年報里的韌性密碼：瀘州老窖的高端化進階邏輯

4月28日晚,瀘州老窖發布2025年年報與2026年一季報。報告顯示,2025年公司實現營業收入257.31億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤108.31億元。

尤其值得關注的是,2026年第一季度,公司單季營收80.25億元,歸母凈利潤37.08億元,環比上一季度增長強勁,呈現出明顯的回暖跡象。

在宏觀環境承壓的背景下,這份成績單雖非高歌猛進,但更顯穩健底色。究根結底,則是瀘州老窖多年來堅持高端化戰略所積累的深厚底蘊。

國窖1573的引領與韌性

隨著白酒行業整體增長動能減弱,高端市場的競爭格局并未松動,反而呈現出強者恒強的馬太效應。瀘州老窖旗下的國窖1573,作為中國高端白酒陣營的核心成員,在這一年里展現出極強的市場韌性。

報告期內,以國窖1573為代表的中高檔酒類實現營收229.68億元,占酒類營收的89.7%,清晰表明高端產品已經成為瀘州老窖絕對的收入支柱。

毛利率達到90.94%,則反映了國窖1573在高端市場的定價權與品牌溢價能力。面對消費需求收縮、下行壓力加大的宏觀環境,國窖1573的價盤依然保持穩定,并非易事。

更值得關注的是,38度國窖1573在2025年成為行業首個百億級低度白酒大單品。

這一突破,一方面證明了國窖1573品牌已經從單一的高度產品拓展為覆蓋不同度數需求的產品矩陣,抗風險能力顯著增強;另一方面,則表明其精準捕捉了白酒消費低度化的趨勢,能以消費者為中心,主動開辟增量藍海。

隨著年輕消費群體崛起和健康飲酒理念的普及,低度白酒市場正在快速擴容,而瀘州老窖憑借前瞻布局,已經在這一細分賽道搶得先機。

從市場覆蓋來看,國窖1573近年來持續推進的“百城計劃”“華東戰略”等市場拓展工程成效顯著。公司在全國范圍內的核心區域實現了渠道下沉與終端滲透,一線城市和重點省會城市的市場份額穩步提升。

與此同時,瀘州老窖積極開拓國際市場,目前已在70多個國家和地區完成布局,境外收入同比增長5.74%,成為中國白酒國際化程度最高的品牌之一。

在九頻道看來,國窖1573能夠在大環境承壓時穩住陣腳,根本上還是源于品牌多年積累的消費者心智占有,即1573國寶窖池群和瀘州老窖酒傳統釀制技藝形成的品質信任。當消費回歸理性,消費者更愿意為這種真實、稀缺、可感知的品質與文化買單。

雙品牌聚勢,打造高端化體系

如果說國窖1573是瀘州老窖的“塔尖”,那么“雙品牌、三品系、大單品”戰略則構成了其堅實而完整的“塔身”與“塔基”。一個健康的高端化體系,不能僅有孤立的超高端產品,更需要對整個品牌矩陣進行價值拉升,形成協同效應。

報告期內,瀘州老窖系列產品全面覆蓋了次高端、腰部及塔基價格帶。

瀘州老窖特曲和百年瀘州老窖窖齡酒作為次高端的核心力量,有效承接了部分消費分級后從高端轉移的需求,同時也為預算有限但追求品牌的消費者提供了優質選擇;瀘州老窖二曲等產品則在百元內價格帶完成了品質標桿的樹立。

而這種自上而下的價值傳導,也有助于分散風險,穩定市場“基本盤”。

值得注意的是,瀘州老窖2025年末合同負債余額為33.67億元,仍保持在較高水平。

合同負債,即經銷商預先支付的貨款,是觀察酒企未來動銷和經銷商信心的關鍵先行指標。在行業普遍面臨打款意愿下降的當下,瀘州老窖依然能夠獲得經銷商的真金白銀支持,這充分說明渠道對其品牌力、動銷能力和盈利能力的雙重認可。

2025年,瀘州老窖持續推進“百城千縣萬店”工程和數字化控盤分利,通過“五碼關聯”產品體系實現了真實動銷數據的實時回傳,渠道庫存保持在健康水平。這種以真實動銷為導向的渠道管理理念,與行業傳統的壓貨模式形成了鮮明對比。

面向未來,高端化如何繼續進化

站在“十五五”開局之年,瀘州老窖明確了“156”發展戰略,這不僅是戰術上的調整,更是為下一個五年乃至更長遠發展所做的蓄力。

“讓中國白酒的質量看得見。”高端化的根基永遠是品質。

基于此,瀘州老窖率先在行業內打造有機高粱種植基地,從源頭把控原糧品質。2001年提出“有機高粱種植”概念,2008年成為白酒行業第一個獲得國家有機認證的濃香型白酒品牌,瀘州老窖在品質溯源上走在了行業前列。

2020年底,黃艤釀酒生態園全面投產,實現了釀酒生產全過程的全自動化操作,出酒率提高5%-10%、優質品率提升10%。可以預見,在未來數年的市場競爭中,瀘州老窖將擁有更充裕的品質儲備來支撐其市場拓展。

傳統釀造技藝與現代智能科技的融合,讓瀘州老窖在保持“活態雙國寶”的同時,進一步筑牢了從原糧到釀造、從存儲到交付的全鏈條品質根基。

而真正讓瀘州老窖高端化戰略具有持久生命力的,是其對文化價值的挖掘與轉化。

“十年品牌靠營銷、百年品牌靠質量、千年品牌靠文化。”

從連續舉辦18年的封藏大典,到具有國際影響力的國際詩酒文化大會;從與澳網、國際乒聯世界杯等頂級賽事的跨界合作,到為國窖1573量身定制的“冰·JOYS”沉浸式品飲活動……瀘州老窖成功地將“國窖1573”這一品牌符號,與“優雅”、“藝術”、“國際化”、“高品質生活”等現代價值標簽緊密綁定。

這種文化層面的持續耕耘,將為高端產品帶來超越功能屬性的情感溢價,是未來在愈發激烈的品牌競爭中保持領先的關鍵。

此外,廠商關系的重構是高端化行穩致遠的保障。

在行業調整期,廠商關系的穩固與否直接決定了市場價格的穩定和渠道的健康。瀘州老窖推行的“數智瀘州老窖”戰略,特別是“五碼合一”工程,將渠道管理透明化、精準化。

通過掃碼,公司能實時掌握產品流向、開瓶率及社會庫存,解決了過去長期困擾行業的竄貨和價格失控難題。這種基于數據共享的“控盤分利”模式,讓廠家與經銷商不再是博弈關系,而是共同服務于消費者的利益共同體。經銷商不再擔心庫存積壓和價格倒掛,轉而專注于終端服務和消費者培育,渠道的整體盈利能力和抗風險能力由此得到根本性提升。

審視瀘州老窖的2025年年報與2026年一季報,短期的行業波動固然存在,但并未動搖瀘州老窖深耕高端、持續進化的戰略定力。

453年持續釀造的古窖池,702年傳承24代的釀制技藝,這些時間的沉淀無法被超越,也無法被復制。當白酒行業告別野蠻生長,進入以品牌、品質和精細化運營為核心的下半場,瀘州老窖所展現出的,正是一種穿越周期的能力。