大搜車赴美IPO備案：從獨角獸到合規拷問，狂奔之下的亮點與痛點

近日，中國證監會國際合作司披露了關于DSC Holdings Ltd.（大搜車控股有限公司，下稱“大搜車”）的境外發行上市備案通知書。

根據通知書，大搜車通過境內運營實體浙江大搜車軟件技術有限公司（下同“大搜車”）提交備案材料，擬發行不超過190,848,475股普通股，并在美國納斯達克證券交易所上市。

蟄伏數年后，大搜車再度站到了資本市場的聚光燈下，但“備案獲批”與“成功上市”之間，還隔著一道名為合規與信任的鴻溝。面對依然波動的美股中概股環境和自身的商業模式挑戰，大搜車的上市之路絕非一片坦途。

一、業務版圖擴張，明星資本加持

結合天眼查及公開信息可知，大搜車是神州租車創始團隊成員姚軍紅于2012年的創立的汽車產業互聯網平臺企業，最初的業務方向為二手車交易，試圖用連鎖品牌的方式解決二手車交易信息不對稱的痛點。

但實踐很快證明，線下實體店受制于場地因素，車源供給與客戶需求的撮合效率不高，難以應對日益個性化、細化的消費需求。姚軍紅團隊由此意識到，要想真正提升匹配效率，必須打破物理空間這一邊界。

基于這一判斷，大搜車選擇從重資產零售轉向汽車產業互聯網平臺，核心業務聚焦車商SaaS（軟件即服務）系統和汽車流通數字化，逐步搭建起一個覆蓋二手車檢測、拍賣、物流交付以及新車流通等環節的全產業鏈協同網絡。

目前，大搜車的業務涵蓋二手車和新車兩大汽車流通領域，形成“數字化解決方案+交易服務”雙輪驅動的商業模式，構建了從檢測、買賣到新車零售的汽車流通產業互聯網協同生態，以及從工具、交易到資金的產業閉環。

在二手車領域，大搜車的數字化解決方案覆蓋數十萬家獨立二手車經銷商以及4S店的二手車業務板塊，交易服務涵蓋B2B交易撮合、二手車檢測認證、車輛交付、營銷平臺分發等需求，有數據顯示其“大風車”系統二手車商覆蓋率高達90%。

在新車領域，大搜車通過“車行168”等平臺，為主機廠與數十萬家二級經銷商提供從批發到零售的數字化連接，解決方案覆蓋30余家主機廠，并延伸至車輛交付、營銷及用戶全生命周期運營。

鏈接產業核心環節的數字化能力，為大搜車贏得了資本市場的青睞。天眼查信息顯示，成立以來該公司已獲得七輪融資，累計募資約12億美元，投資陣容中不乏阿里巴巴、螞蟻集團、紅杉資本、春華資本等的身影。

此外，大搜車還曾在2017年被PitchBook列入“全球新晉獨角獸”名單。同年科技部聯合長城企業戰略研究所發布的《2017年中國獨角獸企業榜單及趨勢研究報告》中，大搜車也位列第65名，一時間可謂是風光無兩。

二、融資租賃悖論，監管合規危機

在大搜車的業務版圖中，汽車金融業務是幫助其實現從數字化服務到交易履約全鏈路覆蓋的關鍵環節。該公司于2016年11月聯合螞蟻金服推出汽車融資租賃平臺“彈個車”，開創了國內“1成首付，先租后買”的汽車融資租賃模式。

該模式下，消費者僅需支付較低首付即可獲得車輛使用權，期滿后可選擇買斷、申請分期貸款或退還，購車門檻大幅降低；大搜車則通過金融手續費、車輛殘值收益，以及為合作方提供平臺服務獲得收益。

上線僅三年，彈個車便實現了規模的爆發式增長。截至2019年末，其業務已覆蓋全國31個省份、325個市及2079個區縣，擁有超過5500家社區店，遍布全國70%以上區縣，一度成為中國最大的汽車新零售網絡。

但隨著業務的加速擴張與下沉，風險的種子也悄然萌發。有媒體報道顯示，曾有逾3000名消費者自發組建維權群，控訴彈個車在宣傳推廣中存在的銷售誤導、合同不透明等問題，將大搜車推向了監管與輿論的風口浪尖。

具體來看，彈個車的銷售人員先是以“首付”“月供”等話術掩蓋第一年為租賃的事實，閉口不談第二年的銀行審核風險，在信息嚴重不對等的情況下誘導簽約。不少收入和征信不匹配的用戶被低門檻吸引，卻面臨無法過戶、車錢兩空的困境。

此外，黑貓投訴平臺上與“彈個車”相關的投訴已超3400條，內容多指向虛假宣傳、消費欺詐、無故扣款、不合理違約金等“以租代購”合同糾紛，且相關訂單多發生在2017年至2020年間，堪稱“陳年舊疾”。

2026年開始施行的《金融租賃公司管理辦法》，更是為大搜車的汽車融資租賃模式敲響了警鐘。該辦法明確要求，金融租賃公司的核心風控職能不得外包，須建立獨立自主的風控體系，并嚴禁使用誤導性宣傳表述。

然而，大搜車旗下的彈個車兼具“租”與“貸”的雙重屬性，其“分期付款”等宣傳話術本就游走在金融合規的灰色地帶，且長期重度依賴螞蟻金服提供風控支持。法規紅線與業務現狀的沖突下，其業務模式調整已刻不容緩。

三、結語

為了配合新規落地整改和美股上市備案需求，大搜車不得不“斷臂求生”。2026年3月，浙江省地方金融管理局批復同意“彈個車”運營主體浙江大搜車融資租賃有限公司變更經營范圍，僅保留“融資租賃業務”。

但在收縮金融業務后，大搜車的核心盈利模式也將面臨重構。如何在SaaS系統及汽車流通數字化服務中尋找可持續增長空間、重塑價值變現路徑，是大搜車現階段必須講清楚的“核心故事”。

拿下備案僅僅只是第一關，大搜車資本道路上的真正考驗，或許才剛剛開始。

來源：貝多商業&貝多財經

作者：行星

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