史詩級拐點，到了？

長期征集

日子很難，生活不容易，每個人都有自己的苦，有苦說不出的感覺，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦難言，無人問津，可能比苦本身還難受。

重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

她說，有苦我們一起分擔。

每周六，葉檀老師都會親自回復，并在公眾號上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會回復。

記住，這世界還有人，關心你，在乎你，理解你。

文/云半間 顧左右

128萬人次。

這是國家衛(wèi)健委發(fā)布的全國重點涉外醫(yī)院2025年接診國際患者的數(shù)量，比三年前增長73.6%。

貌似增長很快，但總量不大。

根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的2025年統(tǒng)計公報，?2025年全年，全國醫(yī)療衛(wèi)生機構總診療人次為105.8億人次。

128萬人次相比于106億人次，占比僅為0.000000012%，幾乎可以忽略不計。

據(jù)醫(yī)療旅游協(xié)會（MTA）估計，目前全球每年有超過1400萬人出國接受醫(yī)療服務，中國占比不高，是其他國家的主要客源國。

即使跟東南亞醫(yī)療旅游中心泰國比，優(yōu)勢也不大。

泰國在2020-2021年醫(yī)療旅游指數(shù)中位列全球前五，每年醫(yī)療旅游人數(shù)為14萬人，假設每個人看3次病，是52萬人次。

關鍵是，人家的產業(yè)鏈已經(jīng)相對成熟，政府提供專門的醫(yī)療簽證，允許最長停留90天。算上在泰國海邊曬太陽的西方退休老大爺們，看病的人次就更多了。

那么，為什么從2025年開始，老外來中國看病的新聞，攪動了醫(yī)療市場的一池春水呢？

因為醫(yī)療觸動了敏感神經(jīng)，早上天不亮就起床看病的人們，擔心“老外”擠占了國內寶貴的醫(yī)療資源，而行業(yè)研究者和投資市場的人們，早已嗅到商機。

中國醫(yī)藥行業(yè)未來有兩大趨勢，醫(yī)藥國際化和技術的快速創(chuàng)新能力。醫(yī)藥行業(yè)的輕舟已過萬重山，駛入全新航道。

增加國際就醫(yī)人次，是個小小的信號，想明白，2025年醫(yī)療國際化的新聞為什么能遍地開花，就能理解其中奧秘。

中國醫(yī)藥行業(yè)國際化早已起步，想得到國際創(chuàng)新藥物，可以去海南博鰲樂城國際醫(yī)療旅游先行區(qū)。

2026年1月海南省人大代表、樂城先行區(qū)管理局局長傅晟披露，2025年，當?shù)亟哟t(yī)療旅游人次超86萬人次，同比增長109%；醫(yī)療營業(yè)收入突破83.9億元，同比增長51.5%。

政策很明確，國際化先打開一道縫，然后全面開放。

治療的錢，何必花在其他國家呢？

3月10日，《界面新聞》報道了全國政協(xié)委員安庭的建議，應該提供醫(yī)療簽證便利性、探索與國際醫(yī)療保險機構合作，推動中國的“醫(yī)療+旅游”消費。

我們不僅要允許海外醫(yī)療客戶來看病，來了能看，看了能住，住了有配套的語言、醫(yī)療和支付服務。

打開國門提供服務，是最近幾年中國服務逆差越縮越小的原因。

根據(jù)商務部數(shù)據(jù)，中國服務貿易進出口從1995年開始出現(xiàn)逆差，2018年達到峰值，逆差逐漸收窄。

2025年，服務貿易逆差8287.2億元，較上年減少3439.5億元。

2026年，再次刷新紀錄。

據(jù)國家外匯管理局消息，今年1月，服務貿易逆差從2025年1月的227.07億美元，收窄至176.46億美元。改善的主要來源，正是旅游業(yè)。

想像一下，如果中國貨物和服務貿易都是順差，會怎么樣？這場景太美，我不敢想像。

總有一天，中國會成為全球患者集聚的地方，這恰好伴隨著中國老齡化的進程，規(guī)劃，早就做好。

中國醫(yī)藥行業(yè)，已經(jīng)超過美國？

有人認為，中國的原研藥、醫(yī)療服務、醫(yī)藥市場已經(jīng)超過美國，這是托大之辭。

雙方在核心數(shù)據(jù)上差距遙遠。

先看年營收。根據(jù)《財富》雜志發(fā)布的“2025年世界500強”榜單，美國營收排名前五的藥企年營收總額為3180億美元左右，約相當于 30-40家 A股大型上市藥企的營收總額。

