頭部CRO剝離CDMO業(yè)務(wù)，藥明康德、康龍化成是勁敵？

中國(guó)CRO直接在“家門口”搶生意。

又一家頭部CRO戰(zhàn)略聚焦，拋售非核心業(yè)務(wù)

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查爾斯河實(shí)驗(yàn)室（Charles River Laboratories，代碼：CRL）在去年11月承諾出售7%的業(yè)務(wù)后，現(xiàn)已兌現(xiàn)承諾。2月25日，這家年?duì)I收超40億美元的海外頭部CRO企業(yè)宣布，已簽署最終協(xié)議，將在單獨(dú)的交易中出售某些歐洲發(fā)現(xiàn)服務(wù)資產(chǎn)以及CDMO和細(xì)胞解決方案業(yè)務(wù)——CDMO 業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)移給 GI Partners，而發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)將轉(zhuǎn)移給 CRO 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 IQVIA，IQVIA正在向前端拉伸延展商業(yè)化觸角。

兩筆交易具體細(xì)節(jié)如下：

1、剝離CDMO和細(xì)胞解決方案業(yè)務(wù)

CRL將出售其位于田納西州、馬里蘭州和英國(guó)的合同研發(fā)生產(chǎn)基地（ CDMO）以及位于加利福尼亞州的細(xì)胞解決方案基地。

CDMO業(yè)務(wù)提供與基因修飾細(xì)胞療法以及包括病毒載體和質(zhì)粒DNA在內(nèi)的基因療法相關(guān)的先進(jìn)療法生產(chǎn)服務(wù)；細(xì)胞解決方案業(yè)務(wù)提供用于細(xì)胞療法開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)的人源細(xì)胞材料。

這些業(yè)務(wù)在2025年的總年收入為1.43億美元，將出售給GI Partners，主要交易方式為未來(lái)根據(jù)業(yè)績(jī)支付款項(xiàng)，交易預(yù)計(jì)于2026年第二季度完成，但需滿足慣例成交條件。

2、剝離部分歐洲早期發(fā)現(xiàn)服務(wù)資產(chǎn)

此外，CRL將出售Discovery and Safety Assessment (DSA)業(yè)務(wù)板塊中部分Discovery Services能力，該部分預(yù)計(jì)2025年年收入總額為1.44億美元，由IQVIA Holdings Inc.以約1.45億美元現(xiàn)金接盤(pán)，除初始款項(xiàng)外，還包括可能向Charles River支付的額外款項(xiàng)，最高可達(dá)1000萬(wàn)美元。交易預(yù)計(jì)于2026年第二季度完成，但需滿足慣例成交條件。

此次交易涉及五個(gè)歐洲站點(diǎn)，包括位于英國(guó)劍橋的體外藥物發(fā)現(xiàn)、藥物化學(xué)和結(jié)構(gòu)生物學(xué)服務(wù)基地。這些藥理學(xué)服務(wù)主要專注于腫瘤學(xué)、神經(jīng)科學(xué)、免疫學(xué)和高級(jí)細(xì)胞生物學(xué)，并且包含了人工智能驅(qū)動(dòng)的小分子發(fā)現(xiàn)以及動(dòng)物測(cè)試替代方案的研發(fā)。查爾斯河公司將保留其他藥物發(fā)現(xiàn)能力，這些能力在 2025 年將占其藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)收入的約 40%。

CRL2025年報(bào)也披露了巨額的資產(chǎn)減值，包括對(duì)生物制品業(yè)務(wù)及CDMO板塊計(jì)提了數(shù)億美元的商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)減值，顯示出公司在部分新興領(lǐng)域的戰(zhàn)略擴(kuò)張并不如預(yù)期順利。因此相關(guān)資產(chǎn)的剝離，也符合企業(yè)發(fā)展預(yù)期。

Evercore ISI 的分析師在 2 月 25 日的一份報(bào)告中寫(xiě)道，雖然短期內(nèi)剝離上述資產(chǎn)會(huì)損害 Charles River 的收入，但“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這些交易有望提高盈利能力”。分析師補(bǔ)充說(shuō)：“除了優(yōu)化 CRL 的產(chǎn)品組合外，這些出售所得的現(xiàn)金很可能將用于高增長(zhǎng)/高利潤(rùn)領(lǐng)域的額外并購(gòu)。”

目前來(lái)看，全球CRO頭部企業(yè)正通過(guò)剝離非核心資產(chǎn)、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、加碼高價(jià)值賽道的方式，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利能力的提升。

圖源：企業(yè)官網(wǎng)

面臨中國(guó)CRO的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)，藥明康德、康龍化成是勁敵？

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據(jù)報(bào)道，CRL的業(yè)務(wù)分為三大板塊：

