三年虧損、股東減持，華依科技有沒有必要赴港融資？

在新能源汽車和自動駕駛概念持續火熱的背景下，A股科創板公司“上海華依科技集團股份有限公司”正在推進港股上市，試圖打造“A+H”雙資本平臺。

據弗若斯特沙利文表示，華依科技是中國領先并具有全球競爭力的新能源汽車動力總成測試平臺。憑借在汽車行業逾二十年的專業知識，華依科技建立了由動力總成測試與智能駕駛組成的業務組合。

華依科技的動力總成測試業務為汽車動力總成提供一套的驗證解決方案，而華依科技的智能駕駛業務則專注于ADAS的測試解決方案，以及高精度慣性導航模塊的量產。

這個綜合業務組合使華依科技能夠服務包括全球整車廠、汽車零部件制造商及一批優秀機器人制造商的多元化客戶群，涵蓋從乘用車智能駕駛測試解決方案至人形機器人的應用。華依科技通過三個主要業務分部進行營運。

從表面看，這是一家踩在風口上的技術公司：自動駕駛測試、動力總成測試、高精度定位系統，這些關鍵詞全部指向汽車智能化時代的基礎設施。但聚焦華依科技財務表現、股東行為以及資本動作，就會發現華依科技在融資擴張的同時，部分早期資本卻在逐步兌現收益。

華依科技真實業務地位

華依科技所在的賽道并不算大眾熟悉。華依科技具備豐富的工程及量產經驗，依托車載傳感器技術能力，開發高精度、高穩定性的慣導系統。

現階段，華依科技正試圖憑借CMMI5級認證的軟件開發能力及車規級高精度定位技術，華依科技已成功擴展至智能駕駛領域。

華依科技已自主研發先進算法（例如全球導航衛星系統(GNSS)與慣性測量單元(IMU)的緊耦合算法），顯著提升了穩定性及準確性等性能指針。這些能力使華依科技能夠推出與機器人操作系統兼容且具有高數據更新率的產品，滿足新興智能硬件領域的實時響應需求。

簡單來說，它做的是汽車研發階段的測試設備與技術服務，比如新能源汽車動力總成測試系統、智能駕駛測試設備以及組合慣導系統。這類企業的角色有點像汽車產業鏈里的“技術體檢機構”，幫助車企驗證動力系統和智能駕駛系統是否穩定可靠。

隨著新能源汽車和自動駕駛技術快速發展，測試需求理論上會持續增加，因此這一行業在過去幾年被視為“隱形基礎設施”，但行業前景并不一定等同于公司盈利能力。

從財務數據來看，華依科技上市后的經營表現并不算理想。據同花順數據，2023-2024年，華依科技出現連續虧損的情況，2025年前三季度，公司也虧損2928.18萬元，另據公司2025年年報預告，全年收入51,655.51萬元，凈利潤虧損5,991.43萬元。公開資料顯示，華依科技同期研發投入和設備投資持續增加，應收賬款規模也有所上升。

對于一家技術設備公司來說，這種結構其實并不罕見，研發周期長、設備投資重、客戶主要是大型車企，訂單周期也較長，直接帶來了增收不增利的結果。但是公司虧損時，董事長、財務總監、董秘被點名通報批評就不多見了。

在這樣的背景下，華依科技選擇赴港上市，市場難免高度關注。

高熱賽道擋不住股東減持熱情，前實控人一致行動人減持

因為華依科技部分股東正在減持。

公開信息顯示，華依科技股東黃大慶曾實施減持計劃，累計減持超過100萬股，占公司總股本約1%以上，套現金額數千萬元；隨后在新的減持周期中，其持股比例繼續下降。

據最新公告，截至2026年1月21日，黃大慶已經通過集中競價和大宗交易方式合計減持公司股份2,507,925股，占公司總股本的比例為2.957817%，本次減持計劃結束。本次權益變動后，黃大慶先生持有公司股份4,239,286股，占公司總股本的比例由7.96%下降至4.999764%，不再是公司持股5%以上股東。

在華依科技A股招股書中，黃大慶是華依科技控股股東、實際控制人勵寅的一致行動人，在減持時，黃大慶無一致行動人。在公司沖擊A股時，交易所還針對一致行動人展開詳細問詢。

華依科技另一位重要股東秦立罡也通過集中競價減持約127萬股股份，持股比例降至5%以下，不再屬于重要股東行列。與此同時，公司董事兼高管潘旻也出現在減持計劃名單中，雖然減持規模不大，但形成了一個明顯結構：股東與部分管理層同步減持。

除持股5%以上股東外，華依科技董監高也在減持，據公司公告，股東、董事、高級管理人員潘旻持有公司股份695,304股，占公司總股本的0.82%。上述股東所持股份來源均為公司首次公開發行前取得的股份，已于2022年7月29日起解除限售并上市流通，截至2025年10月13日，股東、董事、高級管理人員潘旻通過集中競價的方式累計減持公司股份120,000股，占公司總股本的0.14%，本次減持計劃已實施完畢。