再看研發(fā)投入。2月10日，中國醫(yī)藥行業(yè)促進會援引BCG波士頓咨詢的報告，指出雙方存在顯著差距。

在資金體量上，2025年，美國創(chuàng)新藥研發(fā)投入超過2600億美元，而中國創(chuàng)新藥研發(fā)資金總量約為390億美元。

中國創(chuàng)新藥企業(yè)造血能力有限，企業(yè)自身研發(fā)投入在2025年僅占約40%，創(chuàng)新藥資金來源本質上仍高度依賴政府與外部資本。

統(tǒng)計大型藥企、生物制藥企業(yè)和生物科技企業(yè)排名前20名的企業(yè)，根據(jù)收入體量與研發(fā)支出占比計算，美國企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費達到中國同類型公司的約10到25倍。

人家確實家底殷實。

這里，不得不說中國醫(yī)藥還有個特點，病人藥用得多，錢花得少。這對病人是好事，但對制藥企業(yè)來說，就未必了。

3月15日，自媒體號賽柏藍發(fā)表了一組數(shù)據(jù)。

2019年之前用藥金額連年上升，在全球占比達到11.3%的歷史峰值，2019年之后逐年下降，到2025年下降到8.6%。預測到2030年，我國用藥金額在全球的占比將進一步下降到6.8%。

對于醫(yī)藥行業(yè)來說，2019年，是個大大的分水嶺。

這也是國內制藥板塊難以雄起、而美國藥企難以下挫的根本原因。從醫(yī)藥300的衛(wèi)生指數(shù)月K線看，最近幾年一直不溫不火。

美國醫(yī)藥雖然飽受老川折磨，標普醫(yī)療保健精選行業(yè)指數(shù)仍然很有韌勁。

行業(yè)如此艱難，為什么仍有可能超過美國？

中國人拼不起錢，只能拼政策、效率與勤奮。

2026年政府工作報告把生物醫(yī)藥列為新興支柱產業(yè)，與集成電路、航空航天同屬第一梯隊，可見政策的重視程度，可以預料，一系列支持舉措將源源而來。

在頂層設計，生物醫(yī)藥成為國家級戰(zhàn)略核心支柱后，帶來了超過千億扶持資金，形成了上海張江、蘇州生物醫(yī)藥產業(yè)園等國家級產業(yè)集群。

為了解決高科技企業(yè)的資金難題，2018年港交所推出18A上市新規(guī)，允許未盈利生物科技公司上市。

截至2025年9月，已有77家公司通過18A上市新規(guī)成功上市，累計募資超1200億港元，總市值約1.70萬億港元。

香港，上海，深圳，構筑起一道道資本防線。

新能源汽車從規(guī)劃到斬露崢嶸用了二十多年的時間，醫(yī)藥行業(yè)時間只會更長。但方向對了，已經(jīng)小有成果。

2月20日，第一財經(jīng)報道，美國FDA專員馬蒂·馬卡里（Marty Makary）抱怨，美國在創(chuàng)新藥的早期藥物開發(fā)方面已落后于中國，提交和批準研究新藥申請的過程過于冗長。

競爭對手在焦慮，意味著自己的競爭能力在提升。

FDA將改進新藥審批流程，但在這方面，中國將更快。

3月16日，《制藥網(wǎng)》披露，2026年以來，國內醫(yī)藥產業(yè)創(chuàng)新大爆發(fā)。從3月9日到15日，就迎來了一波臨床里程碑的密集兌現(xiàn)和多款新藥/新適應癥的集中獲批。

還有一個優(yōu)勢是中國獨有的。

與新能源一樣，中國醫(yī)藥發(fā)展建立在大規(guī)模研究人員和工程師紅利的基礎上，他們薪酬不高，卻能夠拼命。

未來，中國醫(yī)藥行業(yè)內部研發(fā)人員數(shù)量將持續(xù)增長。根據(jù)ReportLinker網(wǎng)站的報告，從2024年的16.369萬人，增加到2028年的19.194萬人，年均復合增長率約4%。

