888億陜西光芯片龍頭，沖刺港交所！

芯東西（公眾號：aichip001）
作者 劉煜
編輯 陳駿達

芯東西4月2日報道，3月25日，激光器芯片供應商陜西源杰半導體科技股份有限公司（以下簡稱源杰科技）遞表港交所，聯席保薦人為國泰君安融資有限公司和廣發融資（香港）有限公司。

2013年1月28日，源杰科技在陜西省西咸新區成立，該公司是全球少數能夠以千萬顆單位規模量產CW激光器芯片的公司之一。源杰科技的核心產品組合包括CW激光器芯片、EML激光器芯片及DFB激光器芯片，覆蓋AI數據中心、5G通信建設及光纖接入等核心場景。

報告期內，源杰科技來自數據中心激光器芯片的收入3年翻了85倍。

根據灼識咨詢的資料，以2025年的對外銷售收入計算，源杰科技是全球第六大激光器芯片供應商以及全球第二大硅光高速率光互連產品激光器芯片供應商。

2022年12月，源杰科技于上海證券交易所科創板上市。截至今天下午收盤，源杰科技股價為1034元，在A股上市公司中股價排名第二，A股市值為888.7億元。

▲源杰科技A股板塊市值圖（圖源：騰訊自選股）

本次招股書未披露具體募資金額，僅披露募資用途，包括增強研發及測試能力，并擴大激光器芯片的生產產能，進行戰略投資及業務協同計劃，以充分釋放客戶群體的增長潛力，拓展銷售及服務網絡，并支持市場推廣活動。

一、3年營收增長約316%

2023年、2024年和2025年，源杰科技的營收分別約為1.44億元、2.52億元和6.01億元，三年增長約316%。凈利潤分別約為0.19億元、-0.06億元和1.91億元。研發開支分別約為0.31億元、0.55億元和0.81億元。

▲源杰科技營收、凈利潤及研發開支變化圖（芯東西制表）

同期，其毛利率分別為28.7%、23.4%和55.7%。2023年、2024年及2025年，源杰科技的數據中心激光器芯片的毛利分別為0.01億元、0.3億元和2.8億元。

源杰科技稱，該增長主要受數據中心基礎設施擴張及高速光互連解決方案日益普及所導致的數據中心激光器芯片銷量持續增長所推動。同時，該公司逐步推出并開始大規模出貨更高性能的EML激光器芯片及CW激光器芯片。

2023年至2024年，源杰科技的電信激光器芯片的毛利率由26.7%下降至14.3%，該公司稱，盡管該款芯片銷量有所增加，但受市場環境下的價格壓力影響，毛利有所下降。

此外，與源杰科技業務部分重疊的從事于激光技術的高科技企業華工科技，其2025年的毛利率約為21.2%，同比下降約0.3個百分點。

按產品線劃分，源杰科技2023年至2024年的大部分收入來自電信激光芯片，收入分別約為1.33億元和2.02億元，占總收入的比重分別為92.1%和80.2%。

2025年，該公司的數據中心激光器芯片貢獻的收入超過了電信激光器芯片貢獻的收入，前者占總收入的比重為65.4%。源杰科技稱，主要因為AI計算中心加速部署、高速光互連及硅光應用日益普及，所以導致其數據中心激光器芯片銷量增加。

按銷售渠道劃分，2023年、2024年及2025年，源杰科技主要以直銷為激光器芯片的主要銷售方式，直銷產生的收入占比分別為81.5%、70.3%和89.4%。

2023年至2024年，源杰科技通過分銷模式實現的收入分別為0.27億元和0.75億元，主要得益于電信市場需求回暖，而分銷模式亦主要應用于電信市場激光器芯片的銷售。

2025年，源杰科技通過分銷渠道產生的收入減少至0.64億元，主要由于該公司的CW激光器芯片成功拓展市場，且該等CW激光器芯片主要通過直銷渠道售于客戶。

二、研發人員占比14.8%

源杰科技已成立一個研發中心，下設專門分部，包括高頻測試及開發部、材料科學及可靠性工程部、光電產品技術開發部以及光電產品設計部。

截至2025年12月31日，源杰科技共有106名研發人員，占比14.8%。

截至2026年3月16日，源杰科技在中國擁有36項已注冊專利，同時，該公司在中國已注冊11個商標、5項版權及1個域名。同期，源杰科技在海外擁有4項已注冊專利、3項待審批專利申請及1個域名。

