凈利暴跌92%！萊克電氣一季度業(yè)績“暴雷”

業(yè)績披露次日股價(jià)逆勢上漲5.19%，成交額1.73億元，總市值定格在179.07億元——4月29日，萊克電氣股份有限公司（下稱“萊克電氣”，603355.SH）這份看似“抗跌”的資本市場表現(xiàn)，難掩其2026年一季度財(cái)報(bào)背后的“危機(jī)”。

作為國內(nèi)清潔電器行業(yè)的“老牌玩家”，萊克電氣曾憑借“高端化”定位在小家電賽道站穩(wěn)腳跟，甚至一度與科沃斯、石頭科技并稱“清潔三巨頭”。但如今，在消費(fèi)復(fù)蘇乏力、行業(yè)競爭加劇、匯率波動承壓的多重夾擊下，萊克電氣在2026年并沒有迎來“開門紅”。

營收“韌性”難掩利潤“失血”，匯兌損失背鍋？

這份季報(bào)的數(shù)據(jù)堪稱“慘烈”：2026年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.13億元，同比下滑3.10%；歸母凈利潤僅1736萬元，同比暴跌92.38%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤更是錄得-1875萬元的虧損，同比降幅達(dá)108.73%。

利潤都去哪兒了？萊克電氣在財(cái)報(bào)中給出了明確答案：報(bào)告期內(nèi)由于美元兌人民幣匯率下降等原因?qū)е庐a(chǎn)生共計(jì)2.26億元匯兌損失，而去年同期尚有0.1億元匯兌收益。僅此一項(xiàng)，便導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加2.26億元，成為利潤崩塌的“頭號元兇”。

（圖片來源：萊克電氣2026年一季度報(bào)告）

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，一季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)1.94億元，而上年同期為-3200.75萬元，匯兌損失的沖擊可見一斑。但筆者注意到，匯兌損失只是“表面原因”，其背后折射的是公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的深層缺陷——海外市場依賴度高，且外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足。

萊克電氣2025年年報(bào)顯示，公司境外收入達(dá)67.70億元，占總營收比例高達(dá)69.62%，境內(nèi)收入僅29.29億元，占比30.38%，海外市場已成為公司營收的絕對支柱。而2026年一季度，美元兌人民幣匯率波動加劇，從年初的7.017附近一路波動至3月末的6.92左右，對于海外營收占比近70%的萊克電氣而言，匯率波動的沖擊自然被放大。

更值得關(guān)注的是，這種匯率沖擊并非首次。財(cái)報(bào)披露，2025年全年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用由上年的-2.98億元轉(zhuǎn)為0.76億元。年報(bào)顯示報(bào)告期內(nèi)匯兌損失高達(dá)1.79億元，而上年同期為匯兌收益1.55億元，一來一回便是3.34億元的利潤差。2026年一季度的2.26億元匯兌損失，相當(dāng)于2025年全年歸母凈利潤7.99億元的28.3%，一個季度的匯率波動便吞噬了全年近三成的盈利。

有業(yè)內(nèi)人士指出，“持有大量美元凈資產(chǎn)或低息借入美元的情況，一旦遇到美元單邊下跌時(shí)，容易出現(xiàn)問題，看似高息的美元理財(cái)利息收入不夠匯兌虧的。關(guān)鍵是2026年以來，繼續(xù)呈現(xiàn)弱美元強(qiáng)人民幣的格局。”

更值得警惕的是，公司一季度看似亮眼的經(jīng)營現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，也暗藏貓膩。報(bào)告顯示，萊克電氣2026年一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長217.07%，達(dá)5457.61萬元，但這并非源于主營業(yè)務(wù)收入的實(shí)質(zhì)性增長，而是“支付的貨款及稅費(fèi)減少”所致，難以構(gòu)成業(yè)績支撐。

扣非轉(zhuǎn)虧，主業(yè)盈利能力遭遇考驗(yàn)

此外，如果剔除非經(jīng)常性損益，萊克電氣的基本面也面臨嚴(yán)峻形勢。

財(cái)報(bào)顯示，2026年一季度，公司扣非凈利潤虧損1875萬元，這是近年來罕見的主業(yè)虧損信號。即便在2025年業(yè)績承壓的背景下，全年扣非凈利潤仍達(dá)7.28億元。并且按常理來看，一季度作為傳統(tǒng)旺季出現(xiàn)扣非虧損，說明公司的經(jīng)營層面正在經(jīng)歷比匯率更復(fù)雜的挑戰(zhàn)。

（圖片來源：萊克電氣2026年一季度報(bào)告）

從毛利率角度看，2026年一季度公司營業(yè)成本18.24億元，同比僅微降0.26%，但營收同比下降3.10%。成本剛性而收入收縮，意味著毛利率正在承壓。這與2025年全年的趨勢一致：2025年制造業(yè)整體毛利率22.35%，較上年減少2.23個百分點(diǎn)；其中清潔健康家電與園藝工具毛利率22.14%，同比減少2.91個百分點(diǎn)。

總的來看，毛利率下滑的背后，是多重壓力的疊加。一方面，公司坦言2025年美國加征關(guān)稅政策導(dǎo)致公司汽車零部件業(yè)務(wù)直接承擔(dān)高額出口關(guān)稅，并且ODM家電出口業(yè)務(wù)雖在2025年二季度完成海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，但轉(zhuǎn)移過程中的成本消化仍在持續(xù)。另一方面，海外客戶需求波動、價(jià)格競爭加劇，使得代工企業(yè)的議價(jià)空間可能被進(jìn)一步壓縮。