2020年，摩熵醫(yī)藥引用PhRMA等協(xié)會數(shù)據(jù)，當年美國醫(yī)藥研發(fā)人員31.4萬。

我們做個保守假設，美國研究人員數(shù)量32萬，中國16萬，美國是發(fā)達國家，年增1%，中國以4%的速度增長，大概24年可以追平。

但中國工程師效率太高了，估計用不了這么長時間。

有數(shù)據(jù)為證。

1月22日，synbiobeta網(wǎng)站發(fā)表的文章顯示，在JPM2026（摩根大通醫(yī)療健康大會）上，中國制藥成為最大贏家。

會議期間，中國生物技術公司達成的交易最多，總額約73億美元，遠超當周人工智能基礎設施投資總額15億至20億美元。

2025年，對中國藥企有利的趨勢已經(jīng)形成。

從2021年開始，中國的臨床試驗總量超過美國，并且，每年都在擴大領先優(yōu)勢。

到2025年，中國的臨床試驗數(shù)量將達到約7100-7700項，而美國約為6200-6300項，每年的差距將擴大到約1300-1500項。

中國首次人體試驗的審批時間已從2015年之前的501天縮短到目前的87天。在美國通常需要兩年才能完成的I期臨床試驗，在中國往往只需九個月即可完成。

預計到2026年，中國在全球創(chuàng)新藥物候選產品中的份額將從2018年的8%上升至30%，而美國的份額則從47%下降至36%。

如今，美國制藥研發(fā)管線中三分之一的新化合物源自中國企業(yè)。

不僅如此，AI制藥研究有利于中國。我們原創(chuàng)土壤并不深厚，而AI改寫了底層邏輯正在被改寫，一場效率革命正在重塑行業(yè)格局。

從靶點發(fā)現(xiàn)到分子設計，從臨床試驗到藥物遞送，AI將過去的大海撈針變成精準導航，完全顛覆了醫(yī)藥高投入、高風險、長周期的魔咒。

在全球AI制藥競賽中，中國展現(xiàn)出了獨特的優(yōu)勢。

世界經(jīng)濟論壇預測，2024-2032年AI醫(yī)療市場將以43%的年增速擴張，而中國AI制藥市場規(guī)模預計2025-2028年復合增長率高達68.3%，遠超全球平均水平。

資本逐利而動。

2025年，中國在重磅交易數(shù)量上超越美國，中國有35筆，美國為33-34筆。所謂重磅交易，指交易金額≥10億美元的產8錫。

2025年，中國在全球授權交易額中所占份額達到約50%，而美國則降至約27-28%。

2025年全年，中國對外授權交易總額達到創(chuàng)紀錄的1357億美元，幾乎是2024年519億美元的三倍。

2026年，中國的優(yōu)勢還在擴大。

銀河證券研報顯示，2026年1-2月中國創(chuàng)新藥BD交易總額達532.76億美元，交易數(shù)量達44筆，開年兩個月交易金額超過2025年任一單季度。

BD交易解決了很多企業(yè)迫在眉睫的資金難題，中國制藥行業(yè)進入上升循環(huán)。

中國創(chuàng)新藥行業(yè)正處于史詩級的拐點周期。

美國目前最大的問題并不是缺乏創(chuàng)新能力，而是反智。

老川有反智傾向，上任伊始，就提名小羅伯特·肯尼迪（Robert F. Kennedy, Jr.）為美國新政府的衛(wèi)生與公眾服務部部長。此公是疫苗的反對者，是制藥公司的噩夢。

他還要削減美國國立衛(wèi)生研究院（NIH）和高校生物醫(yī)學研究經(jīng)費，搞得風聲鶴唳。

讓對手去瘋狂吧，我們只要堅持國際化、慈悲和創(chuàng)新。假以時日，市場自會說話。

如果中國的醫(yī)院里，國際客戶越來越多，這說明，中國的醫(yī)藥行業(yè)真正受到國際認可了。

我們應該額首稱慶。

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作者：云半間 顧左右編輯：旦旦

圖片：來源于AI生成

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