其中，源杰科技注冊的關鍵專利包括一種用于掩埋型異質結激光器的電流限制結構、一種提高電流注入的掩埋型分布反饋半導體結構以及一種通訊用超大功率激光器及其制備方法等。

三、客戶與供應商部分重疊，2025年中際旭創貢獻了53.4%的收入

報告期內，源杰科技的前五大客戶主要為光器件及光模塊制造商以及分銷商。2023年、2024年及2025年，源杰科技來自前五大客戶的總收入分別約為0.8億元、1.49億元和4.32億元，分別占總收入的55.6%、59.1%和71.8%。

源杰科技的前五大客戶為：

源杰科技的前五大供應商為：

報告期內，源杰科技的部分主要供應商同時是該公司的客戶，其中，供應商A是源杰科技2023年及2024年的五大供應商之一，亦是其2023年、2024年及2025年的客戶之一。

供應商F和供應商G是源杰科技2024年的五大供應商之一，亦是其2023年、2024年及2025年的客戶之一。

此外，客戶I是該公司2025年的五大客戶之一，亦是其2024年及2025年的服務提供商之一。

源杰科技稱客戶F是一家總部位于中國山東省并在深圳證券交易所上市的公司，該客戶主要從事光互連光模塊業務，并正向汽車智能系統領域擴展。按照源杰科技提供的信息推測，客戶F應是中際旭創。

2024年及2025年，中際旭創成為源杰科技的第一大客戶，為該公司貢獻的收入分別約為0.41億元和3.21億元，增長了約677%，其占比分別為16.4%和53.4%。

源杰科技在招股書中稱，在全球CW激光器芯片供應短缺之際，該公司成為了滿足中際旭創不斷增長的需求的關鍵供應商，推動了2025年來自中際旭創的收入大幅增長。

四、創始人持股13.77%，2025年底中際旭創間接持股約3.88%

源杰科技的股權結構如下圖所示：

源杰科技的創始人、董事長、執行董事及總經理是張欣剛（ZHANG XINGANG，美籍）。張欣剛直接持有源杰科技12.3%的股份，同時通過其合伙的欣芯聚源公司間接控制1.47%的股權，合計擁有源杰科技約13.77%的投票權。

源杰科技2025年年度報告稱，截至2025年12月31日，寧波創澤云持有源杰科技3.83%的股份，中際旭創間接持有寧波創澤云約99.85%的股份。而由中際旭創持股2.97%的陜西先導光電持有源杰科技1.75%的股份，中際旭創共計間接持有源杰科技約3.88%的股份。

此外，據環球老虎財經app公眾號報道，2024年，戰略股東華為哈勃在第二季度開始減持，并在當年四季度徹底退出了源杰科技的前十大股東。

▲圖為張欣剛（圖源：上證路演）

張欣剛今年56歲，主要負責制定源杰科技的業務策略、推動企業發展，并對研發管理工作提供戰略領導與監督。2026年3月，其獲重新委任為執行董事。

張欣剛在半導體及光芯片行業擁有豐富經驗，深耕研發管理和技術創新。在成立并加入源杰科技之前，其曾于Source Photonics Inc.擔任研發總監。其中，Source Photonics Inc.是一家全球領先的通信及數據連接先進技術解決方案供應商，由Fiberxon Inc.與LuminentOIC（即Luminent Inc收購OIC后更名的實體）合并成立。

張欣剛于1993年7月獲得中國清華大學材料科學與工程學士學位，隨后于1997年9月和2001年1月分別獲得美國南加州大學材料科學碩士學位和博士學位。

在截至2025年12月31日止的年度，源杰科技的董事長、執行董事、非執行董事以及監事的薪酬總額為560.8萬元。

截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度，源杰科技五名最高薪酬雇員中每年分別有4名為非董事成員，他們的薪酬總計分別約為521.9萬元、461.4萬元以及682.2萬元。

結語：AI算力增長帶動光互連需求，推動激光器芯片產業鏈發展

當前，云計算的發展促進了數據中心規模的擴張，全球算力市場進入快速發展階段。源杰科技主要從事于提供高可靠性、高速率、大批量高質交付的激光器芯片，為數據的極致互聯提供支撐。

在傳輸領域，與傳統基于銅纜的連接方式相比，光互連解決方案具有更高的帶寬、更低的傳輸損耗，并能有效避免電磁干擾，行業對光互連解決方案的需求正持續增長。

激光器芯片作為光信號的產生者，是光互連產品不可或缺的組成部分。隨著光互連產品持續地向高數據速率迭代升級，以及硅光技術、CPO等新一代光互連產品及技術的涌現，光互連對激光器芯片數據速率、功率等方面的性能要求也持續增加，激光器芯片的重要性也不斷提高。

目前，激光器芯片市場整體產能不足，在面向高速光互連產品的芯片領域尤為突出，全球僅有少數廠商具備穩定供貨能力。國內企業正持續加大研發投入，積極推動激光器芯片擴產，為數據中心建設提供更多助力。