兄弟倆曾聯手創辦蘇寧，如今弟弟千億資產清零，哥哥走上另一條路

蘇寧這兩個字，放在十年前那就是零售行業的金字招牌。張近東的名字，跟蘇寧牢牢綁在一起，提起一個就想到另一個。可蘇寧這棵樹，根不是張近東一個人扎下的。他有個親哥哥叫張桂平，比他大12歲，蘇寧最早的家底，是哥哥帶著弟弟一起攢出來的。

如今弟弟千億身家全沒了，哥哥的生意還穩穩當當，這事說起來真讓人感慨。張桂平是1951年生人，張近東是1963年的。父親走得早，母親也在張桂平十幾歲時離世，他作為家中老大，早早就挑起了養家的擔子。供弟弟妹妹吃飯、上學，這些事全落在他一個人身上。

張近東能讀完大學、能走上經商的路，跟這個大哥的付出脫不開關系。兄弟倆的感情基礎，就是從那些苦日子里一點一點磨出來的。

張桂平是東南大學建筑系出來的，畢業后進了體制內，先后在南京勘測設計院和房管局工作。1987年，他辭掉鐵飯碗，下海做起了家電生意，倒騰電視機、冰箱、空調。

這就是蘇寧的起點。那個年代，多少人把體制內的飯碗看得比命重，張桂平敢邁出這一步，膽識確實不一般。

1990年12月26日，張近東在南京寧海路租了間200平米的門面房，開了家叫＂蘇寧交家電＂的空調專營店。他起步資金只有10萬塊。

哥哥在前面蹚路積累的經驗和資源，全給了弟弟做靠山。兩個人一個穩、一個猛，配合起來效果出奇地好。

當時南京的家電市場幾乎被國有商場包圓了，一個街邊小店想分一杯羹，外面的人都覺得不可能。偏偏兄弟倆就把＂不可能＂變成了現實。

他們專做空調，不跟國有商場正面硬剛，走差異化路線。＂淡季先給廠家打款鎖低價、旺季拿貨賣平價＂，再加上免費送貨上門和安裝，這套打法在當時的家電市場上根本沒人用過。

消費者沖著實惠來，回頭客越來越多，蘇寧的名氣一下子就打開了。1993年，南京八家國有商場聯手封殺蘇寧，不讓廠家給蘇寧供貨，想把這個＂攪局者＂徹底擠出去。

張近東沒服軟，全國各地跑著調貨，硬是扛住了圍堵。這場＂空調大戰＂鬧得全國皆知。

張桂平后來說過一句話，大意是對方自稱航空母艦，蘇寧就是一條小舢板，結果小舢板贏了。那一年，蘇寧的銷售額突破了3億。

生意越做越大，兄弟倆的想法開始有了分歧。張近東覺得家電連鎖零售是個大賽道，想沿著這條路一直走下去，開遍全國。

張桂平學建筑出身，對房地產天然敏感，他判斷地產行業要起來了，想去抓這個機會。兩個人的眼光都不差，只是方向不同。

1993年，張桂平成立了蘇寧房地產總公司，開始往地產行業轉。弟弟張近東接過了蘇寧電器的攤子。

到了1999年，兄弟倆把業務徹底切干凈。2004年，張桂平的地產板塊正式更名為蘇寧環球，同年在A股上市。

張近東的蘇寧電器也在同年登陸深交所，成了國內家電連鎖第一股。從此，一個做地產，一個做零售，各走各的路。

分家之后，張近東的速度快得嚇人。蘇寧電器在全國瘋狂鋪門店，高峰期線下店開到了好幾千家。

年營收一度沖到兩千多億，張近東本人連續七年坐穩江蘇首富的位置，身家超過千億。那些年的張近東，在中國零售圈里說一不二，風頭蓋過了太多同行。

可麻煩就是從＂追風口＂開始的。電商崛起之后，張近東心態急了，想線上線下通吃。

攤子鋪得越來越大，錢燒得越來越兇，借的債也越來越多。壓垮蘇寧的那根稻草，是2017年砸進恒大的200億。

這筆錢進去之后，恒大自己都扛不住了，蘇寧的200億徹底打了水漂，只能被迫＂債轉股＂。蘇寧的現金流直接斷裂。

2021年，債務危機全面爆發，債券逾期、銀行抽貸、供應商追債，一波接一波。張近東被迫辭去董事長，讓出控制權，江蘇國資和深圳國資先后入場接盤紓困。

2026年初，南京中院裁定蘇寧系38家公司實質合并重整方案獲批，涉及的全口徑債務高達2387億元，重組執行完畢。張近東把全部個人資產注入了重整信托，千億身家歸零。

有消息說他現在住在南京一套68平米、沒電梯的老房子里。從首富到這步田地，前后不過五年時間。30年攢的家底，說沒就沒了。

我們再把目光轉到哥哥張桂平這邊。分家之后，張桂平帶著蘇寧環球深耕南京和長三角的地產市場，靠住宅項目一步步把底子打扎實。

他的經營風格跟弟弟完全相反——不追求速度，不盲目鋪攤子，負債率一直壓得很低。房地產最瘋的那幾年，多少同行高杠桿拿地沖規模，張桂平就是不跟。

這幾年房企頻繁爆雷，恒大、碧桂園的債務危機一個接一個，但蘇寧環球從來沒出現過大規模的債務問題。張桂平的多元化布局也做得很克制，進軍了醫美、綠色能源這些賽道，但每一步都走得很小心。

蘇寧環球2025年上半年歸屬上市公司股東的凈利潤是1.37億元，規模不算大，但勝在穩。張桂平本人這些年獲得過＂全國勞動模范＂＂中國杰出民營企業家＂等榮譽，在全國工商聯也擔任過相關職務。

他不是那種愛出風頭的企業家，在媒體上的曝光遠不如弟弟多，可他的企業活得好好的，他本人在商界也一直有分量。同一個家庭出來的親兄弟，同一個品牌起步，走了兩條完全不同的路，落了兩個天差地別的結果。

張近東追速度、追規模，在順風的時候確實跑得比誰都快，可風向一變，船太大、債太多，掉頭都來不及。張桂平不爭＂第一＂，不貪＂最大＂，把安全放在增長前面，反而穿越了好幾輪經濟周期。

2387億的債務窟窿，是中國零售行業史上最大的一筆。這個數字擺在這，不光是蘇寧一家企業的教訓。

高杠桿、無邊界擴張、把身家性命和企業債務捆在一起——順的時候是油門，逆的時候就是懸崖。回過頭看這對兄弟的故事，其實道理很樸素。做生意跟過日子一樣，手里有多少錢就辦多大的事，別總想著借錢去賭明天。

張桂平或許這輩子都不會有弟弟當年那種一呼百應的風光，但他的企業還在、日子還在過。張近東創造了傳奇，也親手把傳奇推下了懸崖。選擇不同，結局不同，這事說到底就是這么簡單。