彭永東捐出“天價(jià)薪酬”，貝殼能否穿越“寒冬”？

彭永東“變法”，不僅要打破“組織慣性”，還要頂住行業(yè)下墜的巨大壓力。

??懂財(cái)?shù)鄢銎?· 作者｜嘉逸

貝殼發(fā)布2025年報(bào)，董事長(zhǎng)兼CEO彭永東再次因“天價(jià)薪酬”，陷入輿論漩渦。

2022年-2025年，其薪酬高達(dá)4.75億元、7.13億元、4億元、2.35億元。

同時(shí)期，聯(lián)合創(chuàng)始人單一剛的薪酬高達(dá)3.55億元、5.29億元、2.99億元、1.76億元。

然而這期間，房地產(chǎn)“寒冬”降臨，貝殼股價(jià)深度調(diào)整。截至5月17日美股收盤(pán)，較最高點(diǎn)(73.692美元)，其股價(jià)已下跌75.34%（按前復(fù)權(quán)計(jì)算）。

左暉離開(kāi)時(shí)，貝殼總市值一度超過(guò)6000億元人民幣，如今已跌至約1400億元。

貝殼歸母凈利潤(rùn)于2023年達(dá)到巔峰后（58.83億元），連續(xù)兩年承壓，2024年下滑30.91%，跌至40.65億元。2025年繼續(xù)下滑26.35%，跌至29.94億元。

人們質(zhì)疑：貝殼仍在“渡劫”，50多萬(wàn)一線經(jīng)紀(jì)人極度焦慮，彭永東和單一剛憑什么領(lǐng)取“天價(jià)薪酬”？

1 ｜ 為何出現(xiàn)“天價(jià)薪酬”？

事實(shí)上，彭永東和單一剛的數(shù)億年薪并不是到手現(xiàn)金，其中，股權(quán)激勵(lì)占比超過(guò)96%。

以彭永東為例。根據(jù)貝殼財(cái)報(bào)，2022年-2025年，其實(shí)際薪酬（薪金、績(jī)效等）為1205.8萬(wàn)元、1253.1萬(wàn)元、1176.6萬(wàn)元、937.8萬(wàn)元。

那么，股權(quán)激勵(lì)從何而來(lái)？

要追溯到2021年，彼時(shí)，左暉家族信托將投票權(quán)委托給“百會(huì)合伙”——彭永東和單一剛實(shí)際控制。

2022年，貝殼意欲實(shí)現(xiàn)港美股雙重上市。貝殼采用同股不同權(quán)（WVR）架構(gòu)，根據(jù)港交所規(guī)則，超級(jí)投票權(quán)持有者的持股比例不得低于10%。

而當(dāng)時(shí)，彭永東和單一剛的持股比例為3.1%和1.3%，低于監(jiān)管要求。

于是，貝殼向兩人一次性授予限制性股票，補(bǔ)足了持股缺口。

根據(jù)美國(guó)、香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，此類以零對(duì)價(jià)授出的股份，需要按照授予當(dāng)日股價(jià)折算為總金額，再分5年攤銷進(jìn)高管薪酬。[1]

因此，在財(cái)務(wù)報(bào)表上形成了“天價(jià)薪酬”。

值得注意的是，至今，彭永東和單一剛并未套現(xiàn)離場(chǎng)。彭永東承諾，2022年、2023年的限制性股票自愿延遲解禁。

去年4月，他捐贈(zèng)900萬(wàn)股，價(jià)值約4.4億元人民幣，用于居住行業(yè)服務(wù)者的醫(yī)療健康、畢業(yè)生租房幫扶。

今年，彭永東和單一剛共同捐出1000萬(wàn)股，用于為居住行業(yè)服務(wù)者及其家庭提供醫(yī)療保障、子女教育等，為應(yīng)屆畢業(yè)生提供支持，并設(shè)立“健康家貝守護(hù)金”。

有的人稱之為善意，有的人則稱之為公關(guān)行動(dòng)。

不論出于何種目的，捐贈(zèng)終歸是善事。

2 ｜ 貝殼繼續(xù)“渡劫”

機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)卷入“薪酬風(fēng)波”，他們真正擔(dān)憂的是，貝殼能否穿越“寒冬”？

2025年，貝殼繼續(xù)“渡劫”，營(yíng)業(yè)收入945.8億元，微增1.2%，歸母凈利潤(rùn)29.94億元，同比下滑26.35%。

其中，2025Q4貝殼驟然“失速”，營(yíng)收221.9億元，同比下滑28.71%，歸母凈利潤(rùn)8785.4萬(wàn)元，大幅下滑84.59%。

拆解來(lái)看，貝殼的“核心陣地”——房產(chǎn)交易板塊，表現(xiàn)疲軟。

2025年，消費(fèi)者愈加謹(jǐn)慎，新房總交易額8909億元，同比下滑8.2%。新房業(yè)務(wù)凈收入306億元，同比下降9.1%。

存量房總交易額21515億元，同比下滑4.2%。存量房業(yè)務(wù)凈收入250億元，同比下滑11.3%。

并且，今年形勢(shì)依然不樂(lè)觀。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2026Q1，全國(guó)新建商品房銷售額17262億元，同比下降16.7%，市場(chǎng)仍處于筑底階段。

