Rocket Lab Q1營收暴增64%、拿下"黃金穹頂"大單，訂單積壓突破22億美元 | 財報見聞

Rocket Lab（火箭實驗室）交出了一份全面超越預期的季報，營收首次突破2億美元，同時宣布拿下公司史上最大發射合同及特朗普政府"黃金穹頂"導彈防御項目訂單，兩大催化劑疊加，向市場證明其商業航天版圖正在快速擴張。

5月7日，Rocket Lab最新公布的財報顯示，2026年第一季度，公司營收達2.003億美元，同比增長63.5%，超越分析師預期的1.896億美元，GAAP毛利率創歷史新高至38.2%。每股虧損較去年同期的12美分收窄至7美分，盈利質量持續改善。財報發布后，公司股價盤后一度飆升近7%，年內漲幅擴大至約13%，過去12個月累計漲幅逾250%。

與此同時，公司在財報發布當天集中釋放多項重磅商業進展：一份保密客戶簽訂的史上最大發射合同、與雷神（Raytheon）合作入選"黃金穹頂"天基攔截器項目、與安杜里爾（Anduril Industries）簽署的3000萬美元高超音速試飛協議，以及收購機器人公司Motiv Space Systems的計劃。公司訂單積壓總額較上季度環比增長20.2%，達22億美元，遠超市場預期的19.9億美元。

首席執行官彼得·貝克（Sir Peter Beck）表示：

"這份創紀錄的合同釋放了一個清晰信號——太空產業需要更多發射能力，而且需要來自真正能兌現承諾的發射商。"

財報還顯示，展望二季度，公司給出2.25億至2.40億美元的營收指引，中值約2.325億美元，大幅領先華爾街此前預測的2.05億美元，若順利兌現將再度刷新季度營收紀錄。

營收與利潤：雙線全面超越預期

財報顯示，一季度總營收2.003億美元中，產品收入1.275億美元，同比增長57.8%；服務收入7286萬美元，同比增長74.5%，服務端增速更快，反映出發射服務和合同執行頻率的提升。

毛利潤達7649萬美元，超越華爾街約7300萬美元的預期，而去年同期僅為3520萬美元，一年間近乎翻番。

GAAP毛利率38.2%，剔除攤銷及股權激勵后的Non-GAAP毛利率更高達43.0%，較去年同期的33.4%躍升近10個百分點，產品規模化生產能力的提升與高價值合同占比上升是核心驅動。

凈虧損方面，Q1 GAAP凈虧損為4502萬美元，較去年同期的6062萬美元明顯收窄；調整后EBITDA虧損壓縮至1175萬美元，較去年同期的2996萬美元改善顯著。

運營費用方面，Q1合計1.325億美元，同比增長40.2%。其中研發費用凈額8051萬美元，同比增長46.1%，主要用于Neutron中型運載火箭及Archimedes發動機的研發推進；銷售、一般及行政費用5195萬美元，同比增長32.1%，并購相關交易成本及團隊擴張帶來一定拖累。

史上最大合同：Neutron需求在首飛前已獲真金白銀驗證

財報發布當天，火箭實驗室同步宣布公司歷史上金額最大的單一發射合同。買家身份保密，合同內容包括5次專屬Neutron火箭發射任務和3次專屬Electron火箭發射任務，執行周期橫跨2026年至2029年。

公司未披露合同具體金額，但明確表示已超過今年3月簽訂的上一份紀錄合同——彼時價值1.9億美元，意味著新合同價值極有可能突破2億美元量級。

本季度，公司共簽署31份新的Electron及HASTE合同及5份Neutron發射合同，合同獲取數量已超過2025年全年簽約總量，需求端的爆發性增長清晰可見。當前未執行發射訂單累計達70個任務，公司在今年一季度售出的發射任務數量已超過2025年全年。

國防版圖擴張："黃金穹頂"與高超音速武器雙雙落地

在國防領域，火箭實驗室本季度收獲兩項標志性訂單，進一步強化其在美國國家安全領域的戰略地位。

其一，公司與雷神（Raytheon）攜手，被美國太空軍選中參與"太空攔截器"（Space-Based Interceptor）項目的能力驗證，該項目是特朗普政府"黃金穹頂"（Golden Dome for America）導彈防御計劃的核心組成部分。

該項目將同時調用火箭實驗室的發射能力與衛星制造能力，被公司視為端到端太空能力價值的集中體現。一旦項目規模落地，將為公司帶來顯著且持續的政府收入來源。

其二，國防科技獨角獸安杜里爾（Anduril Industries）與火箭實驗室簽署3000萬美元協議，將使用后者的HASTE發射載具執行多次高超音速武器測試飛行任務。

Neutron火箭：首飛推遲至四季度，商業需求已提前鎖定

作為公司未來增長最重要的引擎，Neutron中型火箭的首飛時間最新目標定為2026年第四季度。

今年1月，一次一級儲箱測試中發生破裂事故，是導致本輪推遲的直接原因。

Neutron最大可將15000公斤貨物送入近地軌道，設計目標是直接對標SpaceX的獵鷹9號（Falcon 9），并具備衛星部署、深空探測乃至載人飛行的能力擴展潛力。

盡管如此，需求端的驗證已提前到來。上述史上最大合同中，Neutron占據5份發射任務，客戶已在火箭首飛之前便以真金白銀完成押注。

研發端，Archimedes發動機鑒定工作穩步推進，第二級及可重復使用整流罩系統取得階段性進展，公司同步發布了新型衛星電推力器Gauss，持續豐富空間系統產品矩陣。

資產負債：現金充裕，并購整合提速

財報顯示，截至2026年3月31日，公司持有現金及現金等價物12.055億美元，加上可流通有價證券，總流動性超過20億美元，較2025年末的8.287億美元增長約45%，主要來自本季度ATM發行凈募資約4.46億美元。可轉換優先票據余額已從1.524億美元大幅降至3687萬美元，杠桿風險顯著下降。

總資產擴大至28.2億美元，較2025年末的23.2億美元明顯提升，商譽及無形資產合計約4.29億美元，反映出Mynaric收購完成后的資產并表效應。經營活動凈現金流出5033萬美元，較去年同期的5423萬美元略有收窄，主要消耗來自應收賬款增加及存貨擴張。

并購層面，公司本季度完成了對德國激光光學通信公司Mynaric AG的收購，正式建立"火箭實驗室歐洲"的第一個歐洲據點，以強化在衛星組件規模化供應方面的能力。

與此同時，公司簽署了收購Motiv Space Systems的最終協議，Motiv擁有經火星任務驗證的機器人技術，此次收購將同步實現機器人能力引入與太陽能帆板驅動組件（SADA）等高價值衛星核心部件的垂直一體化整合。

二季度指引再超預期

展望二季度，公司給出營收2.25億至2.40億美元的指引區間，中值約2.325億美元，大幅領先華爾街此前預測的2.05億美元。

GAAP毛利率指引為33%至35%，低于一季度的38.2%，主要原因可能與Mynaric并表后攤銷費用增加及發射任務節奏調整有關；

Non-GAAP毛利率指引為38%至40%，運營效率仍保持高位。調整后EBITDA虧損預計為2000萬至2600萬美元，利息凈收入約1250萬美元將繼續為業績提供緩沖。

Roth Capital在今年4月將Rocket Lab目標價從90美元上調至100美元，維持"買入"評級，認為公司正處于太空科技與國防支出雙重加速的戰略窗口期。