科技巨頭AI支出大增，為什么英偉達(dá)還跌了？

科技巨頭密集上調(diào)AI資本開(kāi)支，理應(yīng)是英偉達(dá)的重大利好，但市場(chǎng)給出了截然相反的答案。

周四，英偉達(dá)股價(jià)下跌逾4%，跌破200美元關(guān)口，單日跌幅金額近10美元。

英偉達(dá)股價(jià)下跌逾4%

此前一晚，Meta、Alphabet、微軟、亞馬遜相繼公布財(cái)報(bào)，四家超大規(guī)模云計(jì)算商合計(jì)預(yù)計(jì)在2026年投入高達(dá)7250億美元用于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

英偉達(dá)占據(jù)AI加速芯片市場(chǎng)約90%的份額，按常理，這一投資浪潮本應(yīng)直接惠及這家芯片巨頭。但是投資者的擔(dān)憂，當(dāng)英偉達(dá)最重要的客戶開(kāi)始大規(guī)模自研芯片，其市場(chǎng)主導(dǎo)地位將面臨挑戰(zhàn)。

此前Alphabet宣布將向外部客戶銷售自研TPU芯片，亞馬遜則在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上著重強(qiáng)調(diào)自研芯片業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。

谷歌TPU"破圈"，觸動(dòng)市場(chǎng)最敏感神經(jīng)

Alphabet宣布，將向外部精選客戶銷售自研TPU芯片，客戶可將其部署于自有數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施之中。

此前，TPU幾乎完全服務(wù)于谷歌內(nèi)部生態(tài)。一旦面向外部商業(yè)化，TPU將從英偉達(dá)GPU的潛在競(jìng)爭(zhēng)者，演變?yōu)榫哂袑?shí)質(zhì)威脅的市場(chǎng)對(duì)手。

盡管TPU在通用靈活性上普遍被認(rèn)為不及英偉達(dá)的解決方案，但針對(duì)特定AI應(yīng)用場(chǎng)景，其成本效益優(yōu)勢(shì)較為突出。

亞馬遜同樣在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上強(qiáng)調(diào)自研芯片業(yè)務(wù)的擴(kuò)張勢(shì)頭。

據(jù)彭博報(bào)道，亞馬遜CEO Andy Jassy表示，該公司芯片業(yè)務(wù)年化營(yíng)收已突破200億美元，同比呈三位數(shù)增長(zhǎng)，核心產(chǎn)品為自研的Trainium芯片。

華爾街分析師：自研芯片浪潮構(gòu)成"重大風(fēng)險(xiǎn)"

對(duì)于這一競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，華爾街已有分析師發(fā)出明確警示。

Seaport Research半導(dǎo)體分析師Jay Goldberg直言：

這有可能從根本上顛覆英偉達(dá)，我認(rèn)為這是相當(dāng)重大的風(fēng)險(xiǎn)。

Goldberg的邏輯基于超大規(guī)模云計(jì)算商的體量與資本實(shí)力。這些公司既是英偉達(dá)最大的客戶，也在持續(xù)投入資源成為其競(jìng)爭(zhēng)者。

Alphabet第一財(cái)季云收入同比增長(zhǎng)63%至200.3億美元，訂單積壓接近翻倍至逾4600億美元，其中相當(dāng)部分由內(nèi)部TPU承接。

Meta則在將2026年資本開(kāi)支指引上調(diào)至1250億至1450億美元的同時(shí)，同步推進(jìn)MTIA自研芯片項(xiàng)目。

不過(guò)，并非所有分析師都認(rèn)同這一悲觀判斷。

Bernstein Research的Stacy Rasgon提出反駁，認(rèn)為"糾結(jié)于誰(shuí)贏誰(shuí)輸是錯(cuò)誤的問(wèn)題"。他的邏輯在于：AI智能體的興起令計(jì)算需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，當(dāng)前制約行業(yè)的關(guān)鍵因素是供給，而非需求。

在此背景下，所有具備可信產(chǎn)能的芯片制造商，包括英偉達(dá)均能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能滿銷。

英偉達(dá)目前握有952億美元供應(yīng)承諾，合作客戶覆蓋OpenAI、Anthropic、CoreWeave及Meta等頭部機(jī)構(gòu)。