暴漲5倍！智譜、MINIMAX引爆港股IPO，破發(fā)率創(chuàng)新低

昨天，港股迎來(lái)了2026年一季度最后兩家IPO——銅師傅和傅里葉。

值得注意的是，這兩家公司上市首日的表現(xiàn)分化極大，傅里葉以100%的漲幅躋身一季度新股上市首日漲幅榜前十，銅師傅最終以49.17%的跌幅成為今年一季度首日表現(xiàn)最差的新股。

或許這也意味著，2026年港股IPO將會(huì)迎來(lái)一個(gè)全新的局面。

接下來(lái)讓我們一起來(lái)看看一季度港股IPO的具體情況。

2026年一季度，港股一共迎來(lái)40只新股上市（其中嵐圖汽車通過(guò)介紹上市方式，未發(fā)行新股），較2025年一季度的16家增長(zhǎng)了150%；新股首發(fā)募集資金累計(jì)約1099.26億港元，已經(jīng)超過(guò)了2022年全年的1032億港元，更是遠(yuǎn)高于2023年和2024年全年。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，格隆匯整理

從各月的表現(xiàn)來(lái)看，今年1-3月IPO首發(fā)募資金額分別為423億港元、501億港元、175億港元，上市新股數(shù)量分別為13家、11家、16家，均遠(yuǎn)高于去年同期。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，格隆匯整理

2026年一季度，港股IPO募資金額排名前3的新股分別是牧原股份、東鵬飲料、瀾起科技，分別募資120.99億港元、110.99億港元、80.99億港元，這3家公司都是A+H雙重上市。

此外，壁仞科技、大族數(shù)控、MINIMAX-W、兆易創(chuàng)新、豪威集團(tuán)、智譜的募資規(guī)模也都在50億港元以上。

當(dāng)然，也有少數(shù)公司募資金額較小，例如，BBSB INTL的募資金額僅0.75億港元。

按同花順一級(jí)行業(yè)來(lái)劃分，2026年一季度在港股上市的39家企業(yè)中（未包含嵐圖汽車），來(lái)自信息科技行業(yè)的新股數(shù)量最多，為22家，占總數(shù)量的56.41%，募資金額為658.69億元，占總金額的67.79%。

其次是消費(fèi)品行業(yè)，非日常和日常消費(fèi)品合計(jì)上市了7家公司。

從上市首日漲跌幅表現(xiàn)來(lái)看，今年在港股上市的40只新股中，共33家在上市首日收漲，2家收平，5家收跌；上市首日破發(fā)率為12.5%，較2025年的27.4%進(jìn)一步下降，創(chuàng)下了自2017年以來(lái)最低的破發(fā)率。

從趨勢(shì)來(lái)看，2021年創(chuàng)下45.7%的破發(fā)率高峰，此后幾年破發(fā)率整體趨勢(shì)有所下降。

當(dāng)然，2026年僅過(guò)去了一個(gè)季度，后續(xù)表現(xiàn)還有待觀察。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，格隆匯整理

從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，今年一季度有6家新股上市首日漲幅超過(guò)了1倍，包括海致科技集團(tuán)、極視角、徳適-B、MINIMAX-W、樂(lè)欣戶外、傅里葉，其中海致科技集團(tuán)以242.2%的漲幅錄得今年上市首日漲幅榜冠軍。

大部分新股在上市后經(jīng)過(guò)短暫的表現(xiàn)后，普遍走勢(shì)偏弱，但是智譜和MINIMAX-W給出了不一樣的范本。

智譜和MINIMAX-W這兩家大模型公司在今年1月前后腳登陸港股，上市首日分別上漲13.17%、109.09%，此后繼續(xù)保持上漲趨勢(shì)。截至3月31日，兩家公司的累計(jì)漲幅都達(dá)到了5倍左右。

今天，智譜更是再度大漲31%，市值邁入4000億港元大關(guān)。

不過(guò)，也有公司表現(xiàn)不如人意，除銅師傅收跌49.17%以外，還有優(yōu)樂(lè)賽共享、澤景股份首日收盤(pán)也跌了30%以上。

除上市數(shù)量和募資金額大幅增加外，今年港股IPO的認(rèn)購(gòu)也非常火爆：共有21家公司的公開(kāi)發(fā)售認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)了1000倍。

其中，BBSB INTL因?yàn)榘l(fā)行規(guī)模較小，公開(kāi)發(fā)售有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)了1萬(wàn)倍；優(yōu)樂(lè)賽共享、海致科技集團(tuán)、華沿機(jī)器人的公開(kāi)發(fā)售認(rèn)購(gòu)倍數(shù)則均超過(guò)了5000倍，熱度較去年有過(guò)之而無(wú)不及。

港股打新的中簽率分化比較大，僅豪威集團(tuán)和牧原股份兩家公司的一手中簽率達(dá)到100%，8家公司的一手中簽率在10%至30%之間，其余29家新股的一手中簽率都不足10%，較去年明顯下降。

