陽光電源Q1凈利跌40%，匯兌損失驟增，合同負債增至122億

光伏逆變器龍頭陽光電源2026年一季度業績顯著承壓，營收與凈利潤雙雙大幅回落，匯兌損失驟增疊加銷售規模收縮，構成本季度盈利下行的核心推手。

公司4月27日披露的季報顯示，一季度實現營業收入155.61億元，同比下降18.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.91億元，同比下滑40.12%。扣非后凈利潤降幅進一步擴大至44.72%，至20.32億元。基本每股收益從上年同期的1.85元降至1.12元，加權平均凈資產收益率由9.39%大幅收窄4.58個百分點至4.81%。

匯率波動對本季度利潤表形成顯著沖擊。財務費用從上年同期凈收益0.59億元驟變為凈支出3.28億元，增幅達654%，公司明確將其歸因于匯兌損失增加。這一沖擊亦傳導至綜合收益，外幣報表折算差額錄得-3.40億元，拖累歸屬母公司的綜合收益總額從去年同期的38.81億元大幅收縮至19.74億元，降幅近49%。

盡管盈利承壓，合同負債較去年底增加14.5%至122.04億元，一定程度上支撐了后續收入預期。研發費用亦逆勢走高，達9.74億元，同比增長約21.9%，占營收比重由上年同期的約4.2%提升至約6.3%，顯示公司持續加大技術投入力度。

公司一季度營業總收入155.61億元，同比減少34.75億元。營業成本為103.85億元，同比降幅約15.9%，低于收入端降幅，對毛利空間形成一定壓制。

在費用端，銷售費用為9.85億元，同比小幅增加約2.5%；管理費用為3.59億元，同比增加約7.8%；二者均錄得逆勢增長，進一步加大了對利潤的侵蝕。信用減值損失達0.46億元，同比擴大約3.6倍，公司將其歸因于壞賬計提增加，反映應收賬款回收壓力有所上升。

整體來看，營業利潤為26.60億元，同比下降約41.9%；利潤總額為26.58億元，同比下降約41.8%；經營活動產生的現金流量凈額為12.08億元，同比減少32.50%。

匯率沖擊是本季度利潤表中變化最為劇烈的因素。財務費用科目由去年同期的凈收益狀態驟升至凈支出3.28億元，增幅654%，公司明確將其歸因于匯率變動導致匯兌損失增加。

匯率沖擊在綜合收益層面表現更為突出。外幣財務報表折算差額本季度錄得-3.40億元，而去年同期為正值0.55億元，疊加現金流量套期儲備0.23億元，歸屬母公司所有者的其他綜合收益稅后凈額轉為-3.18億元，最終使歸屬母公司的綜合收益總額降至19.74億元，較上年同期的38.81億元縮水約49%。

在營收顯著下滑的背景下，陽光電源一季度研發費用仍維持高增，達9.74億元，同比增長約21.9%，占營收比重由上年同期的約4.2%提升至約6.3%，顯示公司在市場逆風中堅持加大技術儲備。

合同負債方面，截至一季度末達122.04億元，較去年底的106.55億元增加約15.49億元，增幅約14.5%。合同負債代表已收到但尚未確認為收入的客戶預付款，其環比擴大或為后續業績確認提供一定的訂單支撐。

資產負債表層面，截至2026年3月31日，公司貨幣資金達300.43億元，較去年底增加72.11億元，增幅31.6%，主要系理財產品到期贖回所致；交易性金融資產相應從109.98億元降至38.69億元，降幅64.8%。

預付款項大幅躍升至40.39億元，較去年底增加201.4%，公司將其歸因于預付材料款增加，或反映公司正積極鎖定上游原材料供應。存貨則從272.55億元小幅增至277.58億元，環比變動溫和。

在資本結構方面，歸屬于上市公司股東的所有者權益為486.61億元，較去年底增加4.40%；總資產為1218.64億元，較去年底增加2.68%。一年內到期的非流動負債增加172.92%至13.79億元，主要系長期應付款項按期重分類所致，整體資產負債率保持相對穩定。