營收大漲 34%，百濟神州為何果斷砍掉 6 條管線？

5月8日，百濟神州正式發布2026年一季度財報。在國內創新藥行業整體承壓、研發與商業化競爭日趨激烈的背景下，公司營收表現逆勢突圍、超出市場預期；更引發行業廣泛關注與震動的是，公司同步官宣管線戰略重大調整——一次性終止6個在研項目，涵蓋5個腫瘤領域熱門靶點及1個自身免疫性疾病管線，戰略收縮意圖明確。

這一"斷臂式"戰略調整，標志著中國創新藥龍頭企業正式告別過去"跑馬圈地"式的粗放擴張模式，全面轉向"精準聚焦、高效投入、質量優先"的高質量發展新階段，為行業轉型樹立了標桿。

一、核心產品持續發力，商業化能力再獲驗證

財報核心數據顯示，2026年一季度，百濟神州全球產品收入達15億美元，同比大幅增長34%，增長勢頭強勁且穩健，充分彰顯其成熟的商業化布局與核心產品的市場競爭力。

核心產品澤布替尼依舊扮演"定海神針"角色，一季度全球銷售額達11億美元，同比增長38%；其中美國市場貢獻7.61億美元，同比增長35%，市場滲透率持續提升并創下歷史新高。基于亮眼的業績表現，公司將2026年全年總收入指引設定為63億至65億美元，展現出對未來發展的堅定信心。

另一核心產品替雷利珠單抗表現穩健，一季度全球銷售額達2.06億美元，同比增長20%。值得關注的是，其聯合澤尼達妥單抗與化療用于HER2陽性胃食管腺癌一線治療的上市申請，已正式獲得美國FDA受理并授予優先審評資格，該聯合治療方案在臨床研究中展現出顯著的總生存期改善優勢，有望進一步拓寬產品市場空間。

此外，安進授權產品持續發揮協同效應，一季度銷售額達1.42億美元，同比增長25%，成為公司全球收入的重要補充，豐富了營收結構、增強了抗風險能力。

二、熱門賽道集體遇冷，6大項目終止背后的行業邏輯

此次百濟神州終止的6個在研項目，覆蓋EGFR、Pan-KRAS等多個腫瘤領域熱門靶點，涉及肺癌、乳腺癌等臨床需求重大的疾病領域。看似"激進"的調整背后，實則是基于行業趨勢、市場競爭與自身發展戰略的理性判斷，蘊含清晰的行業邏輯。

肺癌賽道：紅海競爭下的及時止損

肺癌作為百濟神州長期重點布局的核心治療領域，此次有2個相關在研項目被終止，核心原因在于賽道競爭白熱化后的理性收縮。

針對EGFR靶點的BG-60366，當前市場已進入紅海競爭格局——第三代EGFR-TKI藥物已占據市場主導地位，第四代產品研發呈現白熱化態勢，后續進入者面臨巨大的競爭壓力與市場壁壘，及時終止該項目屬于理性止損，避免資源浪費。

泛KRAS抑制劑BGB-53038同樣被終止，該靶點雖長期受到行業關注，但其研發始終面臨核心技術瓶頸——如何在廣譜打擊腫瘤細胞的同時，有效控制對正常細胞的毒性，目前行業內尚未形成成熟解決方案，項目推進風險較高。

前沿領域：高風險賽道的戰略收縮

在合成致死、細胞周期調控等創新前沿領域，百濟神州主動做出戰略收縮，聚焦更具潛力的核心方向。

從石藥集團引進的MAT2A抑制劑BG-89894，其臨床前及早期臨床數據未展現出足夠的差異化優勢與臨床應用潛力，未達到公司內部項目優先級標準，終止該項目符合資源優化配置的原則。

從昂勝醫藥引進的CDK2抑制劑BG-68501，因全球范圍內跨國巨頭同類靶點藥物研發推進迅速，市場競爭壓力陡增，后續商業化空間被大幅壓縮，最終被納入終止范圍。

最意外終止：PROTAC技術遭遇商業化難題

在此次終止的項目中，處于二期臨床階段的IRAK4降解劑BGB-45035最令人意外。作為PROTAC技術的代表性產品，其在理論上具備顯著的治療優勢，一度被市場寄予厚望。

但從市場現實來看，類風濕關節炎治療市場已進入成熟階段，TNF-α抑制劑等傳統藥物占據主導份額；同時，全球范圍內在研的IRAK4相關產品，均普遍面臨安全性與有效性的雙重挑戰，商業化前景不明朗。百濟神州選擇在二期臨床階段及時止損，有效規避了后續更大的研發投入與市場風險。

三、主動斷臂：聚焦核心優勢，迎接創新下半場

此次管線重大調整，并非被動收縮，而是百濟神州基于行業趨勢與自身發展戰略深思熟慮后的主動選擇，彰顯了企業的戰略定力與務實態度。

當前，創新藥行業進入深度調整期，研發成本持續攀升、醫保支付控費壓力不斷加大，缺乏差異化優勢的Me-too類藥物已逐漸失去市場生存空間，精準創新成為行業發展的核心趨勢。

回顧行業擴張期，百濟神州曾通過外部引進的方式快速充實管線布局，但部分外部合作資產質量參差不齊，與公司核心發展方向的契合度不足。此次終止的6個項目中，便包含多個早期外部合作資產，此次調整也是對過往管線布局的優化梳理。

通過終止競爭激烈、差異化不足的早期項目，百濟神州可將有限的研發、資金資源，集中投向澤布替尼、替雷利珠單抗等核心優勢品種，以及更具臨床價值與差異化潛力的在研項目，實現資源利用效率最大化。

截至目前，百濟神州仍有18款新分子實體處于在研階段，廣泛覆蓋肺癌、乳腺癌、血液腫瘤等多個核心治療領域，管線布局的核心競爭力并未削弱。

結語

創新藥研發本身具有高投入、高風險、高回報的特點，敢于主動做"減法"、聚焦核心，恰恰體現了藥企的戰略定力與理性認知。百濟神州此次管線調整，不僅為自身高質量發展掃清了非核心障礙、優化了資源配置，也為國內創新藥行業轉型指明了方向。

創新藥下半場，盲目鋪攤子、追求管線數量的時代已徹底過去，唯有聚焦核心領域、堅持差異化創新、嚴控研發風險，才能在全球市場競爭中站穩腳跟。期待經過戰略調整后的百濟神州，持續聚焦創新、深耕核心，為全球患者帶來更多具有臨床價值的創新藥物，推動中國創新藥行業實現高質量發展。

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