季初至今銀行二永債發(fā)行提速規(guī)模破5000億，非銀次級(jí)債續(xù)發(fā)迎大考

財(cái)聯(lián)社5月21日訊（編輯 李響）二季度以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充潮正加速來(lái)襲，呈現(xiàn)出“銀行穩(wěn)放量、非銀急續(xù)發(fā)”的特征，其中，銀行二永債（二級(jí)資本債和永續(xù)債簡(jiǎn)稱(chēng)）發(fā)行提速，季初至今規(guī)模已突破5000億元大關(guān)，而非銀增量二永債發(fā)行規(guī)模主要集中在二級(jí)資本債。

業(yè)內(nèi)人士指出，二季度作為二永債傳統(tǒng)的發(fā)行高峰，隨著市場(chǎng)活躍度提升帶動(dòng)高資本消耗業(yè)務(wù)擴(kuò)張，非銀機(jī)構(gòu)次級(jí)債存在較大續(xù)發(fā)壓力，而一季度發(fā)行“空窗期”后二季度銀行二級(jí)資本債發(fā)行規(guī)模僅2840億元，后續(xù)發(fā)行占比有望逐步回升。

銀行二永債發(fā)行提速，本季度規(guī)模已破5000億

今日，寧波銀行和泰康養(yǎng)老保險(xiǎn)分別發(fā)布公告，擬發(fā)行年內(nèi)首期永續(xù)債，規(guī)模分別為100億元和20億元，金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充潮正加速來(lái)襲。

財(cái)聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以發(fā)行起始日來(lái)看，今年至今，全市場(chǎng)二永債發(fā)行48只，合計(jì)規(guī)模6262.4億元，較去年同期5775.6億元增長(zhǎng)8.4%，凈融資額大幅攀升至3379.3億元，同比激增71.7%，或與今年整體贖回規(guī)模偏小有關(guān)。從數(shù)據(jù)上看，今年累計(jì)贖回二永債51只，合計(jì)2878.1億元，較去年同期23只、3792.3億元規(guī)模，有所減少。

由于一季度發(fā)行“空窗期”，二季度以來(lái)銀行二永債發(fā)行提速，規(guī)模已突破5000億元大關(guān)。截至5月21日，已有11家銀行主體發(fā)行了18只二永債，合計(jì)規(guī)模5200億元，已超過(guò)去年同期5126.6億元，從發(fā)行品種上看，二季度發(fā)行的二級(jí)資本債和永續(xù)債各9只，規(guī)模分別為2840億元和2360億元。

從發(fā)行利率上看，銀行資本補(bǔ)充的成本逐步下行。5月13日，中國(guó)銀行發(fā)行的5年期永續(xù)債發(fā)行利率降至1.95%，較去年7月浦發(fā)銀行1.96%再度下探，創(chuàng)歷史新低。

非銀機(jī)構(gòu)二級(jí)資本債續(xù)發(fā)緊迫性加強(qiáng)

非銀機(jī)構(gòu)方面，二季度其二永債增量規(guī)模集中在二級(jí)資本債。業(yè)內(nèi)人士指出，因2021年券商發(fā)行規(guī)模大漲下2026年為第一個(gè)行權(quán)到期日，疊加嚴(yán)格的資本減計(jì)規(guī)則，非銀次級(jí)債續(xù)發(fā)壓力正面臨考驗(yàn)。

“今年非銀機(jī)構(gòu)的二級(jí)資本債續(xù)發(fā)緊迫性更強(qiáng)”，上述業(yè)內(nèi)人士指出，得益于2020年5月證監(jiān)會(huì)允許證券公司公開(kāi)發(fā)行次級(jí)債，2021年券商發(fā)行次級(jí)債加速擴(kuò)張達(dá)到95只，規(guī)模2345.98億元，票面利率多在3.05%至6%之間。

值得注意的是，與商業(yè)銀行二級(jí)資本債減計(jì)規(guī)則不同，非銀機(jī)構(gòu)的減計(jì)規(guī)則相對(duì)更嚴(yán)，資本衰減速度更快，成為當(dāng)前非銀機(jī)構(gòu)續(xù)發(fā)壓力的主要來(lái)源。與此同時(shí)，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，置換高成本存量債券以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用也是非銀機(jī)構(gòu)加快發(fā)行的一大考量。

據(jù)財(cái)通固收研究團(tuán)隊(duì)測(cè)算，從供給的角度來(lái)看，2026年4-12月二永債發(fā)行規(guī)模約為1.58萬(wàn)億元，凈融資規(guī)模5330億元。而從季節(jié)性上看，二季度作為二永債傳統(tǒng)的發(fā)行高峰，全年占比多在25%-35%左右。

有機(jī)構(gòu)人士指出，隨著 A 股市場(chǎng)活躍度提升帶動(dòng)兩融、衍生品等高資本消耗業(yè)務(wù)擴(kuò)張，非銀機(jī)構(gòu)的資本需求將持續(xù)增加，面臨的續(xù)發(fā)壓力仍較大，而銀行端下半年二級(jí)資本債發(fā)行占比有望逐步回升。

據(jù)光大證券研報(bào)測(cè)算，2026年商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行量或超2萬(wàn)億元，考慮到二級(jí)債可行權(quán)贖回規(guī)模約4700億，測(cè)算二級(jí)資本債發(fā)行規(guī)模0.8-0.9萬(wàn)億左右。