行業(yè)競爭加劇，萊克電氣急需新增長動力

根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）發(fā)布的《從政策驅(qū)動到需求驅(qū)動：2026年Q1清潔電器行業(yè)全景復(fù)盤》，2026年一季度國內(nèi)清潔電器市場由于“國補(bǔ)政策急剎車”、去年同期高基數(shù)以及需求提前透支等因素，全渠道零售額同比實(shí)際是下滑約0.2%的。其中，核心品類表現(xiàn)分化嚴(yán)重：掃地機(jī)器人同比下降10%，洗地機(jī)勉強(qiáng)增長3%（且主要是靠均價(jià)下降11%的“以價(jià)換量”實(shí)現(xiàn)），吸塵器則下降了12%。

萊克電氣的業(yè)績承壓，離不開清潔電器行業(yè)的整體環(huán)境惡化。近年來，國內(nèi)清潔電器行業(yè)雖在政策刺激下維持著大盤增長，但內(nèi)部競爭已進(jìn)入“刺刀見紅”的白熱化階段。頭部企業(yè)（如科沃斯、石頭科技）憑借智能技術(shù)和全渠道布局瘋狂攻城略地，而像萊克電氣這樣自主品牌勢能較弱、且高度依賴傳統(tǒng)品類的企業(yè)，不僅難以分到增量蛋糕，反而面臨生存空間被擠壓的窘境。

不過，萊克電氣近年已逐步將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向電機(jī)、新能源汽車精密零部件等B端核心零部件業(yè)務(wù)，2025年核心零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收近40億元，汽車零部件新業(yè)務(wù)訂單獲約8億元，公司正處于從傳統(tǒng)清潔電器向核心零部件制造賽道轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)性調(diào)整期。

從競品表現(xiàn)來看，同期核心對手的強(qiáng)勁勢頭與萊克電氣形成了鮮明對比。其中，石頭科技一季度營收達(dá)42.27億元，同比大增23.31%，凈利潤同比增長20.83%，通過優(yōu)化全球產(chǎn)能布局、加強(qiáng)供應(yīng)鏈協(xié)同，構(gòu)筑了較強(qiáng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”；而科沃斯一季度營收也逆勢猛增27.06%至49.02億元。

海外產(chǎn)能與自主品牌：漫長的第二曲線

面對代工模式的瓶頸，萊克電氣并非沒有布局。上述已提到，萊克電氣近年已悄然將戰(zhàn)略重心傾斜于電機(jī)、新能源汽車精密零部件等B端核心零部件業(yè)務(wù)。

更值得關(guān)注的是，公司積極布局海外制造基地。財(cái)報(bào)披露，越南生產(chǎn)基地已實(shí)現(xiàn)百萬臺產(chǎn)品下線；并且汽車業(yè)務(wù)方面，公司帕捷泰國工廠于2025年底竣工投產(chǎn)，首批訂單順利交付，并獲得超3億元新項(xiàng)目。2025年年報(bào)顯示，ODM家電出口業(yè)務(wù)已完成向海外生產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，美國對華關(guān)稅措施的影響基本消除；汽車零部件業(yè)務(wù)的泰國布局也將顯著降低關(guān)稅成本。

這些舉措的戰(zhàn)略意義毋庸置疑，但產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的“陣痛期”仍在持續(xù)。海外工廠投產(chǎn)初期的磨合成本、人員外派費(fèi)用、供應(yīng)鏈本地化難度，都是短期利潤的“隱形殺手”。財(cái)報(bào)披露，2025年公司銷售費(fèi)用同比增長8.02%，公司解釋稱主要系海外工廠建設(shè)期外派人員費(fèi)用較高。

在自主品牌領(lǐng)域，萊克電氣構(gòu)建了LEXY萊克、bewinch碧云泉、Dr.coffee咖博士三大品牌矩陣。2026年AWE展會上，公司力推“品質(zhì)家電新三件”——天狼星三合一洗地吸塵器、碧云泉煮茶凈飲機(jī)、全自動咖啡機(jī)。根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)，碧云泉連續(xù)11年位居高端臺式凈水機(jī)全國銷售額、銷量雙第一。

然而，自主品牌的體量與代工業(yè)務(wù)相比仍顯單薄。2025年，公司境內(nèi)收入29.29億元，同比增長8.31%，增速雖優(yōu)于境外，但占比僅約三成。在清潔電器賽道，科沃斯和石頭科技憑借掃地機(jī)器人已經(jīng)建立起強(qiáng)大的品牌心智，萊克電器的“天狼星”系列雖有差異化（三合一洗地吸塵），但在營銷聲量和渠道滲透上仍有差距。

綜合來看，萊克電氣2026年一季度的業(yè)績暴跌，是匯率波動、行業(yè)競爭、宏觀環(huán)境等多重因素疊加的結(jié)果，短期業(yè)績承壓已成定局，但并非毫無轉(zhuǎn)機(jī)。

從短期來看，公司需要重點(diǎn)加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，通過遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯掉期等金融工具，對沖匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，減少匯兌損失對利潤的沖擊；從長期來看，萊克電氣需要加快轉(zhuǎn)型步伐，擺脫對單一品類的依賴，拓展業(yè)務(wù)邊界，打造新的增長引擎，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

對于投資者而言，萊克電氣當(dāng)前的估值處于行業(yè)低位，短期業(yè)績承壓可能帶來估值修復(fù)的機(jī)會，但需要警惕匯率波動、行業(yè)競爭加劇、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）