廣東
近日，凱倫股份（300715.SZ）披露2025年年度報告。財報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入24.10億元，同比微增1.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2039.67萬元，同比大幅增長103.79%，成功實現(xiàn)扭虧為盈；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-5505.77萬元，虧損幅度同比收窄90.32%；基本每股收益0.06元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1.12%。
年報數(shù)據(jù)顯示，凱倫股份2025年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-5505.77萬元，雖然虧損額同比收窄90.32%，但仍處于虧損狀態(tài)。這意味著，公司當前的盈利主要依賴于非經(jīng)營性因素及成本控制，而非核心主業(yè)的內(nèi)生增長。
這一點，在數(shù)據(jù)中可以窺到。受房地產(chǎn)投資持續(xù)探底、新建項目大幅減少的直接影響，建筑防水市場需求依舊疲軟，作為基本盤的傳統(tǒng)防水業(yè)務(wù)仍深陷行業(yè)寒冬。2025年，凱倫股份傳統(tǒng)防水材料銷售收入為15.79億元，同比下降14.29%，占營收比重降至65.52%；防水工程施工收入為5.12億元，同比微降0.55%。公司主動降低與賬期較長的房地產(chǎn)集采客戶的合作，雖然優(yōu)化了客戶結(jié)構(gòu)，但也導致了短期收入的下滑。
年報指出，公司業(yè)績變動的主要原因之一，來自于對蘇州佳智彩光電科技有限公司（以下簡稱“佳智彩”）的收購——報告期內(nèi)，佳智彩實現(xiàn)營收2.98億元，占全年總營收的12.37%，貢獻凈利潤3448.70萬元，公司轉(zhuǎn)型成效得以進一步顯現(xiàn)。
2025年4月，凱倫股份以4.83億元現(xiàn)金收購佳智彩51%股權(quán)，并自5月起將其納入合并報表范圍。截至報告披露日，公司收購了佳智彩69%的股權(quán)。這一跨界并購不僅帶來了直接的收入增量，更優(yōu)化了公司的利潤結(jié)構(gòu)。專注于顯示面板檢測修復設(shè)備，報告期內(nèi)該業(yè)務(wù)毛利率高達31.12%，顯著高于傳統(tǒng)防水材料業(yè)務(wù)。與此同時，公司在去年還成功交付國內(nèi)首條OLED G8.6代線De-mura設(shè)備，技術(shù)性能達到國際先進水平，客戶覆蓋京東方、維信諾等頭部面板廠。
此前，佳智彩業(yè)績承諾2025-2027年累計凈利潤不低于2.4億元，2025年已完成承諾的127.91%。值得一提的是，公司已將佳智彩持股比例增持至69%，進一步強化控制權(quán)，未來有望向硅基微顯示、半導體量檢測、光通信檢測等領(lǐng)域拓展，打開成長空間。
在研發(fā)投入方面，公司全年投入1.17億元，同比下滑16.07%，但研發(fā)人員數(shù)量卻增長了57.84%至292人。這一看似矛盾的數(shù)據(jù)背后，主要是收購佳智彩帶來了大量研發(fā)人員的并表，而母公司層面的研發(fā)投入節(jié)奏有所調(diào)整。
面對復雜的經(jīng)營環(huán)境，凱倫股份已形成“建筑防水+新型顯示檢測”的雙輪驅(qū)動格局。就佳智彩的增長走勢來看，未來將在一定程度上拉動公司業(yè)績上升，但要如何平衡傳統(tǒng)主業(yè)的轉(zhuǎn)型陣痛與新業(yè)務(wù)的整合風險，消化高企的商譽與債務(wù)壓力，仍是公司未來必須直面的挑戰(zhàn)。
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