球在很短的時間接受了比亞迪的產(chǎn)品，它的質(zhì)量，它的信譽，也確確實實幫助了無數(shù)的人。

也是驗證了你剛才說的，你不斷地去幫助別人，確實有好報。

李黔好人有好報啊。

李錄達(dá)人助己，真的是這個樣子，活靈活現(xiàn)。在短短的6個月里面，體現(xiàn)的淋漓盡致。真的是這樣。

李黔在比亞迪做口罩之前，全中國的整個口罩產(chǎn)能一天是2000萬只。

我們比亞迪3天出圖紙，7天出生產(chǎn)線，從一天500萬只開始，我們很快一個多月后的產(chǎn)量就到了1億只，是全中國所有口罩產(chǎn)能的5倍。

而且為中國和全球的紐帶關(guān)系做出了巨大貢獻(xiàn)，也為中國的這次防疫做出了巨大貢獻(xiàn)，彰顯了中國制造的能力和優(yōu)勢，也建立了在海外的品牌。

李錄對。那個時候中國之外的、全球的生產(chǎn)能力也只有2000萬。加在一起，全球的生產(chǎn)力就是4000萬。

比亞迪一家，最后在6個月干到了1億。

#07

做以中國為基礎(chǔ)的全球公司，精細(xì)化管理還要加強

李黔今天的比亞迪已經(jīng)是中國的世界冠軍，但是比亞迪是一個充滿著夢想的公司，我們正在從中國的世界冠軍要蛻變成全球的領(lǐng)袖。

您覺得比亞迪還有什么樣的路要走，還會遇到哪些困難和挑戰(zhàn)？

技術(shù)上、公司治理上、企業(yè)文化上、全球責(zé)任上等等，我相信也不會那么一蹴而就。

所以我特別想聽聽您這位智者，從您對人類的文明史，對科技發(fā)展的進(jìn)步和迭代，對價值的發(fā)現(xiàn)……給比亞迪再提一些想法和建議。

李錄智者談不上。

我們說，一個真正偉大的企業(yè)實際上是沒有邊界的，它的發(fā)展也不會停止下來，增長也沒有天花板。

我們雖然走了一條很長的路，但還有更長的路要走。

中國在這個節(jié)點上，發(fā)展也開始進(jìn)入到一個新的臺階，各方面的元素都使得我們接下來的幾十年的發(fā)展，更值得期待。

首先，我們叫全球公司概念，Multinational Corporation。最早工業(yè)化的歐洲國家，后來二戰(zhàn)之后的美國，真正實現(xiàn)了雖然基于一個國家，但是商業(yè)在全球同時發(fā)展。

現(xiàn)在這個節(jié)點上，中國公司開始具備了這樣的機會，這樣的能量，這樣的能力。

中國提供給這些公司最重要的條件，它是一個巨大的、單一的、大的市場。它從regulation（監(jiān)管）上又單一又統(tǒng)一，然后又巨大，同時是面向全球開放性的市場。

這四個條件合在一起，就使得在這個市場里面的冠軍有機會在全球都成為冠軍。而且它一定是當(dāng)?shù)鼗系模蔀楫?dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的一部分，不僅僅是出口。

所以這個時代是會出現(xiàn)以中國為基礎(chǔ)的全球公司，中國籍的全球公司，比亞迪是這個浪潮里面重要的一朵浪花，不是唯一的。這個過程才剛剛開始，還有很長很長的路要走、可走。

這是一個方面。

另一個方面，中國經(jīng)過四五十年的發(fā)展，我們也開始具備了人才、技術(shù)、市場各個方面都到了一個創(chuàng)造力爆發(fā)的時代。

在這個時代里頭，原創(chuàng)的技術(shù)，原創(chuàng)的產(chǎn)品，了不起的定義行業(yè)的企業(yè)，在幾乎所有的領(lǐng)域里面都會密集性的出現(xiàn)。

在這個時代，對于一個沒有邊界的企業(yè)，能夠用第一性原理來思考公司未來前景的企業(yè)，能夠有工程師的文化，我們又有勞動力的紅利，又有工程師的紅利，又有技術(shù)的積累……它能夠迸發(fā)出的創(chuàng)造力會更燦爛。

