世紀華通：2022年還在巨虧，2025年為何能狂賺56億元？

愛玩游戲的，無人不知《傳奇》，但卻鮮有人知曉世紀華通（002602.SZ）。

在剛過去不久的財報季中，世紀華通以高達379億元的營收與56.5億元的凈利潤，成為A股“游戲王”，業(yè)績比排名第二的三七互娛高出一倍多。

要知道，2022年公司還處在虧損狀態(tài)且虧損金額達67億元。如今來看，世紀華通已然打了一個漂亮的“翻身仗”。

轉型游戲大獲成功

實際上，世紀華通并非游戲行業(yè)的“正規(guī)軍”，其起家業(yè)務為汽車零部件，在2014年通過收購?天游軟件?、?七酷網(wǎng)絡?等游戲公司，開啟了向互聯(lián)網(wǎng)游戲產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略轉型。通過以往的經(jīng)營數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，游戲業(yè)務才算是真正對上了世紀華通的路子。

上市于2011年的世紀華通，上市當年業(yè)績“變臉”，之后更是連年下降，2011年至2013年其凈利潤從超過1.4億元下降至0.81億元。但在果斷轉型的當年，公司凈利潤就大增157.72%至2.09億元，自此開始，世紀華通的業(yè)績仿佛坐上了“火箭”——2018年公司營收規(guī)模突破百億元，2024年突破200億元，2025年則逼近400億元；凈利潤也從曾經(jīng)的不到一個億，增加至如今的56億元。

A股謀求轉型的上市公司不少，特別成功的卻不多，世紀華通的成功是精準踩中了游戲行業(yè)的風口。據(jù)悉，2013年至2014年是中國移動游戲元年，2014年市場規(guī)模達1062.1億元，同比增長29.1%；2014年底手游用戶基數(shù)超5億，滲透率達62.3%。且在當時，免費下載+內(nèi)購付費成為主流，用戶付費意愿提升，ARPU值顯著高于端游與頁游。

從公司自身角度來看，轉型游戲世紀華通也是小心探路，一步一個成就。首先，收購天游軟件、七酷網(wǎng)絡，獲得端游代理《街頭籃球》與頁游研發(fā)能力的同時，獲取游戲運營經(jīng)驗與團隊，驗證了跨界可行性；接著，大手筆收購全球領先的集研發(fā)、發(fā)行、運營于一體的點點互動（Century Games），將《Whiteout Survival》《Kingshot》《Family Farm Adventure》《Dragonscapes Adventure》《Frozen City》等產(chǎn)品收入囊中，并獲得全球化運營能力；最后，以298億元吞下?lián)碛小秱髌妗贰洱堉取贰恫屎鐛u》等頂級IP的盛趣游戲，該公司端游轉手游經(jīng)驗豐富，《熱血傳奇手機版》《龍之谷手游》貢獻超高流水。

海外營收大幅增長

一系列的大舉并購，令世紀華通收獲不小，優(yōu)質(zhì)標的成為未來世紀華通與競爭對手拉開差距的核心競爭力。因此，有聲音認為，世紀華通的逆襲不是靠“游戲天賦”，而是“資本并購+精準卡位+海外爆款”的組合——直接收購成熟游戲公司，跳過自研試錯期；拿下點點互動，獲得海外發(fā)行“高速公路”；《Whiteout Survival》等踩中歐美休閑+重度策略的空白市場，一舉登頂。

在這個過程中，也有不愉快的“插曲”。因為大額并購，世紀華通產(chǎn)生了大量商譽，根據(jù)過往的財報數(shù)據(jù)，2020年第三季度時，世紀華通的商譽一度超過220億元。此后，世紀華通雖有一些剝離動作，但商譽過高的問題始終沒有得到妥善解決，截至2022年三季度末，世紀華通的商譽凈資產(chǎn)仍達到176億元，在同期公司凈資產(chǎn)中占比過半，遠超當時15.37億的行業(yè)均值。這也是其2022年凈利潤大幅虧損67億元的核心原因。