起家業(yè)務(wù)也是護(hù)城河業(yè)務(wù)——研究模型與服務(wù) RMS，CRL不僅是全球最大的實(shí)驗(yàn)動(dòng)物（如嚙齒類、非人靈長(zhǎng)類NHP）供應(yīng)商，還提供相關(guān)的飼養(yǎng)管理和診斷服務(wù)。為保障供應(yīng)鏈，公司近期宣布計(jì)劃以約5.1億美元的高價(jià)收購(gòu)柬埔寨的靈長(zhǎng)類動(dòng)物供應(yīng)商K.F.。

最大收入來(lái)源業(yè)務(wù)——藥物發(fā)現(xiàn)與安評(píng) (DSA)，該業(yè)務(wù)幫助藥企外包藥物發(fā)現(xiàn)研究、生物分析以及監(jiān)管要求的安全性評(píng)估（毒理學(xué)測(cè)試）。如上文所述，部分歐洲藥物發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)剝離給IQVIA。

最后，制造解決方案(Manufacturing)，主要負(fù)責(zé)微生物檢測(cè)、生物制品測(cè)試以及細(xì)胞和基因療法的CDMO（合同開(kāi)發(fā)生產(chǎn)）服務(wù)，確保藥物在生產(chǎn)過(guò)程中的安全合規(guī)。如上文所述，細(xì)胞和基因療法的CDMO服務(wù)資產(chǎn)已全部剝離。

CRL完成全部CDMO業(yè)務(wù)和部分歐洲發(fā)現(xiàn)服務(wù)資產(chǎn)的剝離，表明公司正在優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，聚焦于臨床前階段的核心競(jìng)爭(zhēng)力。第三方分析報(bào)道顯示，這家臨床前CRO，在全球市場(chǎng)，尤其是歐美市場(chǎng)很可能正面臨來(lái)自中國(guó)CRO藥明康德和康龍化成的強(qiáng)力挑戰(zhàn)。

該分析文章指出，CRL的核心業(yè)務(wù)是DSA（藥物發(fā)現(xiàn)與安評(píng)業(yè)務(wù)），與中國(guó)的 CRO 巨頭（如藥明康德、康龍化成）有直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。尤其是在價(jià)格與效率方面，中國(guó)CRO長(zhǎng)期以來(lái)憑借工程師紅利和極高的響應(yīng)速度，在早期藥物發(fā)現(xiàn)和實(shí)驗(yàn)室服務(wù)領(lǐng)域極具競(jìng)爭(zhēng)力。在藥企普遍削減開(kāi)支的2024-2025年，性價(jià)比更高的中國(guó)CRO確實(shí)吸引了不少中小型生物技術(shù)公司的訂單。而且藥明康德和康龍化成在北美和歐洲都有自己的實(shí)驗(yàn)室和動(dòng)物房，直接在CRL的“家門口”爭(zhēng)奪客戶。

此外，CRO行業(yè)在2025年底看到了訂單回暖，主要受益于生物技術(shù)融資環(huán)境的改善，CRL藥物發(fā)現(xiàn)與安評(píng)業(yè)務(wù)即DSA訂單也回暖，CRL提到2025年Q4的訂單出貨比（Book-to-Bill）反彈至 1.12x，且增長(zhǎng)主要來(lái)自中小型生物技術(shù)公司。這說(shuō)明其在本土市場(chǎng)依然有很強(qiáng)的獲客能力，生意并沒(méi)有完全被中國(guó)CRO“搶走”。但中國(guó)CRO的訂單轉(zhuǎn)化率和在手訂單的厚度目前明顯優(yōu)于CRL，比如中國(guó)頭部CRO（特別是藥明和康龍）通過(guò)其 CRDMO（全產(chǎn)業(yè)鏈集成） 模式，依然維持了包括北美市場(chǎng)在內(nèi)的兩位數(shù)的增長(zhǎng)。CRL的生意確實(shí)被中國(guó)CRO“卷”到一些，尤其在早期研發(fā)（Discovery）板塊：

不久前，Charles River公布了2025年財(cái)報(bào)，全年收入40.154億美元，同比減少0.9%，Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為19.8%，同比下降0.1%；藥物發(fā)現(xiàn)和安評(píng)（DSA）作為Charles River的核心業(yè)務(wù)，收入占比達(dá)到60%，2025年貢獻(xiàn)24.029億美元，相比2024年的24.513億美元，同比減少2.0%。

結(jié)語(yǔ)

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可以預(yù)見(jiàn)，在全球新藥的新一輪回暖周期中，中國(guó)CRO與海外CRO的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。綜合來(lái)看，中國(guó)CRO企業(yè)正從“成本領(lǐng)先”向“技術(shù)+服務(wù)+全球化”綜合競(jìng)爭(zhēng)力轉(zhuǎn)型，將在全球CRO市場(chǎng)中占據(jù)越來(lái)越重要的地位。

參考來(lái)源：

[1] fierce biotech

[2] 阿爾法Biotech

[3] 新藥說(shuō)、Business Wire

制作策劃

策劃：May / 審核校對(duì)：Jeff

撰寫(xiě)編輯：May / 封面圖來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

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