萬豐奧威2025年低空板塊業(yè)績盤點

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一、資產(chǎn)收購：兩條腿走路

兩次收購合計投入約 1.89億元，均已進(jìn)入合并報表。

萬豐鉆石飛機(jī)在全球擁有"奧地利、加拿大、中國（青島、新昌、濱州）五大飛機(jī)制造基地"。在此之前，萬豐在國內(nèi)已有青島和新昌兩個基地，濱州是第三個。

公司通過收購全球 eVTOL 先驅(qū)企業(yè) Volocopter GmbH 核心資產(chǎn)，實現(xiàn)了城市內(nèi)空中交通和城際空中交通解決方案的產(chǎn)品布局。

二、通航飛機(jī)制造：基本盤現(xiàn)狀

2025年通航板塊關(guān)鍵數(shù)據(jù)

萬豐鉆石飛機(jī)擁有 18 款機(jī)型的知識產(chǎn)權(quán)，客戶遍布?xì)W洲、北美、亞太等區(qū)域，DA40NG、DA50RG、DA62 等主力機(jī)型已經(jīng)被廣泛應(yīng)用于培訓(xùn)、私人出行、特殊用途等領(lǐng)域，在全球范圍內(nèi)具備良好的品牌影響力。

通航業(yè)務(wù)收入連續(xù)下降，毛利率一年跌了5個百分點——訂單延遲、供應(yīng)鏈成本上升是主要原因。這塊業(yè)務(wù)是低空經(jīng)濟(jì)的"基本盤"，但現(xiàn)在基本盤本身在承壓。

三、研發(fā)投入：押注新品

2025 年 DART 機(jī)型持續(xù)推進(jìn)開發(fā)進(jìn)度，基于技術(shù)規(guī)格要求的提升進(jìn)行大量螺旋飛行測試、座椅特種性能測試。eDA40 機(jī)型在原型機(jī)的基礎(chǔ)上持續(xù)開展實驗室測試、持續(xù)性測試，并組裝新樣機(jī)準(zhǔn)備地面測試。新增 VoloCity 和 VoloXpro 兩款 eVOTL 機(jī)型進(jìn)行開發(fā)投入，并在原型機(jī)的基礎(chǔ)上開展大量的實驗室測試、飛行測試和詳細(xì)設(shè)計活動相關(guān)的持續(xù)性測試，同時進(jìn)行關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化配套供應(yīng)開發(fā)，優(yōu)化成本。

eDA40

VoloXpro

四、eVTOL：Volocopter并表數(shù)據(jù)

Volocopter Technologies GmbH 2025年（并表后）：

注意：這里的"收益"不等于凈利潤，包含了收購時確認(rèn)的一次性利得。單獨看運營虧損，年報未單獨披露。但1.79億凈資產(chǎn)換3,224萬收益，運營層面的盈利壓力不小。

五、一個被忽視的細(xì)節(jié)：負(fù)商譽(yù)

Volocopter收購形成 -9,820萬元負(fù)商譽(yù)，即收購價格低于凈資產(chǎn)公允價值約9,820萬元。這在會計上會直接確認(rèn)為營業(yè)外收入——也就是年報里"營業(yè)外收入1.11億元"的主要來源。

換句話說：Volocopter的資產(chǎn)在萬豐眼里"打折賣了"。 一方面說明當(dāng)時賣方流動性緊張，另一方面也意味著萬豐用不到1個億撬動了一個有完整IP和技術(shù)積累的eVTOL資產(chǎn)包。

總結(jié)

一句話定性：2025年是萬豐低空經(jīng)濟(jì)的"播種年"——動作很大，收入貢獻(xiàn)有限，商業(yè)化還在路上。

資料來源：萬豐奧威（002085）2025 年年報

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