那些翻倍神話(huà)，騙了多少基民？

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隨著2025年基金年報(bào)的披露，有個(gè)基金業(yè)績(jī)的核心指標(biāo)終于出來(lái)了，它就是——基金利潤(rùn)。這個(gè)指標(biāo)看似專(zhuān)業(yè)，實(shí)則是判斷基金“賺錢(qián)能力”的關(guān)鍵。

究竟該怎么看？對(duì)我們又有哪些影響？具體分析詳見(jiàn)下文……

基金的真正賺錢(qián)能力

具體來(lái)看，基金利潤(rùn)是基金資產(chǎn)在報(bào)告期的總盈虧。指穿透基金凈值漲幅的表象后，基金真正賺了多少錢(qián)，代表基金的真正賺錢(qián)能力。

它和凈值漲幅、基民收益有很大不同。

下面用一組計(jì)算舉例解釋?zhuān)?/p>

假設(shè)某基金年初規(guī)模1億，年末凈值漲幅100%。如果全年沒(méi)新增申購(gòu)、沒(méi)贖回，那么基金報(bào)告期利潤(rùn)就是1億（1億×100%）。持有基金的基民，理論上能夠賺100%。

但如果基金年初規(guī)模僅1000萬(wàn)，凈值漲100%后，吸引了大量資金申購(gòu)，年末規(guī)模也漲到了10億，那么基金報(bào)告期利潤(rùn)可能僅1000萬(wàn)（1000萬(wàn)×100%）。

看似基金凈值翻倍、賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，實(shí)際基金利潤(rùn)不高。除了原有基民，其他基民其實(shí)沒(méi)賺什么。更關(guān)鍵的是，后期高位申購(gòu)的基民，一旦遇到市場(chǎng)調(diào)整，還會(huì)陷入虧損。

反之，有些基金凈值漲幅可能只有20%，但基民也很少追漲殺跌，基金漲幅、基金利潤(rùn)和多數(shù)長(zhǎng)期持有的基民一致，體驗(yàn)較好，收益較好。

結(jié)論也就很明顯了：

(1)有的基金看似漲的很猛，動(dòng)輒翻倍，但實(shí)際基金利潤(rùn)不高，甚至很多人追漲殺跌導(dǎo)致虧錢(qián)；

(2)有的基金看著慢吞吞的，基金利潤(rùn)卻較多，多數(shù)基民賺錢(qián)，體驗(yàn)較好。

類(lèi)似慢吞吞的基金，普遍均衡投資。綜合長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和回撤，我精選了11只中長(zhǎng)期均衡型優(yōu)秀基金。需要具體基金名單的后臺(tái)（菜單欄，看下圖）發(fā)送“11”獲得。

下面，我們以過(guò)去5年的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)冠軍基金為例，一一盤(pán)點(diǎn)它們的凈值漲幅、基金報(bào)告期利潤(rùn)，看看這些冠軍基金給基民帶來(lái)了多少真正收益。

5只冠軍基金的真正收益

第一，2025年冠軍基金：永贏科技智選混合。

作為2025年的冠軍基金，永贏科技智選混合A全年凈值飆漲233%，堪稱(chēng)翻倍再翻倍。

但從2025年基金年報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看：A份額報(bào)告期利潤(rùn)11億。相比A份額基金規(guī)模的47億，明顯比凈值漲幅弱了太多?；鸺訖?quán)平均凈值利潤(rùn)率，也是104%，顯著低于凈值漲幅。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2025年12月31日

Ps：基金加權(quán)平均凈值利潤(rùn)率反映了基金在考慮申購(gòu)、贖回等資金流動(dòng)因素后，投資者實(shí)際獲得的收益率，比基金凈值增長(zhǎng)率更能體現(xiàn)投資者收益情況。

倒是C份額比A份額好一些！2025年大漲231%，基金規(guī)模108億，但2025年基金利潤(rùn)是52億?；鸺訖?quán)平均凈值利潤(rùn)率122%，比A份額高20%。

之所以這樣，主要是隨著凈值飆漲，基金規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示：該基金成立時(shí)規(guī)模僅1031萬(wàn)，規(guī)模極小。隨著業(yè)績(jī)暴漲、大肆宣傳，大量投資者蜂擁而至，年末規(guī)模飆升至150億。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2025年12月31日

但大部分基民，是凈值飆漲和飆漲后高位申購(gòu)的。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2026年3月31日

第二，2024年冠軍基金：大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合。

在2024年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道爆發(fā)，該基金憑借精準(zhǔn)布局，全年凈值收益率達(dá)69%，斬獲了年度冠軍。

2024年度的基金加權(quán)平均凈值利潤(rùn)率也挺高的，A、C份額分別高達(dá)48%、46%。

但其年報(bào)披露的基金報(bào)告期利潤(rùn)，2024年A、C份額基金利潤(rùn)分別為2.7億、3.3億，同樣和亮眼的漲幅形成鮮明反差。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2024年12月31日

