北京
文 | 食悟（ID：food-gnosis）
今天，華潤啤酒發(fā)布一份讓人大跌眼鏡的財報。 2025年， 華潤啤酒營收379.85億元，同比下降1.68%，凈利潤33.71億元，同比下降28.87%。
凈利潤之所以下滑這么多，主要是 華潤啤酒在2025年針對白酒業(yè)務(wù)計提了約28.77億元商譽減值。
侯孝海執(zhí)掌華潤啤酒的時候，華潤啤酒2023年1月完成對金沙酒業(yè)55.19%股權(quán)的收購，交易總金額達123億元，彼時該筆交易成為白酒行業(yè)頗具規(guī)模的并購項目之一。
當時，侯孝海信誓旦旦地宣布“啤+白”就是華潤啤酒的未來。
然而，根據(jù)華潤啤酒2024年財報，該公司白酒業(yè)務(wù)的商譽賬面值為74.21億元，所謂商譽，是指企業(yè)合并成本超過被并購企業(yè)可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的差額。簡言之，就是之前因為盡調(diào)沒有做好，高估了金沙酒業(yè)的價值，為此多付出的冤枉錢。
此次2025年財報減值的28.77億元，約占華潤旗下白酒商譽的38.77%。在經(jīng)過此次商譽減值后，華潤白酒業(yè)務(wù)的商譽賬面值仍有45.44億元，絕對值已經(jīng)超越該公司去年的凈利潤。
2025年6月27日，華潤啤酒發(fā)布公告：侯孝海因有意投入更多時間于個人安排而決定辭任執(zhí)行董事及董事會主席。
收購金沙酒業(yè)的第一責任人就這樣揮一揮衣袖，說走就走了。隨后，在華潤雪花工作22年、屬于不折不扣的“老雪花人”趙春武，接任了侯孝海的董事會主席一職。
剛剛發(fā)布的2025年財報，也是趙春武接棒侯孝海出任華潤啤酒一把手后的第一份財報，業(yè)績雙降、凈利潤大幅下滑的成績單，包括計提28億商譽減值，明顯老趙是在清理前任留下的包袱，2026年打算輕裝上陣。
所以問題來了：超百億收購金沙酒業(yè)，盡調(diào)是誰負責做的，期間作為華潤啤酒的一把手和董事會主席，侯孝海在其中擔當什么樣的角色，這筆國有資產(chǎn)損失，是否需要向相關(guān)責任人問責？
離開華潤后，侯孝海緊接著2025年12月10日就出任中華酒業(yè)國際促進總會創(chuàng)始會長；2025年11月，侯孝海以正大集團中國區(qū)資深專家顧問身份，在第八屆中國國際進口博覽會上公開亮相；2026年1月9日，侯孝海正式入職正大集團，擔任中國區(qū)首席運營官（COO），全面負責中國區(qū)日常經(jīng)營管理。
根據(jù)食悟的專業(yè)觀察，我們發(fā)現(xiàn)，離開華潤后，侯孝海不僅沒有反思他的管理失誤，反而開始四處宣講他的管理心得。比如，2025年12月18日至19日，侯孝海在正大集團中國區(qū)“高管真言”系列分享會首期活動上，還自信滿滿地分享《戰(zhàn)略、組織與文化》。
他著實應(yīng)該跟外界好好分享一下他是怎么組織團隊對金沙酒業(yè)做盡調(diào)的，又是如何高估金沙酒業(yè)做冤大頭的，如何導致國有資產(chǎn)出現(xiàn)巨大損失的。
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