2027年，AI資本開支將達(dá)1萬億美元？

AI軍備競賽正在加速，而且賬單比市場預(yù)想的要大得多。

據(jù)追風(fēng)交易臺，4月29日，美銀證券發(fā)布半導(dǎo)體行業(yè)研究報告，分析師Vivek Arya團隊在四大美國科技巨頭——谷歌（Alphabet）、微軟、亞馬遜（AWS）、Meta——相繼公布2026年第一季度財報并更新資本支出展望后，將2026年全球超大規(guī)模云計算企業(yè)資本支出預(yù)測上調(diào)至超過8000億美元（同比增長67%），并預(yù)計2027年將進(jìn)一步突破1萬億美元（同比增長約25%）。

四巨頭集體加碼

谷歌、微軟、亞馬遜、Meta四大科技巨頭集體上調(diào)2026年資本支出指引，微軟漲幅最大，較此前市場預(yù)期高出約240億美元。

• 谷歌：2026年資本支出約1850億美元，高于此前預(yù)期的1783億美元；并預(yù)告2027年將"大幅增加"

• 微軟：2026年資本支出1900億美元，同比增長61%，遠(yuǎn)超此前市場預(yù)期的約1540億美元

• 亞馬遜：維持2026年資本支出2000億美元指引，同比增幅超50%

• Meta：將2026年資本支出中值上調(diào)至1350億美元，高于此前的1250億美元

加上甲骨文（596億美元），報告預(yù)計2026年美國前五大科技公司資本支出合計約7696億美元。若納入中國頭部云廠商（阿里巴巴、騰訊、百度合計約350億美元），全球超大規(guī)模云廠商2026年資本支出總額將超過8000億美元，同比增長67%。

AI銷售爆發(fā)，投資回報正在兌現(xiàn)

這輪資本支出的核心邏輯，是AI商業(yè)化正在快速兌現(xiàn)。

谷歌：Gemini大模型每分鐘通過API處理的令牌數(shù)量超過160億個，環(huán)比增長60%；Gemini企業(yè)版付費月活用戶環(huán)比增長40%，成為谷歌云一季度增長的主要驅(qū)動力；谷歌搜索收入增長19%，是近幾年最快增速，背后是AI搜索查詢量的快速攀升。

微軟：AI業(yè)務(wù)年化收入已超過370億美元，同比增長123%；管理層預(yù)計，盡管供應(yīng)仍然緊張，Azure云服務(wù)在2026年下半年將實現(xiàn)溫和加速。

亞馬遜：AWS一季度收入同比增長28%至376億美元，為三年多來最快增速，增長動力來自AWS自身工作負(fù)載以及與OpenAI、Anthropic等的Bedrock合作伙伴關(guān)系。

供給受限，定價權(quán)向賣方傾斜

美銀特別指出一個關(guān)鍵細(xì)節(jié)：算力在2026年全年都處于供給受限狀態(tài)，超大規(guī)模云廠商的擴張意愿由客戶承諾支撐，而非單純的預(yù)防性囤貨。

更值得關(guān)注的是成本傳導(dǎo)邏輯。微軟明確表示，其1900億美元的資本支出預(yù)算中，有約250億美元來自內(nèi)存、晶圓、基板等零部件價格上漲。

該行認(rèn)為，這一表態(tài)對AI半導(dǎo)體供應(yīng)商而言是積極信號：主要算力和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備廠商有能力將成本上漲轉(zhuǎn)嫁給客戶，定價權(quán)和利潤率有望保持穩(wěn)定

報告點名的AI半導(dǎo)體受益方向包括：算力（英偉達(dá)）、存儲、半導(dǎo)體設(shè)備、電源半導(dǎo)體和光模塊。

該行還注意到，多數(shù)超大規(guī)模云廠商正在同等力度地推進(jìn)"異構(gòu)部署"——即商用GPU與自研定制芯片并行使用，而非單押某一路線。這一趨勢意味著市場空間并非零和博弈，整個AI基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈均有望受益。

按照當(dāng)前節(jié)奏，該行預(yù)計2027年全球超大規(guī)模云廠商資本支出將突破1萬億美元，同比增長約25%。谷歌已明確預(yù)告2027年資本支出將"大幅增加"，其余巨頭的擴張意愿亦未見收斂跡象。