江蘇
【核心事件】
2024年6月，蔚來汽車與江淮汽車的合資公司——江來制造正式決議解散。這一紙公告，為雙方長達近十年的制造合作畫上了句號。
▍解散本質：是戰略轉型，而非經營崩塌
1. 代工時代的自然終結自2016年首款車起，蔚來長期依賴江淮代工，借其資質入局。伴隨2023年以31.6億巨資收購江淮兩座工廠與生產資質，以及2024年4月工信部正式下發獨立“準生證”，蔚來“斷奶”已是必然。
2. 轉型自主的必由之路解散“江來”是蔚來戰略升級的標志性節點——告別“代工依賴”，掌控全鏈條生產。李斌明確預測：自產可降本超10%。
3. 合作未絕，轉型共生雙方在換電網絡共享（2024年1月新簽戰略）、供應鏈協同（子品牌“樂道”仍用江淮產線）等領域深度綁定，此次僅終止制造合作。
▍生死時速：千億虧損下的“懸崖求生”
蔚來的財務困境遠比一場解散更令人窒息：
失血未止：2025年Q1再虧67.5億元，總虧損突破千億，股東權益首現負數。
成本高企：年砸130億研發+2400座換電站（單座成本約300萬）持續吸血。
交付承壓：雖Q1交付超4.2萬輛（同比增40%），但每賣一輛車就燒掉約6萬元。
2025年Q1核心指標 數據 同比變化
營收 120.35億元 ↑21.5%
凈虧損 67.5億元 擴大
毛利率 7.6% ↑2.7個百分點
絕地自救三板斧
1. 極致降本：砍項目、降行政（奔馳班車換比亞迪）、嚴控部門預算。
2. 多品牌沖鋒：
樂道L60：低于30萬定價復用江淮產能，6月交付6400輛（占總量25.7%），成救命稻草。
螢火蟲：主攻10萬級市場，6月交付3932輛尋求新增量。
3. 盈利倒計時：李斌立下“2025年Q4盈利”軍令狀——意味著日均利潤需從當前虧損7500萬扭轉為凈賺2000萬。
▍行業洗牌：蔚來離“倒下”還有多遠？
新勢力的淘汰賽已血腥至極：威馬破產、高合停擺、極越裁員...共性軌跡皆為月銷跌破2000輛 + 現金流枯竭。
蔚來憑借兩大護城河暫離懸崖：
技術壁壘：自研5nm芯片“神璣”、NT3.0平臺支撐的城市場景NOA，以及全球最大換電網絡（超2400項專利）。
輸血能力：合肥國資持續加持（2024年再投33億）+ 中港美三地上市融資通道。
但殘酷考驗就在眼前：
? 半年生死線：若Q4樂道/螢火蟲未能放量（20-30萬市場面臨理想、小米、比亞迪圍剿），或毛利率無法從7.6%跳漲至17%以上，資金鏈將遭遇致命沖擊。
▍尾聲：解散是序章，盈利才是終局
合資公司的解散，揭開的只是蔚來新戰局的序幕——告別代工依賴只是起點，真正決戰在于：如何用“樂道+螢火蟲”雙引擎，在價格肉搏戰中殺出血路？如何在換電重資產模式下擠出利潤？
新勢力淘汰賽的終極標尺，永遠是持續造血能力。留給李斌兌現“Q4盈利”承諾的時間，僅有最后6個月。蔚來的命運齒輪正瘋狂轉動：是浴火重生，還是成為又一個倒在黎明前的“悲情英雄”？答案將在2025年的寒冬揭曉。
風暴眼觀察：當資本耐心消退，技術故事終要向利潤低頭。這場千億豪賭的終局，不在于“是否解散合資公司”，而在于蔚來能否在血流成河的戰場證明——它不只代表未來，更能養活現在。
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