這個時候比亞迪是非常幸運的。在這個時代它就具備了聲譽，具備了技術(shù)的儲備，人才的儲備，規(guī)模的優(yōu)勢，產(chǎn)品的領(lǐng)先，品牌的名譽度，所有這些都在一起了。

再加上我們的創(chuàng)始人，還有公司的員工，仍然處在旺盛的時期。

我認(rèn)識王總二十幾年，他的生活沒有發(fā)生過什么變化，仍然是從早一直到半夜，然后第二天重新開始。

我們一起在外面去旅行，尤其說跟團(tuán)隊一起去，一天最重要的會永遠(yuǎn)是晚上11點，就是白天所有的工作做完了，11點又開始總結(jié)了。

然后睡覺之后，第二天早上又精力滿滿、動力滿滿。

所以，我們的邊界還很遙遠(yuǎn)，增長還非常的值得期待，而這個時候又是質(zhì)量和技術(shù)爆發(fā)的時代。

但是呢，我們雖然在技術(shù)上常常領(lǐng)先，在精細(xì)化管理方面，其實又是處在一個非常初級的階段。

要管理十幾萬的工程師，幾十萬甚至上百萬的員工，在多個國家里面管理很長的產(chǎn)品線，我們還要有好多好多的探索，才能夠真正做到精細(xì)化的管理，才能真正做到以客戶為中心，把產(chǎn)品真正的做精做細(xì)。

還有上10萬個專利，而且不斷的在研發(fā)出新的方向……

這些潛力要實現(xiàn)，它一直是不斷的在擴(kuò)大期權(quán)的過程中，所以它的內(nèi)在價值一直在增長。

這個是我們最看重的。

我們作為投資人，擁有（股份）23年的時間，大概至少有七八次股價跌了50%以上，還有一次跌了80%以上。但是漲的時候也可以很快，一年10倍的情況也出現(xiàn)過。

在這個過程中，如果你是一個投機的心態(tài)，是很難真正享受到整個的過程的。

所以，本分一點思考問題，無論是作為管理者還是作為投資人，就掙自己應(yīng)該掙的錢。

你應(yīng)該掙的錢，實際上就是公司本身內(nèi)在價值不斷的被實現(xiàn)，不斷的增長，最后慢慢被認(rèn)可的時候，你的那一份。

我們覺得也非常幸運，這樣的企業(yè)其實很少很少，如果大家的企業(yè)都是永遠(yuǎn)去增長，這個世界就真的是樹要長到天上去。這個也不太可能。

所以這樣的企業(yè)是鳳毛麟角。我們的幸運是在很早的時候發(fā)現(xiàn)了這樣一個了不起的企業(yè)，這樣一個了不起的企業(yè)家，而且跟隨著企業(yè)一起成長，一起學(xué)習(xí)。在這個中間有所幫助，讓我們更加心安理得。

#08

基于理性和常識的樂觀，仍是人類最好的選擇

李黔您謙虛了，這是您的眼光和智慧挖掘。

投資是認(rèn)知的結(jié)果，您相信才會投比亞迪，也感謝您對比亞迪的包容。

就像您寫的這本書《文明、現(xiàn)代化、價值投資與中國》，也是我非常喜歡的一本書。

這本書里面您對人類文明的整個進(jìn)化，以及現(xiàn)代科學(xué)的迭代，包括價值投資的哲學(xué)，做了一個系統(tǒng)性的描述，也是給我的人生包括投資都有很多的啟發(fā)。

雖然現(xiàn)在的世界好像有點亂，現(xiàn)在有個網(wǎng)絡(luò)名詞叫“世界就是個草臺班子”是吧？但是您又是樂觀的。

您認(rèn)為世界的統(tǒng)一大市場是人類發(fā)展的必然結(jié)果，您也認(rèn)為文明3.0要持續(xù)為社會和世界創(chuàng)造出它所需要的價值，這才是根本。

我想您剛才的回答用這個也能完美的闡述，只要比亞迪繼續(xù)努力，持續(xù)為世界和人類創(chuàng)造更好的、更高的價值，那就是我們的使命，我們能夠去為世界文明做貢獻(xiàn)，而不要去管這個世界是怎么個草臺班子，我們做好我們自己。

