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美國 AI 芯片公司 Cerebras Systems（股票代碼：CBRS）正式登陸納斯達克，上演近年美股科技圈罕見的 IPO 狂歡。上市首日該股強勢沖高，盤中全稀釋市值一度突破千億美元，收盤市值約 670 億美元，募資 55.5 億美元，創下 2019 年 Uber 以來美國科技公司最大 IPO 紀錄。
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這家成立十年的企業，長期處于虧損狀態，早年還因客戶集中與合規問題一度叫停上市。2024 年首次遞交 S-1 文件后，因最大客戶阿聯酋 G42 貢獻超 85% 收入，觸發 CFIUS 國家安全審查，于 2025 年 10 月撤回申請。2026 年初，Cerebras 迎來關鍵轉折：1 月與 OpenAI 簽署超 200 億美元推理算力合同，3 月牽手 AWS 達成戰略合作，客戶結構從單一依賴轉向多元格局，徹底掃清上市障礙。
Cerebras 不走主流 GPU 路線，核心競爭力在于獨特的晶圓級芯片（WSE-3）技術，在 AI 推理場景具備顯著性能優勢。2025 年公司營收 5.1 億美元，實現扭虧為盈，而上市前估值僅 230 億美元，資本市場對其技術路線與訂單前景高度認可。
此次上市被視為 AI 推理賽道的里程碑事件，標志著該領域迎來首個公開市場定價錨。當前 AI 芯片行業正從訓練為王轉向推理制勝，英偉達壟斷格局面臨挑戰。不過，Cerebras 仍面臨多重風險：186 倍市銷率遠超行業水平，客戶集中隱患未完全消除，英偉達 Rubin 架構預計 2027 年量產，可能壓縮其技術優勢空間。
業內認為，Cerebras 上市是 AI 算力多極化競爭的序幕。未來 12 個月，Groq、Tenstorrent 等競品是否跟進上市，云廠商自研芯片進展，以及 AI 應用落地速度，將決定行業格局走向。資本狂歡過后，Cerebras 需用合同執行、毛利率修復和現金流拐點兌現市場預期。
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