周末頭條 | 國常會通過涉城市更新、農業農村相關規劃

來源：市場資訊

（來源：華安能量包）

周末大事件（5.15-5.17）

01

國常會通過涉城市更新、農業農村相關規劃

5月15日，國務院常務會議召開。會議聽取貫徹落實中央城市工作會議部署和實施城市更新進展情況匯報，審議通過《城市更新“十五五”規劃》《加快農業農村現代化“十五五”規劃》。會議指出，要把城市更新擺在突出位置，堅持遠近結合、突出重點，有力有序推進各項工作，建設創新、宜居、美麗、韌性、文明、智慧的現代化人民城市。要落實好城市更新重點任務，培育壯大城市發展新動能，營造高品質城市生活空間，推動城市發展綠色低碳轉型，增強城市安全韌性，促進城市文化繁榮發展，提升城市治理能力水平。要健全城市更新實施機制，完善政策支持體系，構建可持續的城市更新模式。

更多：會議指出，農業農村現代化關系中國式現代化全局和成色。要堅持把“三農”工作作為重中之重，不斷夯實基礎、提高發展質效。要遵循規律、因地制宜，提升農業綜合生產能力，持續鞏固拓展脫貧攻堅成果，拓寬農民增收致富渠道，推進宜居宜業和美鄉村建設，始終守牢保障糧食安全和不發生規模性返貧的底線。

02

算力布局大動作！無錫、上海出手

5月15日，國內某AI算力龍頭企業聯手無錫高新區打造的省內首個華為昇騰384超節點算力集群，簽約落戶無錫。以華為超節點算力集群為首期基礎設施，該公司將在無錫建立一座大規?！癟oken工廠”。這將成為規?；⒏咝阅堋皣緡！彼懔盒聵影?。此次落地無錫高新區的“Token工廠”，首批將部署4臺華為昇騰384超節點服務器，每套超節點服務器擁有384卡算力規模，把4個384張GPU連成一個超級集群。

更多：面對AI時代日益增長的Token需求，上海電信宣布，即日起面向上海電信用戶正式推出Token算力服務，成為上海首個發布Token資費套餐運營商。用戶購買額度點后，通過標準API接口即可調用30余款主流大模型（文本、多模態），將AI能力集成到自己的軟件、腳本或自動化流程中。以10元購買250萬額度為例，約可讓程序自動總結100本10萬字的電子書。

03

深交所優化創業板寬基指數體系 提升投資功能

為落實深化創業板改革相關部署，5月15日，深圳證券交易所發布公告，修訂創業板中盤200、創業板小盤300、創業板300指數編制方案，將于6月15日正式實施。創業板中盤200指數（399019）選取創業板指之后的總市值前200名股票構成指數樣本股，反映創業板市值規模中等的股票價格變化情況。創業板小盤300指數（399020）反映創業板市值規模較小的股票價格變化情況。創業板300指數（399012）反映創業板市值規模較大的股票價格變化情況。

更多：本次優化后，將構建以創業板指為大盤、創業200為中盤、創業500為小盤以及創業300為大中盤的寬基指數體系，整體市值覆蓋率提升至84%，進一步強化指數體系的市場表征性和規則系統性，有利于豐富市場對于創業板的觀測和投資維度。深交所表示，下一步，將加快構建充分表征創業板改革發展成果、凸顯創業板投資價值的創業板指數體系，為市場提供多元化的寬基投資標的，引導要素資源向新質生產力領域聚集，更好服務實體經濟高質量發展。

本周前瞻（5.18-5.24）

01

中國4月經濟數據、LPR

5月18日（一），中國70城房價、房地產開發投資、工業增加值、社會零售額等4月經濟數據將密集發布。中金預計，工業生產韌性仍然受到出口支撐，工業增加值同比增速或小幅上升至5.8%。預計耐用品消費增速放緩，社零增速或從3月的1.7%邊際回落至1.4%左右。

更多：此外，5月20日（三），中國最新LPR報價將出爐，或將連續十二個月維持不變。1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。

02

美聯儲貨幣政策紀要

5月20日（三），美聯儲將公布4月28-29日FOMC會議的紀要，此次會議是鮑威爾作為美聯儲主席的最后一次會議。

更多：彭博預計，紀要可能顯示支持放棄寬松傾向的美聯儲成員顯著增多，從3月的“部分”增至4月的“許多、大多數”。委員會認為，在伊朗戰爭帶來的雙向風險下，下次利率變動方向懸而未決。會議紀要可能會強化市場關于寬松周期長期暫停的看法。目前市場定價顯示美聯儲2026年全年按兵不動。

03

谷歌2026開發者大會

谷歌I/O 2026開發者大會于5月19日（二）至20日（三）在美國加州舉行。該會議的關鍵市場預期：谷歌將發布能力更強的Gemini 3模型甚至是Gemini 4.0、發布AI眼鏡等硬件。

