河北
來源：市場資訊
（來源：安居前沿）
一年多前，博主曾撰文提及，資本市場的配置價值正在凸顯，未來的回報值得期待。
回頭再看，這一年多來的市場走勢，無論是半導體的一路高歌，還是光模塊的持續走牛，都在驗證當時的判斷——資產配置的天平，早已在發生一場深刻又極具歷史性的轉向
然而，站在當下這個節點，當AI浪潮方興未艾，科技股不斷創新高。另一個沉寂已久的大類資產——房地產，正悄悄地從市場的凍土之下，探出它的新芽。
01 樓市的相位：從“過冷”到“筑底”
中國底層大類資產，其實就三樣：貨幣存款、房子和長債。其中，樓市是核心引擎。股市的風格，不過是樓市的衍生物。
這個邏輯并不復雜：
1、當樓市過冷，無風險利率墜入歷史低位，成長風格便橫掃一切，價值股淪為“血包”；
2、當樓市過熱，央行被迫加息，價值風格王者歸來，成長股則備受冷落；
3、只有在樓市溫和時，成長與價值才會出現人們期待的輪動。
過去兩年，我們無疑身處“樓市過冷”的相位之中。極低的利率，催生了以AI為引導的成長股史詩級行情。
但變化正在發生。
博主一直在跟蹤深圳樓市的租售比。從去年開始，一些核心地段的租售比已經悄然回升——從1%以下，回到了1.8%甚至2.6%的區間，有些甚至可以上探到3%以上。雖然距離全球一線城市3%-5%的水平仍有差距，但這個趨勢值得關注。租售比結構性抬升，是市場從“賭漲價”轉向“算回報”的理性化標志。
最近，身邊的感受也在印證這一點：一線城市核心區的租賃市場實實在在熱起來了。
02 地產庫存周期
房地產的去庫存周期，大致可以劃分為五個階段：
第一階段：價格上漲乏力，庫存增速放緩，市場進入初步調整期。
第二階段：價格開始下跌，進入「價格去庫存」階段，投資需求退潮。
第三階段：價格繼續下探，剛性需求逐漸恢復，市場在量和價的雙重調整中尋找底部。
第四階段：價格降至底部，剛性需求明顯增加，投資需求開始萌芽，生產端逐步恢復活力。
第五階段：新的庫存周期啟動，生產和投資全面回暖。
最近，被市場追捧的是新規之下的豪宅新房市場。
03 新芽與AI：并非對立，而是輪回
有人會問：AI的星辰大海尚未落幕，為何要提前關注地產的新芽？
這正是周期思維的魅力所在。
資產輪動從來不是非此即彼的零和游戲，而是階段性主次的切換。科技板塊方興未艾，半導體成長股的肥尾行情依然值得博弈。科技“小登”們的熱情，可能還會將創業板和科創板推向新的高度。
但新芽已動。
成長牛市的下一站，不是價值牛市，而是樓市牛市。
翻看歷史：2014-2015年成長股水牛之后，緊接著是2016-2017年的樓市盛宴；2017年價值牛市之后，是2018年的債牛，再到2019年的成長復蘇。
歷史不會簡單復刻，但資產輪動的韻律永遠相似。
一線城市核心區域的豪宅市場，已經悄然進入右側。那些從科技牛中獲利了結的資金，邊際上的去向不只有低估的價值股，還有更具稀缺性和真實需求支撐的一線樓市。
周期輪回，地產新芽。這并非對舊模式的戀戀不舍，而是對資產輪動永恒定律的尊重。當科技的故事講到高潮，地產的新周期往往已經悄然萌動。
文中提及的數據和政策僅為市場觀察，不構成投資建議。
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