但無論過程如何，如今公司業(yè)績大幅回升是真的，賺到真金白銀也是真的。據(jù)悉，2025年海外營收占比達?58.6%?，同比大幅增長95.46%，全年海外收入約?222億元?，兩年復合增長率超?90%。現(xiàn)象級產(chǎn)品《Whiteout Survival》上線三年后仍創(chuàng)新高，穩(wěn)居?中國手游出海榜第一?；新品《Kingshot》快速崛起，位列全球手游收入榜第14位??。兩款產(chǎn)品使世紀華通成為?2025年全球手游TOP10中唯一有兩款游戲上榜的廠商。

國內(nèi)業(yè)務營收則同比增長39.35%，這又與在中國游戲市場占據(jù)主導地位的騰訊息息相關。作為世紀華通的股東之一，騰訊享有盛趣游戲旗下《熱血傳奇》《龍之谷》《傳奇世界》等知名IP的?獨家優(yōu)先代理權???。雙方簽署了《聯(lián)運合作框架協(xié)議》，騰訊負責多款產(chǎn)品在中國大陸的開服、運營及社區(qū)維護。在聯(lián)運合作中，?騰訊分得約20%收入?，世紀華通分得80%。

由此，騰訊的微信小游戲、QQ等平臺均為世紀華通游戲提供重要流量入口。例如，《無盡冬日》2024年就由騰訊渠道發(fā)行，?連續(xù)7個月居微信小游戲暢銷榜榜首。

據(jù)相關公告，2025年世紀華通從騰訊獲得的收入約為37.21億元，其中游戲授權+渠道結算收入為35.11億元左右，占合作收入約94.36%。

重啟現(xiàn)金分紅

業(yè)績大幅回升下，2025年世紀華通經(jīng)營性現(xiàn)金流達?85.64億元?，同比增長?69.71%?，歷史累計虧損已全額彌補，并首次實施現(xiàn)金分紅。

據(jù)了解，世紀華通自2011年上市以來，分紅呈現(xiàn)“前期穩(wěn)定、中期中斷、近期重啟”的特征：2021年至2024年因虧損、降杠桿連續(xù) 4年“零分紅”，2025年業(yè)績爆發(fā)后首次重啟現(xiàn)金分紅，并配套大額回購，回報力度顯著提升。

此次分紅重啟也是多重積極信號的集中釋放。其一，公司已徹底完成風險出清，商譽減值、債務壓力、保殼壓力化解；其二，公司主營業(yè)務進入穩(wěn)定盈利周期，海外爆款游戲長線運營能力成熟，現(xiàn)金流具備持續(xù)性，滿足公司章程現(xiàn)金分紅硬性條件；其三，公司戰(zhàn)略重心從“并購擴張、風險處置”轉向“利潤釋放、股東回饋”，重視二級市場長期價值建設，修復市場投資信心。

更為重要的是，在重啟分紅的基礎上，世紀華通推出5億元至10億元大額股份回購計劃，資金全部來源于公司自有閑置資金，回購股份將用于核心員工股權激勵。

截至2025年12月3日，公司已通過股票回購專用證券賬戶完成全部回購操作。在A股游戲行業(yè)中，此次回購規(guī)模位居行業(yè)前列，形成“現(xiàn)金分紅回饋全體股東+股份回購綁定核心團隊”的立體化回報體系。

值得一提的是，今年1月5日開盤前，世紀華通發(fā)布公告，公司擬3億至6億元回購股份用于激勵計劃。這是公司時隔一個多月后再次發(fā)布股份回購計劃。

公司“低分紅+高回購”的策略，是適配自身成長階段。不同于傳統(tǒng)成熟游戲企業(yè)的穩(wěn)健分紅模式，世紀華通海外游戲管線持續(xù)擴容、AI算力第二曲線加速落地，仍需保留充足資金用于研發(fā)與產(chǎn)業(yè)布局。通過大額回購彌補分紅短板，全年分紅+回購合計回饋股東超14億元，占凈利潤比例達25.7%，整體股東回報水平躋身行業(yè)中上區(qū)間，既兼顧了投資者短期收益，又保留了公司長期發(fā)展的資金儲備，平衡了“回饋股東”與“持續(xù)成長”的雙重需求。