更多：花旗表示，大會另一個關鍵看點是AI能力能否轉化為真實收入。此外，AMD AI開發者日將于5月19日（二）在上海舉行，CEO蘇姿豐將出席。

04

英偉達一季報

當地時間5月20日（三），英偉達將公布一季度財報。業績電話會將在北京時間5月21日（四）5點開始。

更多：市場預計，英偉達一季度營收將達約800億美元。德銀前瞻，看點包括Blackwell/Rubin市場機會規模，及毛利率能否穩定在75%附近。

十大券商策略

中信證券

調整何解？重建杠鈴結構

此輪結構性行情的資金驅動力主要來源于存量調倉和融資盤流入，TMT成交占比階段性見頂后，我們估計全A換手率會逐步回落至1.8%以下。特朗普訪華確立了中美關系回到“競爭但不沖突”的框架，不過市場情緒可能是階段性高位，一旦情緒回落，全球流動性收緊預期在投資者決策中的影響權重會開始上升。降溫后，市場結構的多元化特征料將會有所回歸，重返杠鈴結構的必要性在增加，預計AI+能化是今年更合適的結構。

廣發證券

這是一場EPS上調速度和利率上行速度的較量

沒有歷史經驗表明利率上行、流動性收縮不利于科技股、導致成長股殺估值，這些邏輯關系更像是經不起推敲和實證檢驗的錯誤常識。如果股票的上漲貢獻絕大部分來自于估值拔升，那么利率和流動性的收縮，可能是比較致命的。但是當EPS預期上調在主導全球AI板塊的趨勢時，每次利率和流動性波動帶來的調整，可能都是再次布局的時機。

國信證券

哪些資金在主導A股行情？

①今年全A 指數在波動中創新高，行情波動背后主要源于活躍資金的反復，4 月以來融資盤、私募、靈活外資或是行情推手。②居民資產遷移進行中，銀行存款和理財資金正持續分流至分紅險、固收+、主動權益產品，是今年A 股重要增量資金來源。③短期行情震蕩，但不改中期牛市格局，結構上建議均衡布局，關注科技鏈、白酒地產及上游資源。短期市場或暫歇，中期牛市格局延續。短期視角看，考慮到3 月末以來市場持續上漲后資金存在一定獲利了結需求，因此短期市場難免出現波動。但中期視角看，借鑒過往牛市時空經驗，當前牛市仍未結束，多重積極因素下市場向上趨勢不改。結構上，建議均衡布局。科技前期已積累較大漲幅，但中期看仍是行情主線。此外，重視白酒地產等老登資產，以及資源品板塊。

申萬宏源

第二階段上漲行情不怕等

中期，本輪上漲行情的主線資產不變，繼續關注AI 產業鏈和戰略資源的配置機會。光通信、儲能、存儲、燃機中期仍是高舉高打資產。有色大概率也不會缺席第二階段上漲，但短期石油產業鏈和有色金屬之間可能存在蹺蹺板效應，有色重新走強，可能仍需要一段時間的震蕩休整。

光大證券

整固蓄勢 積極看多

5月行業配置觀點：關注成長。市場整體或將處于“弱現實、強情緒”情景，對應于市場風格預計5月或主要偏向成長。五維行業比較框架打分靠前的行業分別為國防軍工、計算機、電子、有色金屬、機械設備、電力設備，這些行業在5月份或許值得重點關注。上周，光通信、半導體芯片等板塊表現相對亮眼，我們認為由于當前地緣風險擔憂尚未消退。同時隨著能源轉型和AI 投資增加等趨勢依然延續，這使得相關板塊的敘事邏輯尚在。投資者短期可繼續關注漲價線及清潔能源等主題的投資機會。中期需觀察原油價格是否長時間在高位逗留，如此或會引發市場對美國“類滯脹”的擔憂，造成各大類資產價格波動率放大的可能。

華金證券

A股短期可能難大調整 科技成長行情未結束

（1）短期經濟和盈利可能繼續處于回升趨勢中。一是短期經濟可能繼續回升：首先，4月出口同比增長14.1%，后續出口可能繼續維持較高增速；其次，螺紋鋼、電爐開工率近期持續維持在高位，但一二三線地產周銷售同比增速再次回落。二是短期企業盈利增速可能繼續上升。（2）短期流動性可能繼續維持寬松。一是短期宏觀流動性仍可能維持寬松：首先，美國通脹壓力短期有所上升；其次，國內央行短期仍可能繼續維持較高的資金投放。二是短期股市資金可能繼續流入，但流入速度可能放緩。（3）短期風險偏好可能偏中性。一是短期外部風險可能有所上升，但仍較小：首先，短期美伊談判仍在拉鋸，仍不排除特朗普訪華后美對伊重啟打擊等；其次，中美就構建“中美建設性戰略穩定關系”新定位達成共識。二是短期國內政策依然可能偏積極。

