凈利連續(xù)3年下滑，可川科技盈利能力惡化，新建項(xiàng)目產(chǎn)能釋放不足，應(yīng)收賬款占比過高

4月29日，可川科技（603052）發(fā)布2025年年報(bào)。報(bào)告顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入9.24億元，同比增長18.07%；歸母凈利潤0.16億元，同比下滑76.27%；扣非凈利潤1014.03萬元，同比下滑82.16%。

這是公司連續(xù)第三年凈利潤下滑。2023、2024年，公司歸母凈利潤分別為0.95億元、0.66億元，同比下滑39.85%、30.34%。

對于凈利潤下降，可川科技表示，主要系功能性器件業(yè)務(wù)行業(yè)競爭加劇致毛利率下降及新業(yè)務(wù)的資本開支和研發(fā)投入增加所致。

可川科技盈利能力急劇惡化，毛利率斷崖式下滑。公司核心業(yè)務(wù)電池功能性器件毛利率從17.55%暴跌至11.61%，降幅達(dá)33.6%，業(yè)務(wù)占公司營收的72.56%，其毛利率下滑直接導(dǎo)致整體盈利能力崩塌。2025年，公司整體毛利率只有14.39%，凈利率1.32%，兩線指標(biāo)均創(chuàng)公司十年來新低。其中第四季度毛利率僅為7.54%，同比下降7.80個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降8.47個(gè)百分點(diǎn)，凈利率-4.68%，顯示價(jià)格壓力在下半年進(jìn)一步加劇。

新建項(xiàng)目轉(zhuǎn)固也給公司帶來沉重折舊負(fù)擔(dān)。公司募投項(xiàng)目功能性元器件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目及可川新材料技術(shù)（淮安）有限公司鋰電池新型復(fù)合材料項(xiàng)目（一期）于 2025 年逐步建設(shè)完成，但產(chǎn)能尚未完全釋放，本期固定資產(chǎn)折舊及房產(chǎn)稅增加顯著。

這是一個(gè)典型的"產(chǎn)能陷阱"：公司在行業(yè)周期底部大舉擴(kuò)張，但新業(yè)務(wù)尚處投入期，團(tuán)隊(duì)組建和生產(chǎn)基地建設(shè)本年度新增研發(fā)投入約666萬元，卻未能產(chǎn)生相應(yīng)收益。折舊攤銷成本的剛性增長與收入增長的不匹配，直接侵蝕了利潤空間。

此外，公司應(yīng)收賬款占比過高，現(xiàn)營運(yùn)能力隱憂。截至2025年12月31日，公司?應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為4.23億元，占資產(chǎn)總額的比重達(dá)24.40%?，被審計(jì)師列為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流7098.20萬元，同比下滑61.01%。

來源：讀創(chuàng)財(cái)經(jīng)