在資本市場上，減持并不罕見。很多創投或早期投資人持有的是IPO前股份，上市后經歷解禁期后逐步退出，本身就是投資周期的一部分。從這個角度看，華依科技的股東減持完全可以被解釋為正常的資本退出行為，但是華依科技持股5%以上的股東，和董監高成員不會不知道公司正在推進新的融資，在準備沖擊港股IPO期間減持，屬實令市場關注。

因為在投資者的直覺里，如果一家企業未來增長確定性非常強，內部資本往往更愿意長期持有，而不是提前降低倉位。當然，這種邏輯并不一定準確，但在資本市場情緒層面，卻往往影響投資者判斷。更值得注意的是，公司實控人勵寅還擁有德國永居權。

更重要的是，華依科技所處的自動駕駛測試行業，本身也處在一個“長期故事”階段。自動駕駛技術確實需要大量測試與驗證設備，但行業真正爆發往往依賴兩個前提，一是汽車智能化持續升級，二是自動駕駛商業化規模擴大。

如果未來幾年智能駕駛進入加速期，這類測試設備企業的需求可能迅速增長；但如果行業發展節奏放緩，公司也可能長期處在“技術領先但利潤有限”的狀態。

華依科技的港股IPO并不是簡單的融資動作，而更像是早期資本則逐步退出的資金補充。這種結構在中國科技企業中并不少見。企業在講新的產業故事，資本則在不同階段完成自己的投資周期。

對于華依科技來說，港股上市或許能夠帶來新的資金和國際投資者，但真正決定公司長期價值的，仍然不是IPO本身，而是“自動駕駛測試這個故事，什么時候能真正變成穩定的利潤”？

華依科技的未來收益

想知道華依科技未來業績穩定性如何，首先要從公司主營業務入手。

如前所述，華依科技主要提供新能源汽車動力總成測試服務；與智能駕駛相關的產品及測試服務；動力總成智能測試設備。

雖然新能源行業是朝陽產業，但是不能否認的是，新能源汽車動力總成測試及智能駕駛行業仍處于開發早期階段，面臨技術演進、監管要求變化及市場接受度等方面的重大不確定性。

該等行業能否按預期發展，或華依科技的測試服務、測試設備及高精度定位產品于成本、安全標準及可靠性等方面能否符合市場預期仍存在不確定性，令華依科技難以準確評估未來的經營業績及前景。

因此，倘新能源汽車動力總成測試及智能駕駛行業未能按預期發展，不論是因華依科技的測試服務、測試設備、定位產品存在缺陷或與其相關的事故，或是因其他不可預見的變化所致，則對華依科技服務及產品的需求均可能受到不利影響。

其次，鑒于新能源汽車動力總成測試及智能駕駛行業的新興及快速演進的性質，華依科技未必能夠準確預測其趨勢及發展，甚或即使能夠預測相關發展趨勢，亦未必能夠及時有效地緊貼相關技術的變化，因而可能削弱華依科技的競爭力。倘若華依科技未能準確預測或適應華依科技運營所在行業的變化，則華依科技的業務、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。

對新能源汽車的需求存在波動性，包括因政府補貼政策變動所導致的波動，這可能導致對華依科技產品與服務的需求下降。智能駕駛技術的消費者接受度下降，可能會對華依科技的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

如果華依科技無法以具成本效益的方式，因應不斷變化的市場需求及客戶需求及時開發新產品及解決方案，則華依科技的業務、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。華依科技一直在研發方面持續投入，并擬將持續如此，這可能對華依科技的盈利能力及經營現金流造成不利影響，且未必能產生華依科技預期達成的成果。

截至2023年及2024年12月31日止年度以及截至2025年9月30日止九個月，華依科技分別錄得凈虧損人民幣15.9百萬元、人民幣45.8百萬元及人民幣29.3百萬元。

華依科技認為，公司是擴張業務與營運并持續投入研發，短期內華依科技可能繼續產生凈虧損。例如，于2026年1月27日，華依科技于上海證券交易所刊發業績預告，當中披露華依科技預期于2025年將錄得凈虧損。

華依科技坦言，在不久的將來未必能實現或隨后維持盈利能力。華依科技認為，未來收益增長將取決于多項因素，其中包括華依科技開發新技術、制定有效商業化策略、有效競爭并取得成功、開發新產品及解決方案，以及成功維持及獲取更多客戶的能力。

因此，市場不宜依賴過往任何期間的收益作為華依科技未來表現的指標。隨著華依科技持續擴張業務及營運并投資于研發，華依科技亦預期未來期間的成本及開支將會增加。倘華依科技無法創造足夠收益并有效管理開支，華依科技可能繼續產生虧損，且未必能實現或隨后維持盈利能力。