美商務(wù)部罕見(jiàn)批準(zhǔn)10家中國(guó)巨頭獲英偉達(dá)H200芯片，限額7.5萬(wàn)顆，背后隱藏何種信號(hào)？

來(lái)源：新浪基金

　　據(jù)多家外媒報(bào)道，美國(guó)商務(wù)部已批準(zhǔn)向包括阿里巴巴、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)及京東在內(nèi)的10家中國(guó)企業(yè)出口英偉達(dá)旗下性能排名第二的H200芯片，且每位買(mǎi)家的采購(gòu)上限為75，000顆。

　　熱點(diǎn)追蹤

　　美國(guó)商務(wù)部已正式批準(zhǔn)向包括阿里巴巴、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)、京東在內(nèi)的10家中國(guó)公司出口英偉達(dá)H200芯片，每位買(mǎi)家最高購(gòu)買(mǎi)額度可達(dá)7.5萬(wàn)顆。這一批準(zhǔn)標(biāo)志著美國(guó)在AI芯片出口管制上出現(xiàn)了局部松動(dòng)，允許特定頭部企業(yè)在嚴(yán)格限額內(nèi)獲取高性能算力支持。

　　然而，盡管行政指令獲得通過(guò)，目前相關(guān)買(mǎi)賣(mài)雙方尚未達(dá)成任何實(shí)質(zhì)交易。這表明政策許可與商業(yè)落地之間仍存在壁壘，可能涉及復(fù)雜的合規(guī)審查或商業(yè)談判細(xì)節(jié)。與此同時(shí)，美國(guó)正試圖將AI芯片出口管制從約40個(gè)國(guó)家擴(kuò)展至全球范圍，旨在掌握全球AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的控制權(quán)。

　　新規(guī)草案擬要求大批量購(gòu)買(mǎi)芯片的國(guó)家必須承諾在美國(guó)進(jìn)行投資，類(lèi)似于此前與阿聯(lián)酋、沙特達(dá)成的協(xié)議。對(duì)于超過(guò)20萬(wàn)塊GPU的部署，美國(guó)政府將保留審批權(quán)并要求東道國(guó)政府參與。此舉被視為對(duì)原有“AI擴(kuò)散制度”的升級(jí)，意在通過(guò)投資綁定來(lái)增強(qiáng)美國(guó)對(duì)全球算力生態(tài)的影響力。

　　國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)也在加速智算集群建設(shè)，并鼓勵(lì)大模型技術(shù)如千問(wèn)保持開(kāi)源策略以追求智能上限。阿里已辟謠千問(wèn)團(tuán)隊(duì)集體離職傳聞，強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定且無(wú)商業(yè)化KPI壓力。整體而言，全球AI競(jìng)爭(zhēng)正從單純的技術(shù)比拼轉(zhuǎn)向包含能源、供應(yīng)鏈及地緣政治在內(nèi)的綜合體系較量。

　　熱點(diǎn)解讀

　　政策層面，美國(guó)商務(wù)部批準(zhǔn)向阿里巴巴、騰訊等10家中國(guó)企業(yè)出口英偉達(dá)H200芯片，單筆訂單上限為75000顆，標(biāo)志著美國(guó)對(duì)華AI芯片限制出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性松動(dòng)。這一舉措不僅幫助英偉達(dá)清理庫(kù)存并維持市場(chǎng)份額，也反映出中國(guó)科技巨頭在算力需求上的緊迫性，如阿里巴巴計(jì)劃采購(gòu)數(shù)萬(wàn)顆H200以補(bǔ)充高端算力。