今年公開(kāi)發(fā)售部分中簽率下降的原因在于，港交所在2025年8月實(shí)施了IPO發(fā)售與定價(jià)機(jī)制改革，強(qiáng)化了專業(yè)投資者在新股定價(jià)中的話語(yǔ)權(quán)。8月新規(guī)允許新上市申請(qǐng)人選用機(jī)制A或機(jī)制B，作為首次公開(kāi)招股發(fā)售的分配機(jī)制。

機(jī)制A下，公開(kāi)認(rèn)購(gòu)的初始分配份額設(shè)定為5%，最高回?fù)苌舷迯?0%下調(diào)至35%。

機(jī)制B下，引入新的機(jī)制選項(xiàng)，要求發(fā)行人事先選定一個(gè)分配至公開(kāi)認(rèn)購(gòu)部分的比例，下限為發(fā)售股份的10%（上限為60%），并無(wú)回?fù)軝C(jī)制。機(jī)制B下分配至公開(kāi)認(rèn)購(gòu)部分的最大百分比由原建議的50%上調(diào)至60%。

新規(guī)實(shí)施后上市的新股絕大多數(shù)采用了機(jī)制B，并且大部分公司將分配至公開(kāi)認(rèn)購(gòu)部分的比例確定為下限10%，面向個(gè)人投資者的配售比例相對(duì)較低，因此也提高了個(gè)人投資者參與港股打新的門(mén)檻。

基石方面，今年上市的39家公司（不含嵐圖汽車）中，有35家公司引入了基石投資人，其中智譜、MINIMAX-W、壁仞科技、牧原股份的基石占比超過(guò)了50%；優(yōu)樂(lè)賽共享、德適-B、傅里葉、凱樂(lè)士科技則沒(méi)有引入基石。

值得注意的是，A+H上市的熱度從去年延續(xù)至今。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月31日，年內(nèi)已有15家A股公司成功在港二次上市，占比超過(guò)37%。

此外，年內(nèi)還有100余家A股上市公司處于赴港上市的不同階段。

港交所網(wǎng)站顯示，2026年一季度，港交所受理的新申請(qǐng)企業(yè)約190家，截至2025年年底未處理完的現(xiàn)有申請(qǐng)及重新申請(qǐng)共371家。

截至3月31日，已獲上市委員會(huì)批準(zhǔn)、待上市的企業(yè)有17家，處理中的企業(yè)有409家。

去年以來(lái)的IPO熱潮也引發(fā)了投資人對(duì)大額解禁的關(guān)注。

按照港交所規(guī)則，基石投資者常規(guī)鎖定期為6個(gè)月，控股股東鎖定期為6至12個(gè)月。這也就意味著，近兩年的上市高峰將對(duì)應(yīng)著滯后半年至一年的解禁高峰期，2026年全年總解禁規(guī)模預(yù)計(jì)將超1.6萬(wàn)億港元。

根據(jù)海通國(guó)際的數(shù)據(jù)，從時(shí)間分布來(lái)看，2026年上半年港股解禁規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)4500億港元；2026年9月預(yù)計(jì)將迎來(lái)約5816億港元的解禁高峰窗口，主要來(lái)源為紫金黃金國(guó)際解禁市值約4955億港元。

另外，還有幾個(gè)月份的解禁市值超過(guò)1000億港元，包括：7月的2480億港元、12月的1760億港元、3月的1361億港元、6月的1110億港元以及10月的1150億港元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：海通國(guó)際、格隆匯

政策方面，今年一季度最受關(guān)注的政策莫過(guò)于港交所擬擴(kuò)大保密申請(qǐng)范圍。

3月13日，港交所刊發(fā)《咨詢文件》，就一系列有關(guān)提升香港上市機(jī)制競(jìng)爭(zhēng)力的建議征詢市場(chǎng)意見(jiàn)，主要措施包括優(yōu)化不同投票權(quán)上市規(guī)定，以及便利在海外上市的發(fā)行人來(lái)港上市等。咨詢期8周，至5月8日結(jié)束。

其中在以保密形式提交上市申請(qǐng)方面，由保密提交上市申請(qǐng)的選項(xiàng)僅限于合資格的第二上市申請(qǐng)人、生物科技公司及特專科技公司，或個(gè)別情況下獲得豁免的公司，建議放寬至所有新申請(qǐng)人都可選擇以保密形式提交上市申請(qǐng)。

據(jù)港媒近期消息，香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示，政府致力于保持IPO的強(qiáng)勁勢(shì)頭，首要任務(wù)是確保有源源不絕的優(yōu)質(zhì)發(fā)行人來(lái)到香港。香港IPO發(fā)行量在2025年創(chuàng)下四年新高，而今年開(kāi)局勢(shì)頭繼續(xù)強(qiáng)勁。

陳茂波在強(qiáng)調(diào)IPO市場(chǎng)重要性的同時(shí)，亦必須確保由優(yōu)質(zhì)發(fā)行人主導(dǎo)市場(chǎng)。他表示，吸引資金來(lái)港并非問(wèn)題，去年已有大規(guī)模資金的凈流入。然而聲譽(yù)、信任及市場(chǎng)信心是IPO市場(chǎng)的核心，因此在處理上市申請(qǐng)時(shí)將繼續(xù)保持非常審慎兼且謹(jǐn)慎的態(tài)度。

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