浙商證券

短線或震蕩、中線暫無憂

展望后市，隨著特朗普訪華“利好兌現”，市場如此前預期出現短線震蕩，5.1節后市場的上升斜率受到一定影響?？紤]到近期美元和石油上漲，加之前期表現最強的韓國股市出現高位回調，在“全球AI基建共振”的情景下，預計短期或有震蕩整理的訴求。以目前的“領頭羊”創業板指而言，4月8日以來的上升趨勢依舊完好，若20日均線在調整中不破，則短期調整過后仍有繼續沖高的可能，其走勢大概率會“牽引”科創50和其他指數。而拉長周期來看，在市場找到“牛4”低點后，主要指數只要不跌破“924行情”以來的上升趨勢線，那么整個行情結構就是安全的。這意味著，當前仍處于“中線走勢安全”的格局當中，中線持倉仍可以堅定信心。配置方面，基于“利好落地市場回落，短線或震蕩、中線暫無憂”的判斷，我們建議：擇時方面，當前中線倉可以繼續持有，新倉宜等待大盤調整、形成“黃金右腳”時再行增配；行業方面，雙創相關可繼續持有但不宜過分追高，短線留意20日線得失，中線關注“上升趨勢線”存續。

銀河證券

創業板還有多少上行的空間？

一個明確的核心研判：創業板中期絕對沒有走完，上行空間依舊存在，但短期大概率會切換為“震蕩消化、慢牛走高、結構牛市”的全新節奏。中長期維度，創業板依舊有明確上行空間，只要核心賽道業績持續兌現、產業景氣延續，當前只是結構性牛市的中繼位置，并非終點。隨著盈利持續釋放、估值穩步抬升、增量資金持續入場，指數后續刷新新高、打開上行空間是大概率事件。新高之后，指數層面的超額收益會收斂，結構性超額收益會成為核心。主線繼續聚焦AI算力、半導體設備材料、高端裝備、儲能、創新藥等五大高景氣方向，把握細分賽道輪動。

湘財證券

A股指數沖高后將步入寬幅震蕩

長維度來看，2026 年是“十五五”開局年份，我國將繼續維持積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，為2026 年國內經濟穩健運行、A 股市場保持“慢牛”態勢提供重要支撐。短維度來看，隨著美以與伊朗在中東地區沖突逐步放緩，國內4 月份宏觀數據逐步公布，市場在前期上漲后有所回調，導致湘財三維度模型短期在強強強和強弱強格局之間擺動，預期未來5 月下半月大概率再次步入寬幅震蕩狀態。建議關注：偏左側的銀行、證券以及服務業；偏右側的順周期領域投資邏輯明確的高端裝備方向，AI 科技領域有確定業績的芯片制造相關領域。

方正證券

繼續看好兩條主線，關注題材股階段性行情

繼續看好兩條主線，一是AI驅動下的科技成長，核心標的逢低布局，板塊內部高切低可以考慮AI缺電、科技新技術新材料等方向。二是調整相對充分的HALO資產，核心資源（有色金屬+化工）和泛能源（煤炭、電力、石油石化）可以重點關注。此外，市場交投進一步活躍，可以關注題材股的階段性行情，如算電協同、商業航天、機器人等方向。

一周行情回顧（5.11-5.15）

數據來源：Wind，統計區間：5月11日-5月15日

A股：上周三大指數出現波動，滬指在突破4200點、創指在突破歷史新高后，市場情緒快速降溫，獲利回吐壓力凸顯，指數后半周走弱。截至上周五收盤，滬指全周下跌1.07%，創業板指周漲3.5%，滬深300指數周跌0.25%。

上周行業板塊漲跌幅排行（申萬一級）

數據來源：Wind，統計區間：5月11日-5月15日

港美股：上周港股美股表現偏弱。受美聯儲降息預期降溫影響，股市等權益類市場普遍承壓。恒指全周跌1.63%；美股標普500指數和納指沖高回落，全周指數接近平盤。

大宗商品：由于美聯儲降息預期持續降溫，市場預期2026年年內幾乎不可能降息，黃金大跌近4%。同時，美伊戰爭再陷僵局，和平會談沒有進展，霍爾木茲海峽零星發生油船被襲事件，油價猛烈反彈超10%。

債市：中國股市波動加劇有走弱跡象，避險情緒抬頭，中國債市微漲。美國因美聯儲降息預期進一步走低，促使投資者傾向于持有現金，致債市跌超1%。

一周ETF資金跟蹤

寬基與大類資產ETF資金流向

上周寬基與大類資產資金流向方面，滬深300流出超500億元。

數據來源：Wind，統計截至：20260515

行業主題ETF資金流向

上周行業主題方面，醫藥流入近50億元，機器人流出超60億元。

數據來源：Wind，統計截至：20260515

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