剛才我們說了那么多王總非常多的不變的特點，今天的比亞迪又站在歷史的一個新的舞臺，我又想請問一下，王總變的又是哪一些？一定變了很多。

李錄我覺得王總身上最讓我欽佩的特質(zhì)，就是他學(xué)習(xí)的能力，持續(xù)學(xué)習(xí)的能力。

學(xué)習(xí)本身也是一個學(xué)習(xí)了學(xué)習(xí)的方法之后，他的學(xué)習(xí)就開始以復(fù)利的形式不斷在前進(jìn)的。

我真心的體會到，在過去的二十幾年，王總對商業(yè)的理解，對不同技術(shù)的理解，對于實現(xiàn)一個長期目標(biāo)短期的量化，對于管理越來越增加的員工和龐大資產(chǎn)，還有市場面臨的各種各樣復(fù)雜的問題……都有了驚人的變化，因為這就是復(fù)利的力量。

不僅僅是王總，我們這個公司的高管團(tuán)隊，大家還在公司里面，還有我們下一代更年輕的……這個組織本身慢慢的就幻化成一個學(xué)習(xí)的組織。

應(yīng)該說還沒有完全的完成這個過程，我們要學(xué)習(xí)的還有很多。因為我們增長的速度，尤其是在快速增長的時候，它一定會產(chǎn)生很多很多新的問題。

我們過去這5年的經(jīng)驗其實也不可能永遠(yuǎn)的復(fù)制，是不是有盤整？這些都是必然的。

如果說我們對未來有一個比較現(xiàn)實的期待的話，我們該犯的錯誤，新的錯誤，我們需要的盤整，這都是必然的，也沒什么大不了。

過去的這些經(jīng)驗讓我們更加有信心，遇到不同問題，不同挑戰(zhàn)的時候，就真正的一步一步的去應(yīng)對它。

每一個你走很長的路，其實都是左腳在前，右腳在前，左腳在前……一步一步都是這樣走的。

關(guān)鍵是不停的走，不停地走就能夠走得很遠(yuǎn)。同時堅定地相信走的方向。

我的想法就是基于理性和常識的樂觀，仍然是人類最好的選擇。

要基于理性，基于常識，在這個基礎(chǔ)上堅定樂觀主義，是讓我們能夠不斷走下去的動力。

我們過去的印記幫我們更加有信心，我們不斷的學(xué)習(xí)讓我們具備更多的理性、更多的常識、更明確的方向，但是堅定的腳印仍然是通向成功唯一的辦法。

我希望還能夠看到，跟比亞迪一起再走一場長遠(yuǎn)的道路。

李黔作為一路相伴的摯友伙伴，我想請您給比亞迪下一個30年最真摯的祝福或者期待。

李錄 我已經(jīng)講過了，我沒有什么特別之處，我也不是很特殊的人，也沒有什么題辭的本事。

每天一步一個腳印就可以，不需要去想的那么遠(yuǎn)。每天踏踏實實的往前走。

我很喜歡芒格先生的一句話：每天早上醒來的時候比昨天的都更聰明一點，學(xué)習(xí)更多一點就可以了。

每天如此，復(fù)利的力量是強大無比的。

外面的盤整可以很多，但是內(nèi)在的進(jìn)步是我們自己都能夠感受到的。我們只要每天都能夠比前一天稍稍的學(xué)習(xí)多一點，我們就可以走很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)的道路。

這種態(tài)度是一個企業(yè)能夠長久走下去的根本。我們不僅是個人，還要把整個企業(yè)打造成這樣一個學(xué)習(xí)的機器，能夠不斷以復(fù)利的方式去前進(jìn)，我們就能走很久。

李黔這是送給比亞迪的，也是送給我的。

我感謝能夠今天這一個多小時的交流，也感謝一直以來您給我精神上的一些鼓勵和支持，我希望以后都有機會能向您請教，也希望您一直陪伴著比亞迪，然后我們一起變得每天比每天變得好一點。

李錄是的，非常感謝。我作為股東，真的是對于所有的比亞迪員工，無論是今天的、過去的，還是未來的，都心存感激之心。非常的感謝。

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