大佬羞答答叛變

老登和小登資產(chǎn)的分歧，到了節(jié)前，幾乎掀起全民大討論。

看著手里的老登股不斷下跌，一些大佬也在悄悄叛變。

曾經(jīng)聲稱“堅(jiān)決不碰”科技股的私募大佬林園，還是買了。

但似乎買得有點(diǎn)情非得已，是“被動(dòng)配置，非主動(dòng)布局”，因?yàn)榭苿?chuàng)板打新股有市值要求。雖然買得不多，但買了以后“愁到睡不著覺，因?yàn)槲屹I了是不賣的。”

另一知名私募李蓓，稱買科技股下不去手，自己還是適合玩老登資產(chǎn)。但她還是通過中證500股指期貨參與了科技浪潮，因?yàn)樵撝笖?shù)含“科”量相對(duì)較高。

大佬們雖然口頭上對(duì)科技股還是不感冒，身體挺誠實(shí)，終究是靜悄悄、羞答答地配置了科技板塊。

堅(jiān)守老登資產(chǎn)的大佬們，實(shí)際上日子也不太好過。李蓓錯(cuò)過了小微盤、錯(cuò)過了新消費(fèi)、錯(cuò)過了科技和創(chuàng)新藥，規(guī)模跌落百億。林園的基金有7只凈值已經(jīng)跌破0.8元進(jìn)入預(yù)警期，他本人開線上會(huì)議，也承認(rèn)白酒買太猛。

白酒是典型的老登板塊，今年以來中證白酒指數(shù)大跌7.56%，可以說是最慘老登。臨近國慶中秋長假，白酒依然沒有好消息。安徽、江蘇、山西、四川、浙江等五省渠道商反饋中秋國慶動(dòng)銷下滑預(yù)期為20%-30%+區(qū)間，今年白酒“雙節(jié)”行情旺季不旺已成定局，業(yè)界認(rèn)為白酒行業(yè)仍在探底。

旅游消費(fèi)這塊，可能也不能寄予太大希望。我?guī)滋烨坝喠藘商旌贾菽尘频甑姆块g，因?yàn)槿掌诟沐e(cuò)了，取消后再訂，才相隔幾個(gè)小時(shí)，價(jià)格居然便宜了。今天再看該酒店App，選擇明天繼續(xù)入住，一看價(jià)格繼續(xù)下跌。尋思著可能酒店的預(yù)定量不大，就調(diào)價(jià)吸客了。

其實(shí)老登資產(chǎn)里面也有不走尋常路的好股票。比如西部水泥，看走勢以為是科技股，但它是一家名副其實(shí)的老登。因?yàn)榛ê蜆鞘邢禄嗟冉ú男袠I(yè)卷得不行。

該股大漲的原因在于，業(yè)績非常好，半年的凈利潤已經(jīng)超過去年全年。原來這家公司沒有在國內(nèi)卷，而是去非洲大開發(fā)了，什么埃色俄比亞、盧旺達(dá)、剛果等。

在賽道日益擁擠，交易越來越極致的時(shí)候，不斷有老登叛變?nèi)プ沸〉牵?dāng)最后一批科技死空頭叛變以后，市場上多頭力量相對(duì)減少，也意味著風(fēng)格切換即將來臨。

東吳證券策略團(tuán)隊(duì)做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，以2010年至2024年共15年的行情經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)年前三季度漲幅靠前的行業(yè)，在四季度的漲幅排名通常靠后。資金在四季度的切換更多體現(xiàn)了“穩(wěn)”的特征，過去十五年，金融、穩(wěn)定風(fēng)格在四季度跑贏萬得全A的概率更高，達(dá)到了53%，對(duì)應(yīng)銀行、家用電器等行業(yè)的超額收益勝率較高，達(dá)到了60%。

另外天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)也做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)。進(jìn)入四季度，市場板塊結(jié)構(gòu)上存在一個(gè)重要特征：2005年至今，順周期行業(yè)在四季度的上漲概率超過65%，且有超過60%的概率跑贏滬深300。但出現(xiàn)跑贏的狀況往往伴隨著兩個(gè)場景。

情形一：依靠PPI改善預(yù)期比如經(jīng)濟(jì)政策刺激。情形二：依靠宏大敘事，比如2014年四季度的棚改目標(biāo)、2015年四季度的供給側(cè)改革。也就是說，老登順周期資產(chǎn)想要在四季度出現(xiàn)上漲，大概率需要政策刺激加碼或者是反內(nèi)卷的進(jìn)一步加碼。

業(yè)內(nèi)分析，出現(xiàn)這樣的情況主要有兩個(gè)原因。第一是機(jī)構(gòu)往往會(huì)希望在四季度鎖定一年的收益和排名；第二個(gè)原因是10月過后A股會(huì)迎來一段比較長的業(yè)績真空期，在業(yè)績真空期市場往往更偏博弈。

又到了持股還是持幣過節(jié)的選擇了。這個(gè)長假更長，可能會(huì)有更多人選擇持幣。不過，預(yù)計(jì)市場節(jié)前延續(xù)震蕩趨勢，假期期間風(fēng)險(xiǎn)有限，可持股過節(jié)。

主要原因是，短期政策依然偏積極，假期期間外部風(fēng)險(xiǎn)可能有限，另外，短期流動(dòng)性大概率維持寬松，央行在月底可能進(jìn)一步加大資金投放力，四季度央行降準(zhǔn)降息的可能性比較大。股市資金短期依然維持較高的流入水平。根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律，節(jié)前A股表現(xiàn)偏震蕩，則節(jié)后表現(xiàn)可能較強(qiáng)。