56億美元豪賭罕見病賽道，阿爾茨海默藥暴漲74%

百健（Biogen）公布2026年第一季度業績，公司在增長型產品帶動下實現收入與利潤雙雙上升。其中，用于早期阿爾茨海默病治療的藥物Leqembi表現尤為突出，全球銷售額同比增長74%，至1.68億美元，成為推動增長產品收入的核心動力。整體增長產品收入達到8.51億美元，顯示公司產品結構正在向新藥與創新療法傾斜。

公司首席財務官羅賓·克雷默（Robin Kramer）在電話會議中表示，增長產品中包括多發性硬化治療藥物Vumerity在內的業務收入，已超過傳統多發性硬化產品組合，顯示收入結構正在發生變化。同時，公司強調，其制造布局與供應鏈結構具備一定抗周期能力，能夠在宏觀經濟波動與政策不確定性環境中維持相對穩定表現，并預計當前關稅假設下，2026年不會對業務造成實質性影響。

盡管業績增長明顯，公司仍下調全年每股收益指引區間，上下限均下調1.00美元，至14.25至15.25美元之間。主要原因來自并購相關在研項目資產費用增加，以及業務發展投入擴大。公司表示，該指引未包含對阿佩利斯制藥（Apellis Pharmaceuticals）約56億美元收購交易的影響，該交易預計在第二季度完成，并將在2027年開始對調整后盈利產生增厚作用。

公司財務數據顯示，第一季度凈利潤為3.195億美元，每股收益2.15美元，高于去年同期的2.405億美元和1.64美元。同時，調整后每股收益達到3.57美元，顯著高于市場預期的2.96美元。同期總收入為24.8億美元，亦高于市場預期的22.5億美元，顯示核心產品銷售與增長產品共同支撐業績表現。

公司在業務展望方面預計，2026年全年收入將較2025年98.9億美元出現中個位數百分比下降，主要壓力來自多發性硬化產品收入下降趨勢。但增長產品的擴張與并購整合，有望在中長期形成對沖效應。

市場反應方面，公司股價當日上漲4.9%，至192.27美元，反映投資者對增長產品驅動盈利改善的積極預期。

公司還指出，多發性硬化產品仍是收入下降的主要來源，但通過新產品組合擴張與并購整合，公司希望逐步降低對單一治療領域的依賴，并提升長期現金流穩定性。

此次對阿佩利斯制藥（Apellis Pharmaceuticals）的收購被視為公司強化罕見病與免疫疾病布局的重要一步，有助于拓展產品管線，并提升中長期增長確定性。整體來看，公司在創新藥驅動與并購整合雙線推進下，收入結構正在逐步優化，轉型進程加快。