僅用14個(gè)交易日完成登頂，聯(lián)訊儀器為什么能成為“股王”？

5月19日，聯(lián)訊儀器（688808.SH）盤(pán)中最高觸及1430.63元/股，股價(jià)再創(chuàng)新高。此前一日，該股盤(pán)中拉升至1361元/股，超越貴州茅臺(tái)（600519.SH）當(dāng)時(shí)股價(jià)，締造A股史上最快突破千元、最快登頂股王的市場(chǎng)新紀(jì)錄。

從上市首日斬獲875.82%的漲幅，到上市5個(gè)交易日股價(jià)突破千元，再到14個(gè)交易日逆襲股王，聯(lián)訊儀器的股價(jià)狂飆不僅引爆資本市場(chǎng)，更引發(fā)全行業(yè)追問(wèn)：這家成立9年、聚焦高端測(cè)試儀器的企業(yè)，憑何能在短時(shí)間內(nèi)得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可？

借光通信東風(fēng)，聯(lián)訊儀器登頂A股

聯(lián)訊儀器的股價(jià)神話(huà)，根源于AI算力革命驅(qū)動(dòng)的光通信產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，疊加資本市場(chǎng)對(duì)硬科技賽道的極致追捧，使其成為資金聚焦的核心標(biāo)的。

當(dāng)前，全球AI算力競(jìng)賽白熱化，數(shù)據(jù)中心建設(shè)加速推進(jìn)，高速光模塊作為算力網(wǎng)絡(luò)的核心傳輸組件，正經(jīng)歷從400G到800G、再到1.6T的快速迭代。目前，800G光模塊已進(jìn)入規(guī)模化部署周期，1.6T產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程提速，這一趨勢(shì)帶動(dòng)高速光通信測(cè)試設(shè)備需求迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，為相關(guān)企業(yè)帶來(lái)廣闊發(fā)展空間。

根據(jù)Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)，2024年全球光通信測(cè)試儀器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到9.5億美元，預(yù)計(jì)2029年將增至20.2億美元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)16.3%。中國(guó)市場(chǎng)方面，規(guī)模預(yù)計(jì)從2024年的33.0億元增長(zhǎng)至2029年的65.9億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率約14.8%。

聯(lián)訊儀器作為光通信測(cè)試領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，已實(shí)現(xiàn)高速光模塊全套測(cè)試設(shè)備的量產(chǎn)，深度綁定全球光模塊龍頭企業(yè)。同時(shí)，該公司精準(zhǔn)卡位產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，直接受益于下游光模塊廠商訂單激增，已成為AI算力產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的“賣(mài)鏟人”，有望分享行業(yè)增長(zhǎng)紅利。

從資本市場(chǎng)來(lái)看，近期資金持續(xù)向人工智能、半導(dǎo)體、高端制造等新質(zhì)生產(chǎn)力方向傾斜，硬科技賽道成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。聯(lián)訊儀器作為科創(chuàng)板次新股，兼具AI算力、光通信、半導(dǎo)體等多個(gè)熱門(mén)概念，且在高速光模塊測(cè)試領(lǐng)域具備稀缺技術(shù)壁壘，自然成為市場(chǎng)資金追逐的目標(biāo)。多重因素疊加，推動(dòng)其股價(jià)持續(xù)走高，并在短期內(nèi)完成對(duì)貴州茅臺(tái)的超越，登頂A股股王。截至5月19日收盤(pán)，聯(lián)訊儀器收?qǐng)?bào)1399.96元/股，盤(pán)中股價(jià)再創(chuàng)新高。

技術(shù)突圍破局，從跟跑變領(lǐng)跑

資本市場(chǎng)的狂熱追捧，背后離不開(kāi)聯(lián)訊儀器在技術(shù)層面的持續(xù)突破與沉淀，過(guò)硬的技術(shù)實(shí)力是其贏得市場(chǎng)認(rèn)可的核心底氣。

自2017年成立至今，聯(lián)訊儀器一直從事高端測(cè)試儀器設(shè)備制造，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子測(cè)量?jī)x器和半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售及服務(wù)。

長(zhǎng)期以來(lái)，高端測(cè)試儀器被海外廠商壟斷，聯(lián)訊儀器通過(guò)持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新，不斷縮小其中的差距。在今年4月的網(wǎng)上路演中，聯(lián)訊儀器表示，公司的三大技術(shù)基底（高速信號(hào)處理、微弱信號(hào)處理和超精密運(yùn)控），在高速光通信測(cè)試領(lǐng)域部分產(chǎn)品性能已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于本土化服務(wù)響應(yīng)快、性?xún)r(jià)比高、定制化能力強(qiáng)。