二手房方面，中指研究院2026Q1監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，僅北京、上海等核心城市略有回溫，全國(guó)20個(gè)重點(diǎn)城市二手住宅成交套數(shù)同比下降4.1%。

這又給貝殼的未來(lái)蒙上了一層陰影。

彭永東意欲削弱“周期性”標(biāo)簽，此前喊出了“一體三翼”戰(zhàn)略：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為“一體”，家裝、惠居、貝好家為“三翼”。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，喜憂參半。

“喜”的一方面，貝殼似乎有了“新故事”。2025年家裝業(yè)務(wù)營(yíng)收154億元，同比增長(zhǎng)4.4%，毛利率提升至31.2%，經(jīng)營(yíng)虧損有所收窄。

房屋租賃服務(wù)爆發(fā)，營(yíng)收達(dá)到219億元，同比大幅增長(zhǎng)52.8%，并實(shí)現(xiàn)了全年盈利。

但同時(shí)，貝殼的利潤(rùn)明顯被壓薄了。2025年，非房業(yè)務(wù)營(yíng)收占比攀升至41.2%。公司整體毛利率卻“縮水”至21.37%，同比下滑3.18個(gè)百分點(diǎn)。

這是危險(xiǎn)的信號(hào)：在房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整中，貝殼擴(kuò)張、賺錢(qián)，正越來(lái)越難。

機(jī)構(gòu)投資者討厭“不確定性”。富途平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025Q1，貝殼（美股）機(jī)構(gòu)持股比例為77.35%。到2025Q4，機(jī)構(gòu)持股比例下降至63.36%。

2026Q1，機(jī)構(gòu)持股比例小幅回升至65.02%。[2]

3 ｜ 彭永東“變法”，能否突破“慣性”？

當(dāng)紅利消逝、行業(yè)下墜，戰(zhàn)略、組織、管理......所有問(wèn)題，都會(huì)暴露出來(lái)。

年初，貝殼內(nèi)部會(huì)議，核心管理層承認(rèn)：今天的貝殼，出問(wèn)題了。

彭永東更是直言不諱：所有人都在盯著指標(biāo)，卻沒(méi)人真正在意業(yè)務(wù)。[3]

3月底，他在全員信中坦言：走過(guò)24年，不可避免地沾染了“大組織病”。部門(mén)墻越來(lái)越厚，復(fù)雜的指標(biāo)堆砌掩蓋了真實(shí)的價(jià)值創(chuàng)造。看起來(lái)在管理，實(shí)際是內(nèi)耗；看似追求效率，實(shí)際上卻是為自己運(yùn)轉(zhuǎn)，離消費(fèi)者越來(lái)越遠(yuǎn)。[4]

他決定親自下場(chǎng)，改革“變法”。

戰(zhàn)略方面，彭永東強(qiáng)調(diào)，以消費(fèi)者為中心，貝殼要從低頻的“房產(chǎn)交易平臺(tái)”，轉(zhuǎn)型成為全生命周期、一站式的“居住服務(wù)平臺(tái)”。

組織方面，他削藩集權(quán)。成立集團(tuán)變革管理委員會(huì)，并親自掛帥，成立“總干部部”，收回所有人事權(quán)。

同時(shí)，他直管“現(xiàn)金牛”區(qū)域，帶頭沖鋒。在北京鏈家成立戰(zhàn)略委員會(huì)，整合經(jīng)紀(jì)、租賃和整裝業(yè)務(wù)，任命三位首席客戶官，直接向他匯報(bào)。

經(jīng)紀(jì)人方面，貝殼砍掉了帶看全流程掃碼、客戶企業(yè)微信注冊(cè)等無(wú)效考核指標(biāo)，正嘗試用AI賦能、解放一線經(jīng)紀(jì)人。

彭永東認(rèn)為：過(guò)去，經(jīng)紀(jì)人的價(jià)值體現(xiàn)在信息連接、推動(dòng)交易，未來(lái)（AI時(shí)代）經(jīng)紀(jì)人會(huì)從“信息中介”走向“信任型服務(wù)者”。

綜上，我們能看到貝殼的“野心”。短期，圍繞消費(fèi)者需求，重構(gòu)組織、重回“戰(zhàn)斗狀態(tài)”。

中長(zhǎng)期，重新定義貝殼，重塑“周期股”邏輯，重構(gòu)行業(yè)范式，構(gòu)建一個(gè)居住服務(wù)的AI基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)。

但，改革注定艱難。彭永東為員工加上了“服務(wù)”的Title，給了AI工具，但并未推出新的收益分配方案，50多萬(wàn)一線經(jīng)紀(jì)人會(huì)“買單”么？在“寒冬”中，他們能否真的賺到錢(qián)？

再?gòu)暮暧^角度來(lái)看，彭永東要打破的不只是“組織慣性”，還要頂住行業(yè)調(diào)整的巨大壓力。

但，彭永東和貝殼別無(wú)選擇。

參考資料：

[1] 彭永東的937萬(wàn)薪酬與全捐的2億股票攤銷-華爾街見(jiàn)聞

[2] 貝殼機(jī)構(gòu)持股比例-富途APP

[3] 沒(méi)有左暉的五年-獸樓處

[4] 貝殼的下一個(gè)階段：以消費(fèi)者為中心，重建我們的組織-彭永東

說(shuō)明：數(shù)據(jù)源于公開(kāi)披露，不構(gòu)成任何投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。