北京
中經記者 秦玉芳 廣州報道
5月中旬以來，國際現貨黃金價格持續下跌。截至5月18日開盤，倫敦現貨黃金價格跌破4542美元/盎司，盤中一度跌至4480美元/盎司。
5月18日，摩根大通將2026年平均黃金價格預測由此前的5708美元/盎司下調至5243美元/盎司。
對于近期金價持續回調的原因，上海息壤實業首席分析師蔣舒分析認為，美伊沖突爆發后不久金價就與油價呈現反向關系，這種反向關系的形成背后有著油價影響通脹、通脹影響美元貨幣政策的邏輯鏈條。本輪金價下跌的驅動因素主要來自高油價下的通脹預期引發的美聯儲貨幣政策收緊預期。
蔣舒進一步指出，由于目前油價尚沒有快速跌落到60美元/桶的跡象，因此高油價提升通脹而通脹影響美聯儲政策的傳導過程仍在展開，今年二、三季度很可能震蕩回調是金價主基調。“這意味著美伊沖突影響了金價在一季度高速上揚后回調的時間，金價要擺脫美伊沖突的影響、迎來較為持久的上揚態勢或許要等到四季度。”
蘇商銀行特約研究員高政揚也表示，黃金價格下跌主要源于油價中樞上行推升通脹水平。美國4月CPI與PPI大幅反彈，通脹壓力升溫，導致美聯儲年內降息預期降溫。在此背景下，美債收益率上行與美元指數走強，對金價形成明顯壓制。
高政揚進一步分析，當前市場正處于美聯儲政策節奏與通脹韌性之間的博弈階段。短期內，受高利率預期壓制，金價或維持震蕩格局。若后續通脹黏性持續顯現，新任美聯儲主席降息阻力上升，金價不排除進一步下探的可能。不過高政揚也強調，若霍爾木茲海峽能夠恢復正常通航，油價中樞下移，通脹水平逐步回落，降息預期升溫，金價有望企穩回升。
對于后續宏觀走向，博時基金王祥認為，仍明顯依賴于地緣演進。在王祥看來，若霍爾木茲海峽受阻時間進一步拉長，油價風險溢價可能不再是階段性沖高，而會逐步傳導為更具持續性的通脹擔憂，并強化“高油價—高通脹—高利率”的宏觀交易鏈條。在這一情形下，美債長端利率上行不只是美聯儲政策利率預期變化的結果，也可能包含更高的通脹風險補償和期限溢價，對黃金的壓制將更加明顯。反之，若后續中東局勢能夠實質性緩和，則油價有望回落，利率從當前位置回落具備合理性，黃金也有望獲得反彈窗口。
從短期走勢來看，國投期貨在最新研報中指出，美伊談判懸而未決，雙方雖然都尋求脫身但仍將以強硬姿態爭取更大籌碼，霍爾木茲海峽何時通航成為全球大宗商品走向的核心，市場情緒跟隨戰爭信息搖擺，金價暫缺少明確的方向指引，繼續以4000—5000美元/盎司區域震蕩對待，國際金價峰值5600美元/盎司之后形成的回調浪形態尚未逆轉，調整可能會有一定延續，耐心等待更好的盈虧比布局機會。
盡管短期承壓，不過市場普遍分析認為，黃金中長期走勢仍值得期待。展望中長期，摩根大通方面表示，因2026年下半年需求重新加速，基本情景仍然預計到年底黃金價格將達到6000美元/盎司。高盛集團方面也認為，各國央行料將加大購金力度，助力金價在年底前回升。
對于投資者而言，高政揚認為，重點是如何應對當前的金價震蕩格局。高政揚表示，投資者應摒棄追高與重倉的激進策略，將黃金作為資產配置的一部分，可選擇在相對低位分批建倉，合理配置倉位比例，同時緊密關注通脹演變趨勢與美聯儲政策信號，建立動態調整機制。
（編輯：楊井鑫 審核：何莎莎 校對：顏京寧）
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