回溯其發(fā)展歷程，聯(lián)訊儀器一直在尋求技術(shù)突破與迭代升級(jí)。2020年起，聯(lián)訊儀器開(kāi)始給Broadcom提供測(cè)試設(shè)備。據(jù)介紹，拿下這家國(guó)際通信半導(dǎo)體巨頭，聯(lián)訊儀器耗時(shí)近9個(gè)月，每周與對(duì)方溝通需求，最終成功交付訂單，當(dāng)年公司訂單額首次突破億元。

在此基礎(chǔ)上，聯(lián)訊儀器進(jìn)一步加大研發(fā)力度，將訂單額的30%投入新產(chǎn)品研發(fā)，并于2022年正式推出搭載公司第一顆自主可控芯片的50GHz帶寬采樣示波器，不僅滿(mǎn)足了頭部客戶(hù)的需求，更成功邁入高端測(cè)試領(lǐng)域。依托核心芯片等自主技術(shù)優(yōu)勢(shì)，聯(lián)訊儀器在2025年推出面向1.6T光模塊測(cè)試需求的采樣示波器、時(shí)鐘恢復(fù)單元、誤碼分析儀等產(chǎn)品，成為全球第二家推出1.6T光模塊三款核心測(cè)試儀表的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)從跟跑到領(lǐng)跑的跨越。

2022年以來(lái)，聯(lián)訊儀器的研發(fā)投入占比一直保持在24%以上，研發(fā)人員占比維持在四成以上。聯(lián)訊儀器透露，公司正全力研發(fā)面向3.2T光模塊的測(cè)試設(shè)備，預(yù)計(jì)將在今年或明年推出，有望持續(xù)鞏固技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)印證了其行業(yè)地位。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2024年聯(lián)訊儀器在中國(guó)光通信測(cè)試儀器市場(chǎng)以9.9%的份額排名第三，是前五名中唯一的本土企業(yè)，徹底打破海外企業(yè)壟斷格局；在中國(guó)光電子器件測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)和碳化硅功率器件晶圓級(jí)老化系統(tǒng)市場(chǎng)均排名第一。該公司客戶(hù)覆蓋中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、Lumentum、Coherent、Broadcom 等全球光模塊龍頭企業(yè)，深度綁定光通訊核心產(chǎn)業(yè)鏈。

業(yè)績(jī)持續(xù)高增，基本面扎實(shí)

資本市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注，除了行業(yè)紅利與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，更離不開(kāi)聯(lián)訊儀器持續(xù)高增的業(yè)績(jī)支撐，扎實(shí)的基本面為其股價(jià)狂飆提供了堅(jiān)實(shí)保障。

營(yíng)收與利潤(rùn)均保持高速增長(zhǎng)，AI紅利進(jìn)一步釋放業(yè)績(jī)彈性。2025年，聯(lián)訊儀器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.94億元，同比增長(zhǎng)51.4%；歸母凈利潤(rùn)為1.74億元，同比增長(zhǎng)23.6%。2026年第一季度，聯(lián)訊儀器延續(xù)了良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.88億元，同比增長(zhǎng)142.52%；歸母凈利潤(rùn)為1.19億元，同比增長(zhǎng)515.17%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1.16億元，同比增長(zhǎng)564.64%。

對(duì)于業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，聯(lián)訊儀器表示，主要受益于AI算力爆發(fā)，數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)程加速，帶動(dòng)高速光通信產(chǎn)品需求持續(xù)高速增長(zhǎng)，公司下游客戶(hù)擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，進(jìn)而推動(dòng)公司通信測(cè)試儀器等產(chǎn)品市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，聯(lián)訊儀器的盈利能力也在穩(wěn)步提升。2026年第一季度，該公司毛利率達(dá)到66.76%，較去年第四季度增加7.92個(gè)百分點(diǎn)；凈利率達(dá)到24.34%，較去年第四季度增加9.78個(gè)百分點(diǎn)。高毛利率水平凸顯公司產(chǎn)品的技術(shù)壁壘與定價(jià)能力，核心測(cè)試儀器作為光模塊生產(chǎn)的關(guān)鍵設(shè)備，具備不可替代性，產(chǎn)品附加值高。

同時(shí)，聯(lián)訊儀器的營(yíng)收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，為其長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了穩(wěn)定支撐。招股書(shū)顯示，2025年前三季度，半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備與電子測(cè)量?jī)x器分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.98億元、3.43億元，營(yíng)收占比分別為50.02%、43.06%，雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展的格局已然形成。