　　從產(chǎn)業(yè)影響來(lái)看，H200的放開(kāi)側(cè)面印證了國(guó)產(chǎn)算力性能的進(jìn)步，其核心定位仍以訓(xùn)練場(chǎng)景為主，而推理側(cè)主要由國(guó)產(chǎn)算力卡承擔(dān)。這種“訓(xùn)練側(cè)NV卡+推理側(cè)國(guó)產(chǎn)卡”的可能主流范式，有望通過(guò)協(xié)同效應(yīng)增加推理側(cè)國(guó)產(chǎn)卡的需求，從而推動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力鏈加速向上。盡管短期可能延緩部分替代節(jié)奏，但長(zhǎng)期看將強(qiáng)化自主可控共識(shí)，并可能伴隨“配套采購(gòu)”機(jī)制以支持本土生態(tài)落地。

　　投資建議方面，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)AI發(fā)展帶動(dòng)的服務(wù)器、IDC板塊，以及海外AI建設(shè)驅(qū)動(dòng)的光模塊和服務(wù)器領(lǐng)域。特別是在光模塊賽道，隨著800G及以上高速光收發(fā)模塊需求激增，上游激光光源出現(xiàn)供給瓶頸，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭受益確定性較高。

　　投資邏輯

　　美國(guó)商務(wù)部批準(zhǔn)向阿里巴巴、騰訊等中國(guó)頭部企業(yè)出口英偉達(dá)H200芯片，標(biāo)志著全球AI算力供應(yīng)鏈的關(guān)鍵突破，為國(guó)內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)注入了強(qiáng)勁確定性。此次批準(zhǔn)不僅緩解了高端算力短缺壓力，更通過(guò)“訓(xùn)練側(cè)NV卡+推理側(cè)國(guó)產(chǎn)卡”的協(xié)同范式，極大促進(jìn)了國(guó)產(chǎn)算力鏈的加速向上與生態(tài)完善。英偉達(dá)評(píng)估增加產(chǎn)能及全球科技巨頭持續(xù)加碼資本開(kāi)支，印證了AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍處于高速景氣周期。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體激勵(lì)計(jì)劃醞釀出臺(tái)，加上阿里云等核心廠商團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、技術(shù)攻關(guān)持續(xù)深入，進(jìn)一步夯實(shí)了自主可控的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。隨著800G以上光模塊需求爆發(fā)及全球訂單激增，算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈上下游將迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的黃金機(jī)遇，整體行業(yè)前景廣闊，投資價(jià)值顯著凸顯。

　　創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）：約70%權(quán)重聚焦算力側(cè)，其中光模塊龍頭“易中天”組合（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）占比近40%，是全市場(chǎng)光模塊含量最高的ETF之一；同時(shí)約30%布局金融、營(yíng)銷(xiāo)等已率先落地的應(yīng)用場(chǎng)景，兼具算力的確定性與應(yīng)用的彈性。

　　科創(chuàng)人工智能ETF華寶（589520）：更側(cè)重于國(guó)產(chǎn)芯片（約50%權(quán)重）與前沿應(yīng)用的結(jié)合，適合看好自主可控主線(xiàn)與科創(chuàng)板科技Alpha的投資者。

　　港股通信息技術(shù)ETF華寶（159131）：“70%硬件+30%軟件”構(gòu)成，直指港股芯片超級(jí)周期的利器，重倉(cāng)港股半導(dǎo)體、電子、計(jì)算機(jī)等52只硬科技公司，不含互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，AI硬科技銳度更高。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶被動(dòng)跟蹤創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)，該指數(shù)基日為2018.12.28，發(fā)布日期為2024.7.11；科創(chuàng)人工智能ETF華寶被動(dòng)跟蹤上證科創(chuàng)板人工智能指數(shù)，該指數(shù)基日為2022.12.30；港股通信息技術(shù)ETF華寶及其聯(lián)接基金被動(dòng)跟蹤中證港股通信息技術(shù)綜合指數(shù)，該指數(shù)基日為2014.11.14，發(fā)布于2017.6.23。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向。基金管理人評(píng)估的以上基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適宜積極型（C4）及以上的投資者，適當(dāng)性匹配意見(jiàn)請(qǐng)以銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)為準(zhǔn)。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資須謹(jǐn)慎。