核心原因是，基金在2024年業(yè)績(jī)爆發(fā)前，規(guī)模一直處于較低水平，大部分盈利集中在行情初期的小體量階段。下半年業(yè)績(jī)走紅，規(guī)模快速擴(kuò)張，但行情也接近尾聲，只能吃到尾部收益。

第三，2023年冠軍基金：華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選。

由于在2023年，北交所行情階段性爆發(fā)，該基金全年凈值收益率59%，成為2023年的年度冠軍?；鸺訖?quán)平均凈值利潤(rùn)率也挺高的，達(dá)到46%。

同期，基金年度利潤(rùn)是1.75億，相比基金規(guī)模尚可。原因是基金為定開(kāi)型產(chǎn)品，在一定程度上限制申購(gòu)和贖回，變相限制了基民的追漲殺跌。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2023年12月31日

第四，2022年冠軍基金：萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略。

當(dāng)時(shí)，A股還處于熊市，但萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略A，憑借精準(zhǔn)的宏觀擇時(shí)，逆勢(shì)上漲48.5%，成為當(dāng)年的冠軍基金。

不過(guò)真實(shí)收益就差強(qiáng)人意了！基金加權(quán)平均凈值利潤(rùn)率是負(fù)值，下跌3.38%，年度利潤(rùn)也虧0.3億。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2022年12月31日

原因是年初，基金規(guī)模只有8000萬(wàn)，隨著業(yè)績(jī)向好，規(guī)模增加、申購(gòu)暴增，規(guī)模也飆到近20億。但隨著年底行情調(diào)整，后進(jìn)的多數(shù)投資者陷入集體虧損。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2026年3月31日

第五，2021年冠軍基金：前海開(kāi)源公用事業(yè)股票。

前海開(kāi)源公用事業(yè)股票是早幾年的冠軍基金了，2021年全年凈值大漲119.4%，規(guī)模也飆到258億。

同期的基金加權(quán)平均凈值利潤(rùn)率是63%，僅漲幅的一半。年度基金利潤(rùn)53億，相比基金年底規(guī)模占比較小，僅20%的樣子。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2022年12月31日

原因和前述一樣，也是大量基民的追漲買(mǎi)入。其實(shí)后來(lái)的情況更慘，快速暴跌，連續(xù)大跌好幾年。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2026年3月31日

核心原因主要有3點(diǎn)

從前述基金數(shù)據(jù)不難看出，這些冠軍基金的年度漲幅動(dòng)輒熊市漲超50%、牛市漲超100%，但基金利潤(rùn)卻普遍較小。多數(shù)人不僅沒(méi)賺到錢(qián)，反而浮虧累累。

核心原因主要有3點(diǎn)：

第一，追漲殺跌：陷入高買(mǎi)低賣(mài)的怪圈。

這也是基金賺錢(qián)、基民不賺錢(qián)甚至虧損的最核心原因。

通常，真正賺錢(qián)的階段，往往在行情啟動(dòng)初期、估值低位時(shí)，但此時(shí)基金規(guī)模小，沒(méi)太多人關(guān)注。

當(dāng)基金業(yè)績(jī)飆漲、成為冠軍時(shí)，大量基民才后知后覺(jué)蜂擁而至，也就是高位申購(gòu)。

隨后行情回調(diào)或風(fēng)格切換，高位買(mǎi)入的基民直接被套，陷入“買(mǎi)了就跌、賣(mài)了就漲”的惡性循環(huán)。

說(shuō)人話(huà)就是，早期的少數(shù)投資者，如果能拿住，確實(shí)可以賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。但后期高位跟風(fēng)的基民，要么賺一點(diǎn)蠅頭小利，要么直接虧損。

第二，業(yè)績(jī)飆漲后規(guī)模暴增：虧損的放大器。

幾乎所有冠軍基金都逃不過(guò)冠軍魔咒，而這個(gè)魔咒的核心，除了盈虧同源外，就是規(guī)模暴增。

成為冠軍基金后，基金規(guī)模通常會(huì)在短時(shí)間內(nèi)膨脹超10倍，基金經(jīng)理難以再用小資金的靈活策略布局投資，超額收益會(huì)迅速衰減，甚至跑輸市場(chǎng)。

第三，交易成本：頻繁買(mǎi)賣(mài)侵蝕利潤(rùn)。

最后文末跟大家總結(jié)下：

不管什么基金，凈值漲幅再高也只是后視鏡里的風(fēng)景。選一只什么樣的基金，又在什么時(shí)候上車(chē)，在車(chē)上坐多久，才決定了我們是賺錢(qián)還是虧錢(qián)……

在日常投資時(shí)，與其盲目追逐最給力的基金，不如理性看待基金短期表現(xiàn)，挑選適合自己的長(zhǎng)期型慢?；?，慢慢定投。

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