云南超700億市值巨頭出手，40億元投資自貢！鋰電池隔膜龍頭，為何突然棄購轉擴產？

5月13日晚間，鋰電池隔離膜龍頭云南恩捷新材料（集團）股份有限公司（證券簡稱“恩捷股份”）連發兩份重磅公告，公司一方面敲定40億元大額擴產計劃，落戶四川自貢布局鋰電池隔離膜產能；另一方面宣布終止籌備近半年的上游裝備企業的收購事項。一擴一收之間，恩捷股份正在完成一次關鍵的戰略重心切換。

40億元重倉四川自貢

從“產業鏈整合”轉向“產能擴張”

根據公司公告，恩捷股份擬在四川省自貢市榮縣投資建設年產50億平方米鋰電池隔離膜項目，項目預計總投資額為40億元，主要開展鋰電池隔離膜和涂布膜的制造、銷售等。針對上述事項，恩捷股份與自貢市人民政府簽訂了《戰略合作協議》，其控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司（下稱“上海恩捷”）與榮縣人民政府簽訂了《投資合作協議》及補充協議。

該項目規劃建設年產能約50億平方米的鋰電池隔離膜生產線及配套涂布產線，由恩捷股份新設下屬子公司作為此次投資項目的實施主體（下稱“項目公司”）。股權結構上，上海恩捷持有項目公司67%股權，榮縣人民政府推薦的產業合作方對項目公司的持股比例為33%。項目公司后續可引入其他合作方，持股比例不超過10%的股權。資金層面，恩捷股份表示，本次項目資金將通過自有資金或自籌資金等方式解決，公司將根據項目進度逐步投入，不會影響現有主營業務的正常開展。

對于本次擴產邏輯，恩捷股份表示，在“碳中和”、“碳達峰”國家戰略引領下，新能源汽車及儲能產業保持穩健發展，為鋰電池隔離膜行業奠定了良好的發展基礎。經過行業前期深度調整與產能出清，鋰電池隔膜市場競爭格局有所優化，行業資源逐步向頭部企業集中，下游動力電池、儲能電池需求穩步擴容、應用場景持續拓寬。公司深耕鋰電池隔離膜行業多年，在產品品質、成本規模、技術研發、客戶市場等方面均具備全球競爭優勢，本次投資項目系順應行業發展趨勢，匹配下游剛性需求，把握高端產品市場增量空間，有利于公司完善產能布局，進一步穩固核心客戶合作關系，提升市場占有率，強化自身行業競爭優勢，提高盈利水平。

在官宣擴產的同日，恩捷股份同步公告，決定終止發行股份購買青島中科華聯新材料有限公司（下稱“中科華聯”）100%股份并募集配套資金事項，這項始于2025年12月的資本并購計劃正式止步。

公開資料顯示，中科華聯是專業研發、生產和銷售濕法鋰離子電池隔膜整套生產裝備、其他薄膜等高分子材料生產設備及隔膜制品的高新技術企業，主要客戶為鋰電池和鋰電池隔膜廠商。

恩捷股份表示，自2025年12月啟動重組以來，積極推進審計、評估及盡職調查工作，但與交易對方未能就本次交易的部分核心條款尤其是交易對價達成一致，經公司審慎研究決定終止交易。

收購無果后轉而加速自主擴產，恩捷股份在同一天完成了從“產業鏈整合”到“產能擴張”的戰略切換。

業績強勢反轉

一季度單季盈利已超2025年全年

隔膜行業正處于周期拐點。據浙商證券近期研報，隔膜行業自2021年產能大幅擴張后競爭加劇、價格下跌、盈利承壓，當前，下游需求強勁而上游擴產謹慎，其認為下行周期已經結束、供需結構即將反轉，龍頭企業獲益、業績有望超預期。

恩捷股份自身的業績表現印證了這一趨勢。2025年，恩捷股份鋰電池隔離膜業務同比大幅增長，無菌包裝、BOPP薄膜等業務穩中有升，整體經營呈現良性發展態勢。公司實現營業收入136.33億元，同比增長34.13%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.43億元，扭虧為盈。

進入2026年，復蘇勢頭進一步加深。一季度公司實現營業收入39.08億元，同比增長43.21%；歸母凈利潤2.60億元，同比增長901.70%，單季盈利已超過2025年全年。

此次擴產項目選址四川自貢具有戰略深意。四川省是國內鋰資源儲備最豐富、鋰電產業鏈最完整的省份之一，已形成從鋰礦開采、鋰鹽加工到動力電池生產的完整產業鏈閉環，正全力打造世界級鋰電產業基地。

恩捷股份將隔膜產能直接嵌入西南鋰電產業鏈核心腹地，可大幅縮短對下游動力電池客戶的物流半徑與響應時間，降低運輸成本，實現供應鏈協同發展。自貢市近年來也已集聚了一批新能源電池產業鏈骨干企業，構建起電解液、導電材料、電池結構件等配套產業生態。

公司市值超700億元

李曉明家族為實際控制人

恩捷股份成立于2006年，位于云南省玉溪市，于2016年在深交所主板上市，公司屬橡膠和塑料制品行業，主要擁有“膜類產品”“包裝印刷產品”“紙制品包裝”三大產品板塊，服務于全球大型鋰電池生產企業、卷煙生產企業、食品飲料生產企業、塑料包裝企業、印刷企業等。目前，公司的核心產品為鋰電池隔離膜產品，2025年鋰電池隔離膜產品營業收入占公司總營業收入的85.31%。

股權結構方面，據2025年年報，恩捷股份的實際控制人系李曉明家族，李曉明家族直接及間接控制公司股份比例為42.22%。

公司董事長Paul Xiaoming Lee（李曉明），出生于1958 年。過往履歷顯示，Paul Xiaoming Lee于1982年加入中國昆明塑料研究所，從1984年至1989年任副所長，1992年12月畢業于美國馬薩諸塞大學高分子材料專業，1 996年4月起至今，歷任紅塔塑膠副總經理、總經理、 副董事長、董事長，德新紙業董事長、總經理，成都紅塑董事長等職務。2006年起加入創新彩印任董事長。現任紅創包裝董事長，上海恩捷董事長，紅塔塑膠董事長，江西恩博董事長，恩捷股份董事長。2025年從恩捷股份獲得的稅前報酬總額為204.28萬元。

李曉明，圖源： 恩捷股份官微

公司副董事長李曉華，出生于1962年。過往履歷顯示，李曉華于1993年2月畢業于美國馬薩諸塞大學高分子材料專業；1996年4月起至今，歷任紅塔塑膠副總經理、副董事長，德新紙業副董事長，成都紅塑總經理、副董事長等職務；2006年起加入創新彩印任總經理、副董事長。現任紅創包裝董事，上海恩捷副董事長，江西恩博董事，恩捷股份總經理、副董事長。2025年從恩捷股份獲得的稅前報酬總額為175.27萬元。

二級市場方面，截至5月14日收盤，恩捷股份報75.78元/股，總市值744.3億元。

丨來源：川商傳媒報道丨

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