招商局置地2025年營收毛利雙增，凈虧損卻擴大至22億元，聯營合營公司“拖后腿”

4月30日，招商局置地（00978.HK）發布2025年年報，截至2025年12月31日止年度，集團實現營業收入262.51億元（人民幣，下同） ，同比增長27.05%；毛利16.59億元，毛利率由4.77%提升至6.32%。管理層在報告中指出，在房地產市場持續收縮的背景下，得益于集團于核心城市深耕的高毛利項目結轉，收入與毛利均實現逆勢增長。

然而，公司擁有人應占虧損為22.01億元，較2024年的18.51億元虧損額擴大了18.93%，每股基本虧損為0.45元。虧損擴大的主要原因：一是分占聯營公司虧損8.55億元及合營公司虧損2.21億元，合計10.76億元，主要受早年投資項目在低迷市場中虧損拖累；二是所得稅開支由5.24億元激增至16.84億元，其中土地增值稅從1.88億元增至8.61億元，屬于項目周期性的稅務清算影響。報告期末，公司擁有人應占保留溢利仍維持57.36億元，每股資產凈值為6.19元。

2025年度，集團連同聯營及合營公司實現合同銷售總額323.08億元，銷售面積129.7萬平方米，平均售價24,918元/平方米，同比上升11.3%，反映產品向高能級城市及改善型需求集中。年內新拓土地7宗，計容建筑面積近70萬平方米，地價總值約86億元，香港地區項目銷售金額顯著增長，展現抗周期能力。

2025年末，公司持有貨幣資金111.21億元，現金短債比2.91，剔除預收款后資產負債率68%，凈杠桿率59%（2024年為67%），加權平均融資成本3.09%，“三道紅線”持續綠檔。

值得注意的是，招商局置地的銷售費用率不降反升，在營收增長27.05%的同時，銷售及營銷開支從7.62億元大幅增長21.7%至9.27億元，或反映出部分項目去化難度加大。

年報特別提及，香港市場租金回報率超過房貸利率，成交量回升。公司管理的招商局商業房地產投資信托基金（1503.HK）2025年發起收購香港學生公寓，持續貢獻資產管理服務收入。這表明，面對內地市場的持續調整，招商局置地正試圖將香港市場作為新的增長極。

招商置地表示， 未來將以資產周轉為核心，將存貨去化作為重中之重，積極爭取地方政府在土地置換、保障房收儲、城市更新等方面的政策支持。投資拿地嚴格執行“以銷定投”，嚴守“好城市、好地段、好價格”，堅決不拿算不過賬的地。持續迭代“招商好房子”產品體系，對標行業最優，提升成本管控與精細化管理能力，并深入研究香港等市場機會，穩步增強國際化發展能力。

來源：讀創財經